6月23日，為期3個(gè)半交易日的農(nóng)行A股首次公開(kāi)發(fā)行初步詢(xún)價(jià)工作結(jié)束，6月24日，農(nóng)行H股國(guó)際發(fā)售的簿記下單拉開(kāi)序幕。就記者從多家機(jī)構(gòu)投資者了解到的情況來(lái)看，由于當(dāng)前資本市場(chǎng)銀行股估值總體處于歷史低位，加之農(nóng)行“城鄉(xiāng)聯(lián)動(dòng)，引領(lǐng)未來(lái)”的投資故事令人信服，投資者對(duì)農(nóng)行的初步詢(xún)價(jià)認(rèn)購(gòu)踴躍，農(nóng)行定價(jià)有望實(shí)現(xiàn)雙贏。

初步詢(xún)價(jià)已獲16倍認(rèn)購(gòu) 市場(chǎng)普遍看好農(nóng)行A股IPO

據(jù)市場(chǎng)人士介紹，從目前A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，保險(xiǎn)公司與基金公司占據(jù)了詢(xún)價(jià)投資者的大部分份額。例如，在以往超大型IPO項(xiàng)目中，保險(xiǎn)公司與基金公司初步詢(xún)價(jià)申購(gòu)的數(shù)量占總量的70%以上。保險(xiǎn)公司與基金公司等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于農(nóng)行的投資亮點(diǎn)也表示了充分的認(rèn)可?！稗r(nóng)行是四大行中最后一家上市的銀行，其廣泛的網(wǎng)絡(luò)分布、龐大的零售客戶基礎(chǔ)以及在中國(guó)未來(lái)城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，加之股改紅利的釋放，使我們覺(jué)得農(nóng)行獨(dú)具投資價(jià)值。再加上目前A股市場(chǎng)銀行股估值水平相對(duì)歷史處于低點(diǎn)，相比于H股還有一定水平的折價(jià)，我們覺(jué)得此時(shí)投資農(nóng)行是個(gè)合適的時(shí)機(jī)。在初步詢(xún)價(jià)時(shí)，我們公司投了比較大的量。”一家大型保險(xiǎn)公司的投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者如是說(shuō)。南方一家規(guī)模較大基金公司的基金經(jīng)理也對(duì)記者坦言：“市場(chǎng)此前認(rèn)為農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)偏重于三農(nóng)，從而要給折價(jià)，其實(shí)是種誤解。農(nóng)行這一橫跨城鄉(xiāng)的特點(diǎn)，恰恰符合我們針對(duì)未來(lái)中國(guó)城市化、工業(yè)化及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的投資思路，我們公司這次對(duì)農(nóng)行IPO非?？春?。

根據(jù)記者對(duì)投資界人士的摸底，持有上述觀點(diǎn)的專(zhuān)家在機(jī)構(gòu)投資者中占有較大比例，尤其是保險(xiǎn)公司和基金公司都積極參與了農(nóng)行的初步詢(xún)價(jià)。有消息人士透露，截至初步詢(xún)價(jià)結(jié)束時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于農(nóng)行的認(rèn)購(gòu)股數(shù)已超過(guò)700億股，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)已高達(dá)16倍，而且大部分訂單的價(jià)格敏感性較低，詢(xún)價(jià)的價(jià)格普遍在1.6倍PB以上。

A、H股根據(jù)市況分別定價(jià) 體現(xiàn)發(fā)行人與投資者雙贏

農(nóng)行此次采用A、H股同步發(fā)行的形式，據(jù)熟悉資本市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)人士介紹，與以往工行發(fā)行不同，本次農(nóng)行發(fā)行A股和H股實(shí)際上是可以區(qū)別定價(jià)的。根據(jù)農(nóng)行披露的《A股發(fā)行安排及初步詢(xún)價(jià)公告》，A股的定價(jià)將經(jīng)歷根據(jù)初步詢(xún)價(jià)確定價(jià)格區(qū)間，以及在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)向配售對(duì)象累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格兩個(gè)過(guò)程；而H股的發(fā)行定價(jià)慣例，往往是通過(guò)分析師預(yù)路演確定價(jià)格區(qū)間，再根據(jù)管理層路演和投資者的下單情況確定發(fā)行價(jià)格。農(nóng)行此次發(fā)行過(guò)程中，將根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)的投資者反饋以及估值水平等情況，分別確定各自的價(jià)格區(qū)間，并最終確定發(fā)行價(jià)格。

隨著農(nóng)行詢(xún)價(jià)過(guò)程的逐漸深入，前期市場(chǎng)關(guān)于農(nóng)行賤賣(mài)或定價(jià)過(guò)高的不實(shí)傳聞自然水落石出。目前，市場(chǎng)紛傳農(nóng)行的A股的價(jià)格將定在2.70元人民幣左右，記者隨即就這一定價(jià)水平采訪了某資深銀行業(yè)分析師，他表示，若農(nóng)行最終定價(jià)于2.70元這一水平，這將實(shí)現(xiàn)發(fā)行人與投資者之間的共贏。他進(jìn)一步分析道：“相比于工、中、建三家銀行，農(nóng)行上市最晚，也最有潛力在未來(lái)幾年中釋放巨大的股改紅利，在我們的測(cè)算模型里，隨著規(guī)模的增長(zhǎng)、成本收入比及信貸成本的控制，農(nóng)行未來(lái)幾年的凈利潤(rùn)增速將達(dá)到30%，現(xiàn)在的農(nóng)行是非常具有投資價(jià)值的；再加上這一價(jià)格對(duì)應(yīng)農(nóng)行發(fā)行后PB約為1.6倍，在目前較低的銀行股估值水平上又有一定的折扣，我們覺(jué)得農(nóng)行上市后的表現(xiàn)值得期待，投資者不妨積極參與認(rèn)購(gòu)。

H股投資者下單踴躍 首日即獲得超過(guò)5倍超額認(rèn)購(gòu)

除了A股市場(chǎng)反響熱烈，在香港，農(nóng)行于6月24日在港島香格里拉酒店舉行了大型的投資者午餐會(huì)，據(jù)親臨現(xiàn)場(chǎng)的人士透露，農(nóng)行管理層悉數(shù)出席，數(shù)百名投資者分別在主會(huì)場(chǎng)及分會(huì)場(chǎng)參加了該午餐會(huì)，其陣容之強(qiáng)大、反響之熱烈，為近年超大型港股IPO所罕見(jiàn)。

由于農(nóng)行農(nóng)行此前已與多家大型投資者作了充分的交流與溝通，在中東主權(quán)財(cái)富基金、多家大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)以及大型國(guó)企、香港大亨作為基石投資者入股的利好消息帶動(dòng)下，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于農(nóng)行H股首日簿記下單即非常踴躍。有消息透露，首日簿記尚未結(jié)束，農(nóng)行的國(guó)際配售部分已獲得了超過(guò)5倍的認(rèn)購(gòu)，預(yù)計(jì)后續(xù)還將有大量?jī)?yōu)質(zhì)訂單，H股成功發(fā)行已無(wú)懸念。