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    民族證券:此匯改非彼匯改 地量之后難說地價

    2010年06月25日 01:30
    來源:中國證券報-中證網(wǎng)

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    □民族證券 徐一釘

    6月24日,滬深兩市共成交1030億元,創(chuàng)出3478點調(diào)整以來的地量。階段性地量之后,A股市場是否將迎來強力反彈?我們認為,目前滬深股市沒有趨勢性上漲機會。二次匯改對A股市場的利好釋放,并沒有改變3478點以來的調(diào)整趨勢,只是延緩了跌破2481點的時間。

    首先,2005年7月21日,人民幣美元當日即升值2%,隨后人民幣對美元單邊持續(xù)升值;二次匯改不進行一次性重估升值,退出人民幣匯率實際盯住美元制度,堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度;浮動是雙向浮動,不等于人民幣單邊升值。

    其次,2005年匯改時,國內(nèi)經(jīng)濟正處于向上增長周期。2005年二季度,國內(nèi)經(jīng)GDP同比增長為11%。隨后各季度GDP持續(xù)增長、且增速不斷加快。到2007年二季度,國內(nèi)GDP同比增長達到14.5%。伴隨著GDP增速加快,上市公司的業(yè)績也呈現(xiàn)井噴式增長;二次匯改時,國內(nèi)經(jīng)濟正處在增長模式轉(zhuǎn)型的過程中。2010年一季度,國內(nèi)GDP同比增長為11%9%。伴隨著信貸的收緊、新一輪房地產(chǎn)調(diào)控,以及去年基數(shù)高的因素,下半年國內(nèi)經(jīng)濟增長面臨著很大的壓力。預(yù)計三、四季度國內(nèi)GDP同比增長將回到10%以內(nèi)。

    第三,2005年上市公司業(yè)績增長出現(xiàn)向上的拐點。2005年可比1365家上市公司凈利潤同比下降1.23%,自2001年度以來首次下滑。2006年可比1474家上市公司凈利潤同比增長46.8%。2007年可比1574家上市公司凈利潤同比增長48.8%;二次匯改國內(nèi)季度GDP增長放緩、勞動力成本上升、房地產(chǎn)調(diào)控、7月15日起取消對406種商品的出口退稅等,都將影響上市公司業(yè)績同比增長下滑,也將反映在三、四季度上市公司的報表上,預(yù)計2010年上市公司業(yè)績同比增長率將低于2009年。

    第四,2005年匯改時,7月21日A股流通市值8403億元,相當于居民儲蓄余額132339億元的6.35%,居民儲蓄余額是A股流通市值的16倍;而本次匯改,6月21日A股流通市值135096億元,相當于居民儲蓄余額281171億元的48.19%,居民儲蓄余額是A股流通市值的2.08倍。顯然,目前居民儲蓄資金對A股市場的撬動無法和2005年相比。

    6月24日,銀行同業(yè)隔夜拆借利率為2.3067%,同業(yè)1周拆借利率2.87%。最近五周央行持續(xù)向市場注入流動性,凈投放超過7000億元,但銀行同業(yè)市場拆借利率居高不下,反映出資金面偏緊的狀況并沒有改觀。面對每周6只左右的新股發(fā)行,大盤能維持在2481點之上已經(jīng)很不錯了。

    第五,趨勢性上漲或高級別反彈有兩大特征:第一,中、長線籌碼鎖定比例高;第二,A股市場有可持續(xù)、清晰的熱點主線。近期各類機構(gòu)的倉位高低波動很頻繁,反映出目前大家心態(tài)都很浮躁,中、長線籌碼鎖定性大幅下降。雖然戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域規(guī)劃依然受到大家的關(guān)注,但這兩條主線的活躍度、上漲力度、持續(xù)性比以前差很多,其中絕大多數(shù)個股距離年內(nèi)高點漸行漸遠,而銀行、地產(chǎn)、保險等藍籌股上漲多為曇花一現(xiàn)。上述與趨勢性上漲、或高級別反彈特征并不匹配,透視出A股市場抵抗性反彈的特征。

    目前向上、或向下突破2481點—2686點下跌整理平臺都缺乏足夠的利好或利淡支持。未來幾周,其間各類機構(gòu)將不斷重復(fù)增倉-減倉,大盤還將在2481點—2686點平臺整理。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢的強弱,是判斷A股市場是否能延續(xù)盤整的關(guān)鍵。短期內(nèi),抵抗性反彈有技術(shù)面的支持,只是力度依然很疲弱。

    [責任編輯:robot] 標簽:增長 上市公司 市場 地量 
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