近日央行表示將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。受此消息影響，兩市大盤周一均大幅上漲，人民幣升值受益概念板塊如航空、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、銀行等板塊均大幅上漲。

央行推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的消息，使得市場(chǎng)認(rèn)為人民幣升值日益臨近。一段時(shí)間以來，人民幣與美元的匯率一直成為中美之間的主要議題。由于美國(guó)面對(duì)國(guó)內(nèi)巨大的貿(mào)易逆差、較高的失業(yè)率以及需要走出金融危機(jī)陰影的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，人民幣升值與否成為中美關(guān)注的焦點(diǎn)。而由于歐元匯率受到債務(wù)危機(jī)的影響，使得目前人民幣升值主要屬于人民幣相對(duì)美元的升值問題。

從目前市場(chǎng)上來看，金融、地產(chǎn)在整個(gè)市場(chǎng)中占有的權(quán)重最大，航空、造紙等行業(yè)雖然也將從人民幣升值中獲益，但由于權(quán)重較小，對(duì)于指數(shù)的影響較為有限。對(duì)于人民幣升值的幅度，各家機(jī)構(gòu)預(yù)期很不一致。但可明確預(yù)期的是，由于升值也將帶來負(fù)面效應(yīng)，預(yù)計(jì)升值將是一個(gè)漸進(jìn)的過程。

而一旦人民幣升值，對(duì)國(guó)內(nèi)的益處主要有三個(gè)方面：一、進(jìn)口成本下降。那些需要進(jìn)口設(shè)備、原材料的企業(yè)降低了成本，如進(jìn)口鐵礦石、原油、紙漿、各種設(shè)備等；二、外匯匯兌收益。持有外債的企業(yè)將減少實(shí)際償還額而受益，如航空企業(yè)持有外債都較大；三、人民幣資產(chǎn)升值。持有人民幣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)富效應(yīng)明顯，如房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)，這些企業(yè)還將受到外資的追捧。而一些出口行業(yè)則受到人民幣升值帶來的損失，如紡織服裝、汽車、機(jī)械、家電等。

前期，有關(guān)房地產(chǎn)調(diào)控政策的密集出臺(tái)使得房地產(chǎn)以及銀行股出現(xiàn)較大幅度下跌。經(jīng)過調(diào)整，金融板塊、房地產(chǎn)板塊的估值水平得以明顯降低。而由于土地供給緊張、住房需求依然旺盛以及人民幣升值預(yù)期等影響，房?jī)r(jià)出現(xiàn)大幅下跌進(jìn)而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的大量出現(xiàn)也不是管理層所希望看到的，因而，預(yù)計(jì)短期再度出臺(tái)對(duì)房地產(chǎn)重大利空政策的可能性不大。

從估值來看，目前整個(gè)A股市場(chǎng)的市盈率水平在18倍左右。其中上證A股的市盈率水平為16倍，金融業(yè)的市盈率水平不到12倍，市凈率水平2.09倍。房地產(chǎn)板塊2010年預(yù)期市盈率水平不到18倍，市凈率2.38倍。從金融、房地產(chǎn)板塊的估值來看，目前估值水平已經(jīng)進(jìn)入歷史低位區(qū)域。預(yù)計(jì)地產(chǎn)、金融板塊由于具有超跌和低估值的特征，后市有望出現(xiàn)階段性走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

就具體的投資機(jī)會(huì)而言，穩(wěn)健型投資者仍可從公司估值角度出發(fā)選擇升值受益概念股。金融股方面，超跌的銀行、保險(xiǎn)、證券可加以關(guān)注，如浦發(fā)銀行、招商銀行等優(yōu)質(zhì)銀行股，保險(xiǎn)板塊中的中國(guó)太保、中國(guó)平安等可關(guān)注。證券板塊中的吉林敖東等可加以留意。地產(chǎn)股中可重點(diǎn)關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)的公司以及二三線城市項(xiàng)目較多的公司，如陽光股份、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等。 (華泰證券 陳金仁)