七大券商研報：三網(wǎng)融合帶來持續(xù)性機會(薦股)

中金公司：三網(wǎng)融合可能成為2010年的持續(xù)投資主題(薦股)

“三網(wǎng)融合”可能成為2010年的持續(xù)投資主題。從價值投資的角度，我們建議投資者從關注運營向關注支撐產(chǎn)業(yè)鏈(如內(nèi)容、設備、軟件和終端)轉(zhuǎn)移。從主題投資的角度，投資者可積極關注“組建國家有線網(wǎng)絡公司、地方有線網(wǎng)絡整合和試點省市選擇”等給有線網(wǎng)絡帶來的投資機會。

一季報之前不建議大規(guī)模買入歌華有線(審慎推薦)，可以配置天威視訊(審慎推薦)，激進投資者可以關注廣電網(wǎng)絡(中性)。隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業(yè)績風險、估值水平和主題驅(qū)動力度之間做更有效的平衡。歌華有線一季度業(yè)績風險高、估值水平高，在業(yè)績風險釋放之前，不適合大規(guī)模配置。天威視訊一季度雖然業(yè)績增長不高(折舊下降對業(yè)績的貢獻主要將體現(xiàn)在下半年)，但實現(xiàn)穩(wěn)定增長的可能性較大，而公司股價在經(jīng)過前期調(diào)整后，也低于我們的合理價格區(qū)間，可以作為首選配置，激進投資者可以關注每用戶價值較低的廣電網(wǎng)絡和整合預期較強的電廣傳媒。(中金公司)

申銀萬國：看好內(nèi)容提供商和有線運營商(薦股)

看好內(nèi)容提供商和有線運營商。(1)受益于融合與變革，內(nèi)容提供商凈利潤高速增長仍值得期待，推薦博瑞傳播和華誼兄弟；(2)文化體制改革背景下，圖書出版企業(yè)有望尋求跨媒體發(fā)展和跨區(qū)域整合，推薦時代出版；(3)三網(wǎng)融合背景下，短期有線運營商有望受益于非對稱管制政策，依次推薦歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網(wǎng)絡。(申銀萬國證券研究所)

方正證券：三網(wǎng)融合下的投資機會重點關注個股一覽

三網(wǎng)融合對廣電和電信的影響

廣電：三網(wǎng)融合是挑戰(zhàn)，也是機遇

電信：三網(wǎng)融合消息面利空，長期看好

三網(wǎng)融合下的投資機會

1、內(nèi)容為王時代到來

2、軟硬件設備提供商將最先受益

3、有線運營商將是三網(wǎng)融合最長遠的受益者

4、接收終端制造商將迎來新的增長點

重點關注公司

1、歌華有線(600037)

2、中興通訊(000063)

3、華誼兄弟(300027)

4、電廣傳媒(000917)

4、同洲電子(002052)

5、烽火通信(600498)

6、同方股份(600100)

7、億陽信通(600289)

8、中興通訊(000063)

9、天威視訊(002238)

10、海信電器(600060)

(方正證券研究所)

日信證券：三網(wǎng)融合是一個很大的投資機會(薦股)

我們認為三網(wǎng)融合是一個很大的投資機會，中期來看投資者需要關注有線電視網(wǎng)絡的省網(wǎng)整合、有線電視網(wǎng)絡雙向化改造與機頂盒采購投資，長期來看有線電視網(wǎng)絡運營商增值服務擴展上有很大發(fā)展空間，我們推薦天威視訊、烽火通信和同洲電子。我們認為天威視訊將受益于廣東省有線電視網(wǎng)絡的整合，烽火通信受益于有線電視網(wǎng)絡的雙向化改造，同洲電子的高清互動機頂盒、IPTV機頂盒在三網(wǎng)融合時代有很大的市場空間。(日信證券研究部)

中信金通：關注三網(wǎng)融合帶來的持續(xù)性機會(薦股)

三網(wǎng)融合有望成為2010年的持續(xù)投資主題，投資者可積極關注“組建國家有線網(wǎng)絡公司、地方有線網(wǎng)絡整合和試點省市選擇”等事件性機會。

投資建議：

關注三網(wǎng)融合實質(zhì)受益類公司：

廣電運營商：歌華有線、天威視訊；

設備供應商:同洲電子、金亞科技；

數(shù)字電視：同方股份；

內(nèi)容提供商：華誼兄弟。(中信金通證券)

大通證券：三網(wǎng)融合將給有線網(wǎng)絡運營商、通信設備商帶來發(fā)展契機(薦股)

在政策推動下，三網(wǎng)融合將給有線網(wǎng)絡運營商、通信設備商帶來發(fā)展契機：

1)迫使廣電運營商加快跨區(qū)域整合、網(wǎng)絡改造和更市場化運作。有線網(wǎng)絡在三網(wǎng)融合壓力下，在政策支持和外部競爭壓力下，行業(yè)趨勢有望轉(zhuǎn)好，變化主要體現(xiàn)在跨區(qū)域整合、網(wǎng)絡改造和市場化運作三個角度。受益?zhèn)€股：歌華有線、博瑞傳播、天威視訊。

2)有利上游設備提供商；中國現(xiàn)有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn)，不考慮有線用戶增長，機頂盒開支約350億；而尚未雙向網(wǎng)絡改造用戶接近1.5億，未來網(wǎng)絡改造成本接近600億，根據(jù)整轉(zhuǎn)截止時點2015年，每年資本開支約200億，可能利好上游機頂盒設備供應商和網(wǎng)絡改造設備供應商。受益?zhèn)€股：中興通訊、烽火通信、(大通證券研發(fā)中心)

西南證券：三網(wǎng)融合有望5月實施有線網(wǎng)絡個股一覽

工業(yè)和信息化部部長李毅中在十一屆全國人大三次會議開幕前透露，目前工信部正與廣電總局制定三網(wǎng)融合雙向進入的試點方案，希望5月中旬這一方案能夠獲批,并付諸實施。

李毅中介紹，三網(wǎng)融合的總體方案的切入點就是要雙向進入。首先需要制定雙向進入的目錄,解決電信企業(yè)、廣電之間如何進入的問題，目前對此內(nèi)容已經(jīng)有原則性的表述，但是仍需要列成目錄；其次，需要選擇試點地區(qū)，在各地區(qū)選擇一些試點企業(yè)，確定試點細則；最后,雙方按照規(guī)范發(fā)放許可證。

1月13日國務院常務會議決定加快推進電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合，并提出了推進三網(wǎng)融合的階段性目標，從試點到推廣約有5年左右緩沖時間，即2010年至2012年重點開展廣電和電信業(yè)務雙向進入試點，探索形成保障三網(wǎng)融合規(guī)范有序開展的政策體系和體制機制。2013年至2015年為推廣階段。

隨后，關于哪些城市會成為試點城市成為市場熱點。市場上也流傳著一份所謂的試點城市名單，其中包含上海、南京、杭州、深圳、哈爾濱、沈陽、重慶、武漢、長沙以及山西忻州在內(nèi)的三網(wǎng)融合首批10個試點城市。此次李毅中的講話算是一次相對正式的消息。

另外，上月底，廣電總局副局長張海濤帶隊對杭州華數(shù)公司的考察應引起投資者充分注意。杭州華數(shù)由杭州信息港轉(zhuǎn)變而來，既有電信業(yè)務牌照，也有廣電業(yè)務牌照；業(yè)務許可范圍幾乎覆蓋了所有電信和廣電系統(tǒng)：可進行固定電話、移動電話、Wi-Fi、WiMax、寬帶業(yè)務、有線電視、數(shù)字電視、移動電視、地面廣播電視等業(yè)務，被業(yè)界認為是第一個嚴格意義上的三網(wǎng)融合運營商。

三網(wǎng)融合的推進將使得有線網(wǎng)絡付費等增值業(yè)務提升，受益公司電廣傳媒、天威視訊等。另外三網(wǎng)融合將使電影、電視進入有線付費、IPTV和互聯(lián)網(wǎng)渠道，華誼兄弟作為惟一的一家影視上市公司也將直接受益。

目前，A股市場上的有線網(wǎng)絡公司：歌華有線，天威視訊，廣電網(wǎng)絡，電廣傳媒，中信國安。(西南證券研發(fā)中心)中國證券網(wǎng)