鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2010年6月23日，由《投資與合作》雜志社主辦的“第六屆亞太投資峰會暨2010‘中國投資之最’頒獎典禮”在北京召開。

曹文煉：各位來賓、各位朋友，很高興參加第六屆亞太投資峰會，由于工作的關(guān)系和專業(yè)的興趣，過去幾年我好象也兩次參加過亞太投資峰會，很高興在這個會上又見到很多老朋友，借次機(jī)會我談?wù)勚袊l(fā)展股權(quán)基金的看法。不妥之處請指正。

前段時間我在北京股權(quán)投資論壇和年會上 把主要觀點(diǎn)都講了，今天我想講幾點(diǎn)意思，一個是怎么看我們國家PE行業(yè)的形式，我認(rèn)為我在那個會上講了這么幾個觀點(diǎn)，第一個發(fā)展是主流，這個行業(yè)第一位的主導(dǎo)還是發(fā)展，從政府的政策取向來看。從我們國家的股權(quán)投資基金，應(yīng)該說最早是從創(chuàng)業(yè)投資基金，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金開始起步，創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展大概有十幾年了，我個人認(rèn)為從98年開始。創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)走入了一條比較符合國情的發(fā)展的道路，就是政府適度監(jiān)管，鼓勵社會各方面的創(chuàng)業(yè)投資，就是以2005年國家發(fā)改委會同十部委協(xié)辦的標(biāo)志，走向了適度監(jiān)管，鼓勵發(fā)展，政府扶持，現(xiàn)在還差一個行業(yè)自律，待會兒沈志群會長會介紹創(chuàng)業(yè)投資。走上這條道路是比較明確的，已經(jīng)走向鼓勵發(fā)展，現(xiàn)在在全國來講有多少家我不清楚，但據(jù)我們國家發(fā)改委系統(tǒng)的統(tǒng)計，截止到去年年底為止，在全國省級以上城市政府監(jiān)管部門備案的創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)一共有487家，管理基金總數(shù)是518家。按照現(xiàn)行的管理機(jī)構(gòu)，是資源備案管理的方式。這487家接近500家的創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，大部分分布在哪些地域呢？沿海幾個發(fā)達(dá)地區(qū)占了80、90%以上，江蘇省98家，浙江省63家，廣東省48家，山東省36家，上海、北京股天津差不多都是30家左右。這幾個地區(qū)，七個省市占了90%以上。所以創(chuàng)業(yè)投資的活躍程度還是跟當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的活躍發(fā)達(dá)程度，特別是對科技創(chuàng)新的活躍程度密切相關(guān)的。

從股權(quán)基金PE來講，我覺得我們跟創(chuàng)業(yè)投資基金具有不同的特點(diǎn)，大型股權(quán)基金主要通過并購方式進(jìn)行投資，因?yàn)槲覀儑鴥?nèi)并購方面的制度、資本市場的完善以及并購方面的人才等等都還有一些欠發(fā)展，所以大型的并購型基金，我們通常講的PE，我個人覺得還處于一種在目前來看還是探索、試點(diǎn)的階段。這是以2006年3月份全國人大通過的十一五規(guī)劃決定提體到的，過去我們叫產(chǎn)業(yè)投資基金，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)越來越認(rèn)可叫做股權(quán)投資基金或者并購?fù)顿Y基金。這還處于試點(diǎn)階段，標(biāo)志來講就是我們大型的股權(quán)投資基金，管理基金，人民幣在50億以上的本土的，到現(xiàn)在為止也還不到十家。國家發(fā)展改變委會同有關(guān)部門到國務(wù)院批準(zhǔn)，前后三批，以及最近根據(jù)國務(wù)院的同意，陸續(xù)又批準(zhǔn)了幾家，大概十幾家，多出處于籌備階段，已經(jīng)募集成功開始運(yùn)作的也就5家左右吧，包括我們在座的吳總的中信產(chǎn)業(yè)基金。另外關(guān)于PE，大型股權(quán)基金的制度也還在探索和制定之中，管理辦法也沒有出臺，國家發(fā)改委根據(jù)國務(wù)院的要求正在抓緊制定，當(dāng)然各方面的共識也還有一個過程。

我個人認(rèn)為今后一個時期或者說近年行業(yè)將會在這幾方面或者發(fā)展趨勢啊、要探討的問題啊，我個人認(rèn)為有這么幾個方面，提出來供大家討論或者批評指正。我覺得首先還是要加快完善相關(guān)的制度，加快制度建設(shè)，根據(jù)今年國務(wù)院關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革決定力也要加快股權(quán)投資基金建設(shè)，因?yàn)檫@個行業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)不是早期的情況，機(jī)構(gòu)眾多，機(jī)構(gòu)良莠不齊，市場上也出現(xiàn)了個別的負(fù)面現(xiàn)象。所以堅持發(fā)展為主的同時也要注重規(guī)范，加快制度方面的建設(shè)，這我想業(yè)內(nèi)大多數(shù)人認(rèn)為都是當(dāng)務(wù)之急。第二方面還是要擴(kuò)大或者發(fā)展合格的LP隊伍，我們業(yè)內(nèi)常講解放機(jī)構(gòu)投資人。因?yàn)樽罡镜?，這個市場的發(fā)展，良性發(fā)展還是應(yīng)該由LP、GP之間形成合理的、平衡的企業(yè)關(guān)系，要有合格的LP為主作為投資人。目前來講，我們市場的投資人主要還是一些私營企業(yè)和富裕的個人，成熟市場條件下主要是以機(jī)構(gòu)投資人，像養(yǎng)老金、證券基金、基金中的基金以及金融機(jī)構(gòu)、保險機(jī)構(gòu)等大型機(jī)構(gòu)投資者。這個方面我們國家發(fā)展這個行業(yè)還有較長的路還走，大家公認(rèn)的是全國社?；鹗呛细竦臋C(jī)構(gòu)投資人進(jìn)入這個市場以外，其他的機(jī)構(gòu)投資者有種種較多的限制和制約。而且其他機(jī)構(gòu)投資人，社?；鹜顿Y這個行業(yè)有財政部和勞動社保部有制度規(guī)定，其他的機(jī)構(gòu)投資人投資股權(quán)投資基金都需要經(jīng)過國務(wù)院特批，都是以個案的方式作為投資。當(dāng)然也有個別例外，像國家開發(fā)銀行現(xiàn)在作為探索，成立了獨(dú)立的商業(yè)銀行下面獨(dú)立的投資公司，可以投資股權(quán)投資基金了。

第三方面我想還是應(yīng)該走堅持以發(fā)展獨(dú)立的第三方管理機(jī)構(gòu)為主的，獨(dú)立的GP為主的行業(yè)發(fā)展道路，因?yàn)閺某墒斓氖袌錾蟻碇v，GP主要也都是第三方獨(dú)立的市場管理機(jī)構(gòu)。當(dāng)然我們國內(nèi)現(xiàn)在這些機(jī)構(gòu)投資人像證券公司、信托投資公司包括商業(yè)銀行、保險公司，都也很想，都不滿足將來做LP，等希望做GP，我個人覺得國外雖然也有機(jī)構(gòu)投資人直接投資GP或者做GP的，做主要的管理人的一些個案或者少數(shù)成功案例，但不是普遍的，機(jī)構(gòu)投資人直接做GP或者GP大股東的話，他在內(nèi)部利益平衡激勵機(jī)制上還是在將來投資的利益相關(guān)方的利益沖突上都有種種問題，所以這次美國國會正在討論或者初步通過的金融監(jiān)管方向也是，目前不允許銀行類機(jī)構(gòu)直接投資PE了。國內(nèi)講，我們主要的儲蓄是在商業(yè)銀行系統(tǒng)，當(dāng)然保險行業(yè)也在發(fā)展，我個人覺得我們國內(nèi)可以考慮商業(yè)銀行通過基金中的基金方式或者下屬有了嚴(yán)格防火墻風(fēng)險隔離的風(fēng)險投資公司投資，最好是做LP，而不是GP。

最后我想說還是要加快行業(yè)的自律，行業(yè)協(xié)會的自律，這個我們也知道，一方面我們國家發(fā)改委的中國投資協(xié)會下，正在籌備創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)協(xié)會，另一方面最近兩年來行業(yè)內(nèi)也在積極籌建全國性的股權(quán)投資基金協(xié)會。國外也有兩個協(xié)會并存的情況，像美國我考察，也有VC、PE協(xié)會，歐洲就是歐盟系統(tǒng)統(tǒng)一的VC、PE是一個協(xié)會。臺灣前一段我去了一下，原來只有一個VC協(xié)會，但縱筋成立了PE并購協(xié)會。前不久他們的PE并購協(xié)會代表也參加了我們在北京香格里拉舉辦的股權(quán)投資基金研討會，我見到了他們的負(fù)責(zé)人。

最后我們還是說現(xiàn)在有一個好的方面，也在探索，通過PE的方式支持中國的企業(yè)對外投資，這也是一個今后需要關(guān)注和需要支持、需要發(fā)展的方向。我簡單講這幾點(diǎn)意見，謝謝大會主辦方的邀請，謝謝大家！