田蕓

對A股覬覦已久的資本或?qū)⒃诓痪靡院笤谙愀壅业搅硪粭l出路：消息人士透露，中國證監(jiān)會和國家外管局即將出臺 “有關(guān)面向在港的中資證券和基金類公司的支持性政策”，即放寬境外人民幣或外匯經(jīng)由此類機(jī)構(gòu)來內(nèi)地投資A股等市場，證監(jiān)會將之稱作“小QFII”

“小QFII”將擁有QFII之外的獨(dú)立額度，在加大外匯通過香港流入大陸金融市場的同時(shí)，也為在港的離岸人民幣提供了回流渠道。

多方人士評論認(rèn)為，此政策中包含的離岸人民幣投資內(nèi)地金融市場的內(nèi)容將意味著人民幣資本項(xiàng)目可兌換的嘗試。

中資機(jī)構(gòu)的單享額度

我國于2002年11月正式施行QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)制度，外資投資中國內(nèi)地金融市場均需通過QFII通道。

截至今年3月末，共有88家外資機(jī)構(gòu)經(jīng)過批準(zhǔn)獲得QFII資格，審批的額度為170.7億美元。緊張的QFII額度緊扼外資對中國A股市場不斷升溫的投資熱情。

不過，這種局面或許即將改變。監(jiān)管層正在醞釀對在港的中資證券和基金類公司放寬境外人民幣或外匯來內(nèi)地投資的有關(guān)事宜。

“‘小QFII’將給香港的資金開辟另一條通道，它不分流現(xiàn)有的QFII額度，而將擁有自己單獨(dú)的額度?！鄙鲜鱿⑷耸吭u論，首先，在港的人民幣可以通過此通道回流到國內(nèi)金融市場，另外，外匯可以通過QFII之外的額度投資中國內(nèi)地。

關(guān)于這項(xiàng)政策的初衷，香港中資證券業(yè)協(xié)會解釋為 “監(jiān)管部門積極扶持香港中資證券業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、支持香港鞏固和發(fā)展國際金融中心和境外人民幣中心，建立國家金融安全戰(zhàn)略”

據(jù)悉，此項(xiàng)政策方案目前已在證監(jiān)會、外管局、央行內(nèi)部進(jìn)行討論。香港中資證券業(yè)協(xié)會的消息顯示，此項(xiàng)政策方即將出臺”?！耙?yàn)闋可娴诫x岸人民幣等問題，最終通過需要央行點(diǎn)頭。”上述消息人士稱。

關(guān)于審批標(biāo)準(zhǔn)，目前流傳著兩種說法，一是央行將制定一些硬性指標(biāo)，篩選部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)進(jìn)行，二是推出一套普適的管理方案?！澳壳翱磥?，選擇試點(diǎn)先行推廣的可能性更大?！鄙鲜鱿⑷耸客嘎丁?/p>

按照香港中資證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，目前中資證券機(jī)構(gòu)在香港有20多家，從業(yè)人員有3000多人，所占市場份額約為9%，其中包括工銀國際、太平證券(香港)、中信證券、光大控股、中銀國際、申銀萬國證券(香港)、交銀國際、招商證券 (香港)、招銀國際、信達(dá)國際、建銀國際、農(nóng)銀證券等。

“金融危機(jī)后，很多金融機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)和客戶數(shù)量都有所減少，而中資券商卻加速發(fā)展?！毕愀壑匈Y證券業(yè)協(xié)會會長、中銀國際控股副執(zhí)行總裁謝涌海指出。

此外，中資基金目前也在港“遍地開花”。目前也內(nèi)地已有華夏、嘉實(shí)、易方達(dá)、博時(shí)、南方、大成、匯添富、海富通、華安9家基金公司獲準(zhǔn)在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，上投摩根等多家基金公司仍在積極申請。據(jù)悉，這些分支機(jī)構(gòu)中，大成國際已獲得第1類(證券交易)第4類(就證券提供意見)和第9類(提供資產(chǎn)管理)牌照；南方、華夏等幾家暫不能在港設(shè)立公募基金。易方達(dá)、南方等基金的香港公司已經(jīng)有產(chǎn)品發(fā)行。

因?qū)χ袊鴩楦邮煜?，中資機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品表現(xiàn)不凡。去年，香港市場上表現(xiàn)最好的大中華股票基金是國泰君安(香港)的“國泰君安大中華增長基金”，去年收益率為99.34%。

“‘小QFII’的上馬將毫無疑問地賦予這些中資機(jī)構(gòu)更強(qiáng)的競爭力。”上述消息人士指出。

有意思的是，不久前有消息稱，基金大鱷索羅斯近日在香港的一家中資券商開戶。

資本項(xiàng)目可兌換試點(diǎn)？

一位銀監(jiān)會人士認(rèn)為，小QFII至少可以調(diào)動(dòng)1000億的境外人民幣。

渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉健恒分析稱，2010年跨境貿(mào)易人民幣總量突破2000億已無懸念；隨著2010年內(nèi)地人民幣結(jié)算試點(diǎn)從上海等5個(gè)城市擴(kuò)大至寧波等14個(gè)城市，以及人民幣升值預(yù)期加劇，未來總量更是有望突破3000億元。

香港金管局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，香港人民幣存款近日出現(xiàn)大幅增長，4月份增幅達(dá)14.3%，目前在港人民幣存款達(dá)到809億元，打破2008年5月776.75億元的紀(jì)錄，成為歷史最高值。

建行經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明認(rèn)為，香港的人民幣占到境外人民幣的70%到80%。香港作為資本可自由流動(dòng)的國際金融中心，開放人民幣離岸投資必將吸引其他地區(qū)的人民幣流入。

證監(jiān)會人士評論，“小QFII”很可能成為資本項(xiàng)目可兌換的第一個(gè)試點(diǎn)。

“中港之間貿(mào)易量很大，投資者很容易通過各種渠道融到人民幣。如果放寬投資大陸金融市場，人民幣資本能夠獲得較高的投資回報(bào)，必然刺激更多人民幣流向香港?！壁w慶明也認(rèn)為“小QFII”對資本項(xiàng)目可兌換有著很大的推動(dòng)。

但是，在人民幣尚未國際化的前提下，“小QFII”似乎是一個(gè)頗具風(fēng)險(xiǎn)的“高難動(dòng)作”。“貨幣的國際化應(yīng)該從實(shí)體經(jīng)濟(jì)開始，在消費(fèi)和貿(mào)易中首先實(shí)現(xiàn)國際化。如果一上來就在金融投資領(lǐng)域推廣，貨幣容易變成投機(jī)性的貨幣，而金融市場的投機(jī)性也會大大加強(qiáng)?！壁w慶明稱。