國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 交通銀行舉辦的2010年沃德財富博覽會于6月19日在上海舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次會議進行全程網(wǎng)絡直播。以下為國金證券首席經(jīng)濟學家金巖石演講實錄。

金巖石：我最近還是比較關注貨幣。習慣上，我是從股市倒過來看經(jīng)濟，從微觀自下而上看宏觀。直接看，目前的股市我再次明確，這是情緒性底部。情緒性底部再形成，這時候的依據(jù)是什么？第一，股市也有三駕馬車，情緒面、資金面加基本面。中國的情況，情緒面、資金面加基本面三面齊發(fā)的情況下，政策快馬加鞭形成的?，F(xiàn)在是基本面比較健康，但是回落的幅度有可能超出預期，也就是可能破八。資金面趨緊，導致情緒面在猶豫中。

為什么把情緒面放到如此重要的位置？是因為中國的政策直接影響股市樓市，而政策面效應，是通過它對情緒面和資金面的影響而產生的。當樓市調控開始的時候，我專欄文章很明確講過“樓市地震、股市遭殃”。所以我一個月前，在北京和房地產界的領軍人物講金融家旁觀房地產的時候，我很明確的說：每年我都講一次，那么這次我得給你們談個條件。你們漲價漲得也太快了。建議開發(fā)商在未來2、3個月內降降價，至少高價房少賣點。

為什么樓市調控會使股市遭受池魚之殃？我出方案，讓央視在北京五環(huán)外做了一個月的調查，讓他們調查黑房率。每天晚上九點到十點黑燈的房子，連續(xù)30天，占多大比例？結論是東西南北郊五環(huán)外北京平均黑放率接近70%，所以我們正處在一個黑燈瞎火城市化的過程。黑房率。就是投資房。亮燈的房子，不管是租還是住都是消費房，所以我們還處在一個投資品主導樓市的階段，而在這個階段房市和股市作為兩種投資品間必然產生替代，而這種替代是來源于我們的家庭結構發(fā)生了變化，因為現(xiàn)代家庭從三口之家變成五口之家，多了兩口人，一個是房子，一個是票子。因為家庭理財，已經(jīng)成為一個標準化的模式，簡單說，就是票子看著老婆，老婆看著孩子，孩子看著老公，老公扛著房子，老婆拿著房契——和諧社會。女人管兩張紙，這個時代代表著以男人為中心的家庭，讓位于以女人為中心的家庭，所以老公才有了這個名稱，什么叫老公？就是老被公用。當家庭理財引進了房子和票子，而房子高度具有投資品的屬性。當我們看到樓市地震，股市遭殃，我們應該得出一個樂觀的結論：樓市休戰(zhàn)，股市反彈，所以在此強調，6月份買股，12月買房。

為什么我講，現(xiàn)在已經(jīng)進入了超跌筑底的階段？這時候我把情緒性底部的標準，2008年10月講的標準在這里重復一遍，你們就清楚了。第一，分紅利超過了銀行存款的利率。如果你敢在建行存錢，為什么不敢買建行的股票？第二，市盈率超過了歷史底部，接近或者超過歷史底部。市場情緒面的標準就是破發(fā)率，新股或者次新股出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)的時候，2008年10月破發(fā)率超過30%，這個標準告訴我們現(xiàn)在破發(fā)率也超過了30%，這個底部基本形成。第四個標準，08年10月破凈率超過12%，這個指標目前還沒有出現(xiàn)。也就意味著我們目前處在悲觀但還沒有極度悲觀。

用情緒面的標準衡量當前的股市，我把中國的A股算出一個絕望系數(shù)，07年和08年的均值來換算兩個區(qū)間交易量的比率，用同樣的標準來看3478點前后30天和目前過去30天，我們會看到現(xiàn)在和2007年10月到2008年10月的狀態(tài)非常接近，所以我們已經(jīng)處在一個絕望中落底的狀態(tài)。

當我們看到中國作為貨幣第一大國，我們今年生產會超越日本，成為GDP第二大國,看消費，我們現(xiàn)在還不到日本的一半，不到美國的20%。所以，我們13億人有著超過美國、歐洲和日本的貨幣，我們的消費總量卻不到日本1.3億人的一半.到目前為止，我覺得我們仍然沒有注意到中國為什么消費如此之低？當我們把消費作為未來發(fā)展的方向，我們很明顯的看到驅動內需的就是城市化。

城市化中，驅動內需的就是家庭，家庭之中驅動消費的就是兩大支柱，一個是房子，一個是孩子。中國之所以作為一個貨幣大國，生產強國、消費弱國，是因為在中國的城市家庭中，我們是三口之家占主導，少了一口人，就少了30%以上。我們要關注的是如何能讓城市的房地產從目前的投資驅動型迅速轉向消費驅動型。