俞燕

保監(jiān)會于日前發(fā)布的投資新規(guī)，對鎖定期超過三個月的股票限定了30%的上限，以求在一定程度上化解風險。

2009年IPO重啟以來，逢新必打幾乎成了保險機構股市“淘金”的一大策略，特別是中小保險公司。而“打新必賺”也幾乎成了投資經(jīng)理們津津樂道的投資經(jīng)。

事實上，自去年底以來，已有數(shù)只新股“破發(fā)”，保險公司“打新”打成虧。有關數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，僅中國一重、中國西電和巨力索具三只破發(fā)股，便讓國壽浮虧2071萬元，平安浮虧1.3億元，新華人壽浮虧760萬元。而今，農(nóng)行IPO在即，保險資金是其重要的“打新”力量。

“打新”從低風險套利機會變成高風險選擇機會，除了對股票基本面的誤判、市場突變等因素外，還有一個重要原因在于現(xiàn)存的戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下配售鎖定期制度。

根據(jù)規(guī)定，戰(zhàn)略配售鎖定期一般為一年，網(wǎng)下配售一般為三個月。在新股股價逐步下跌終致破發(fā)的過程中，由于鎖定期的存在，使得投資者無法根據(jù)當時行情，及時脫手，資金的流動性風險較大。

為了防范股票鎖定期等風險，保監(jiān)會去年發(fā)布的《關于規(guī)范保險機構股票投資業(yè)務的通知》，要求保險機構應當按照分散化原則，設置行業(yè)和個股集中度指標，規(guī)范參與股票申購、增發(fā)、配售等行為，防止出現(xiàn)集中風險及鎖定期限可能產(chǎn)生的市場風險。

上月底，保監(jiān)會召集保險資產(chǎn)管理公司負責人開會，再一次調整了投資政策，其中規(guī)定，投資鎖定期超過三個月的余額，不超過可投資股票資產(chǎn)的30%。

對于此次首次明確規(guī)定鎖定期超過三個月的投資上限，一位保險資產(chǎn)管理公司負責人認為，此舉是為了防止鎖定期帶來的流動性風險，在當前瞬息萬變的震蕩行情中，如果鎖定期品種占比過多，“萬一行情大勢不好，保險機構很難及時出手”

2007年以來，新股IPO進行戰(zhàn)略配售的情況越來越少，新股發(fā)行新規(guī)出臺后，網(wǎng)下配售比例也變得很小。此次農(nóng)行上市，拿出的約30%的配售額度，對于參與配售的保險公司來說，就必須要承受一年鎖定期的風險。