昨日(6月23日)上午11:30，農(nóng)行A股IPO詢價(jià)正式結(jié)束。有消息稱，此次機(jī)構(gòu)詢價(jià)的結(jié)果是 “價(jià)格中值2.7元”。據(jù)悉，有464筆機(jī)構(gòu)報(bào)單對農(nóng)行A股IPO進(jìn)行了報(bào)價(jià)詢價(jià)，合計(jì)申購的總股數(shù)為657.86億股，超額認(rèn)購倍數(shù)約為13.71倍。

H股方面，在前天(6月22日)的深圳路演上，農(nóng)行副行長潘功勝曾斬釘截鐵的否認(rèn)了H股發(fā)行價(jià)格定在2.8港元的報(bào)道。

詢價(jià)中值2.7元

“2.7元只是一個(gè)中值?！币晃蝗痰你y行業(yè)分析師對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“中值是將所有參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)先由高到底排列，然后由兩邊往中間靠，中間的那個(gè)報(bào)價(jià)就是中值。”她告訴記者，由于并不清楚機(jī)構(gòu)在2.7元以上和以下認(rèn)購的具體數(shù)量，因此僅靠中值還沒有辦法估算最后可能的定價(jià)。

在上交所的網(wǎng)下申購電子化平臺(tái)系統(tǒng)中，被詢價(jià)機(jī)構(gòu)既需要報(bào)出價(jià)格也需要報(bào)出認(rèn)購數(shù)量，在初步詢價(jià)結(jié)束后，承銷商和擬上市公司既會(huì)掌握詢價(jià)中值也會(huì)了解價(jià)格加權(quán)平均值，在后者沒有公開的前提下，詢價(jià)中值其實(shí)并不能說明太多問題。

在初步詢價(jià)結(jié)束后，根據(jù)時(shí)間表，農(nóng)行將在6月29日公布《初步詢價(jià)結(jié)果及價(jià)格區(qū)間公告》。在此之后，還要進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在初步詢價(jià)所定的價(jià)格區(qū)間內(nèi)報(bào)出價(jià)位和申購量，而券商會(huì)對所有的報(bào)價(jià)信息進(jìn)行匯總，并與農(nóng)行一道根據(jù)超額認(rèn)購的倍數(shù)，在7月7日確定發(fā)行價(jià)格。

至于13.71倍的超額認(rèn)購倍數(shù)，上述分析師表示這個(gè)倍數(shù)只能說明機(jī)構(gòu)投資者對農(nóng)行的捧場程度。如前述原因，由于并不清楚機(jī)構(gòu)在特定價(jià)格下的認(rèn)購量，超額認(rèn)購的倍數(shù)同樣無法說明問題?！叭绻J(rèn)購的大多數(shù)股票價(jià)格較低的話，認(rèn)購倍數(shù)即使高也并不意味著發(fā)行價(jià)會(huì)高。

定價(jià)之爭

既然詢價(jià)中值并不能說明問題，那么農(nóng)行可能的定價(jià)又會(huì)是多少呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者先前曾從主承銷商處獲得消息，定價(jià)或在2.8元～3.0元之間，上述分析師認(rèn)為對2.8元左右定價(jià)，也就是發(fā)行后對應(yīng)1.8倍動(dòng)態(tài)市凈率比較合理。而有基金公司人士在農(nóng)行上海路演時(shí)也曾表示，如果農(nóng)行發(fā)行價(jià)超過3元，他們就不予考慮。

但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為農(nóng)行發(fā)行價(jià)不會(huì)低于3元，一位南方的證券公司研究總監(jiān)對記者表示，據(jù)其了解發(fā)行定價(jià)會(huì)在3.1元～3.9元。宏源證券銀行業(yè)分析師張繼袖對記者表示，定價(jià)是否合理要綜合各方面因素看，由于不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、持有時(shí)間的不同，其對投資價(jià)值的理解也不相同。

在深圳路演中，潘功勝表示，農(nóng)行發(fā)行價(jià)是高度敏感的問題，而發(fā)行價(jià)的確定將綜合公司的內(nèi)涵價(jià)值、并參照市場上可比的銀行，基于供求關(guān)系決定。

除了潘功勝提到的因素以外，二級市場可能的反應(yīng)也是其不得不考慮的因素。民生證券銀行業(yè)分析師盧婷對記者表示，農(nóng)行在制定發(fā)行價(jià)格時(shí)會(huì)考慮給二級市場留下空間，如果定價(jià)過高，上市后股票價(jià)格走低的話，會(huì)影響市場的走勢。但如果，定價(jià)時(shí)留有余地的話，投資者會(huì)因?yàn)槠錆撛诘耐顿Y價(jià)值而買入，買單的增多必然帶動(dòng)整個(gè)銀行股的走勢。

截至昨日收盤，工行、中行、建行、交行的股價(jià)分別為4.24、3.55、4.93、6.21元，分別對應(yīng)1.97、1元66、1元93、1元74倍市凈率。