朱秀偉

雖然中山公用(000685，收盤價17.03元)內(nèi)幕交易案諸多細(xì)節(jié)尚未被曝光，但僅從中山市原市長李啟紅“落馬”，中山公用董事長、總經(jīng)理“失蹤”來看，足見此事“破壞力”之大。

強(qiáng)大的破壞力，使很多持有該股的投資者成為無辜“受害者”。統(tǒng)計顯示，中山公用是近期兩市跌幅最大的個股，已躋身兩市第一熊股。

“從曝光的信息來看，內(nèi)幕交易案并不影響上市公司業(yè)績，股價連續(xù)下挫有遭錯殺之嫌?！蹦抽L期跟蹤中山公用的研究員認(rèn)為此事對中山公用基本面不會有重大影響，相反他認(rèn)為該股有遭錯殺之嫌。

那么該股股價是否被錯殺，目前是否具備投資價值，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為此展開了調(diào)查。

股價暴跌成“第一熊股”

時間回到2010年5月底，中山公用一則“因發(fā)生沒有公開披露重大事項公司停牌”的公告引起市場無限遐想。在此之前，中山市原市長李啟紅被中紀(jì)委帶走的消息，已傳播甚廣。

6月2日，中山公用公布一則董事會公告，稱公司董事長譚慶中、總經(jīng)理鄭旭齡暫不能履行職責(zé)，改由董事鄭鐘強(qiáng)履行職務(wù)。雖然公司對外解釋稱兩位老總不能履行職務(wù)系“出差”，但這此種說法顯然難以讓人信服。

當(dāng)天復(fù)牌，股價放量下挫，曾一度跌停，最終收跌6.73%。當(dāng)天盤后數(shù)據(jù)顯示，排在賣出第一的正是機(jī)構(gòu)專用席位，賣出金額高達(dá)5760萬元，其余四個賣出席位中，有三個都是中山本地的證券營業(yè)部。而這樣的下跌連續(xù)出現(xiàn)了4個交易日，股價最低跌至15.98元。5月27日~6月7日，短短5個交易日，中山公用股價最大跌幅達(dá)20%。

而在此之前，中山公用股價已是巨幅下跌，2010年1月12日，中山公用股價最高報收36元，隨后一路走低，4月中旬起，跟隨大盤呈現(xiàn)出“斷崖式”跳水。

統(tǒng)計顯示，從2010年1月12日股價見頂?shù)?010年6月25日，股價跌幅超過50%，是5個多月以來，滬深兩市跌幅最大的股票，超過50%，海通證券、新安股份、大龍地產(chǎn)等，中山公用當(dāng)之無愧成為近期兩市第一熊股。

中山公用被錯殺？

在A股中，一旦有上市公司被傳出負(fù)面消息，股價也往往會遭遇重挫，有些甚至連續(xù)跌停，不過這并非完全是壞事。

根據(jù)以往經(jīng)驗，股價短期內(nèi)恐慌性下跌，也往往會給投資者提供一個絕佳的買入機(jī)會，很多股票就是這樣被砸出了歷史底部。

那么中山公用是否具備這樣的潛質(zhì)？

“畢竟已經(jīng)關(guān)系到公司高管，至少公司治理存在問題，誠信也讓人懷疑，在沒搞清楚狀況前遭到投資者拋售我認(rèn)為很正常?！背钟性摴汕乙选案钊狻钡耐顿Y者、深圳私募人士翟先生說出了他的觀點。

“這件事都是陳年舊事了，從現(xiàn)在曝光的情況來看，對上市公司業(yè)績似乎并未有什么影響，股價下跌有羊群效應(yīng)作怪，該股有被錯殺之嫌?！币晃婚L期跟蹤中山公用的券商研究員則如是認(rèn)為。

上述兩種觀點可謂是針鋒相對，到底那種更接近真相，也許需要從公司基本面來分析。

總市值低于所持廣發(fā)證券股權(quán)市值

中山公用是一家比較特殊的上市公司，公司主營業(yè)務(wù)共有三塊，分別是生產(chǎn)供應(yīng)自來水、污水處理和商業(yè)地產(chǎn)，但給它貢獻(xiàn)絕大部分利潤的卻并非上述主營業(yè)務(wù)，而是股權(quán)投資收益，具體而言就是持有廣發(fā)證券(000776，收盤價34.25元)股份，中山公用亦被市場稱為“廣發(fā)三寶”

其2009年年報顯示，當(dāng)年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.47億元，如果包含廣發(fā)證券的投資收益，實現(xiàn)凈利潤為8.17億元，折合每股收益1.36元；如果不含廣發(fā)證券凈利潤則只有1.19億元，折合每股收益只有0.20元。

因此，廣發(fā)證券對中山公用的影響可謂巨大，但對比持有廣發(fā)證券股權(quán)以及股價，中山公用已出現(xiàn)“折價”

目前中山公用持有廣發(fā)證券股份數(shù)34337.71萬股，占總股數(shù)為13.70%，僅次于遼寧成大和吉林敖東。按照廣發(fā)證券34.25元收盤價計算，持有廣發(fā)證券股權(quán)市值為117億元。

中山公用總股本為59898.71萬股，按17.03元計算，總市值為102億元，已低于所持有廣發(fā)證券股權(quán)的市值。折算成每股也許能看得更清晰，中山公用相當(dāng)于每股含權(quán)0.57股廣發(fā)證券，目前廣發(fā)證券股價為34.25元，折合中山公用每股價格為19.52元，相當(dāng)于每股含折價”2億49元，折價幅度達(dá)15%。

“目前僅僅是其廣發(fā)證券股權(quán)折價了，中山公用其他資產(chǎn)還算比較優(yōu)質(zhì)?！鄙鲜鲅芯繂T認(rèn)為，假如考慮水務(wù)資產(chǎn)，中山公用股價有被錯殺的嫌疑。

的確，僅僅是水務(wù)資產(chǎn)，中山公用便壟斷了整個中山市區(qū)，各方面業(yè)務(wù)跟南海發(fā)展(600323，收盤價13.68元)旗鼓相當(dāng)，而近期股價創(chuàng)歷史新高的南海發(fā)展總市值也已超過35億元。

除此之外，中山公用還擁有40家綜合市場、2家大型專業(yè)批發(fā)市場，經(jīng)營面積達(dá)到50萬平方米，目前這些業(yè)務(wù)均以租賃為主，租金收入也較為穩(wěn)定，每年約1億元左右。在股權(quán)投資方面，除了廣發(fā)證券外，還擁有中山市最大的融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)中山銀達(dá)擔(dān)保投資有限公司，且該公司剛剛收購了長安期貨。

綜合上述因素來看，中山公用似乎有被錯殺之嫌。但前述的翟先生卻認(rèn)為“股價無所謂低估、高估，關(guān)鍵是要市場認(rèn)可，中山公用最大利潤來源是廣發(fā)證券股權(quán)投資收益，今年上半年市場如此弱勢，現(xiàn)在又是地量，廣發(fā)證券今年的業(yè)績可能并不好看。”