在一些基金眼中，A股市場最近兩周最大的特點是，小盤股最后的“高地”——醫(yī)藥股的猝然倒下，以及大盤股的躍躍欲升。雖然，機構對此現(xiàn)象的解讀存在分歧，但不可回避的是，伴隨著創(chuàng)業(yè)板第一波解禁股的流通，小盤股的調整壓力日益明顯。

本報記者 周宏

“倒春寒”

如果回顧今年以來的行情，醫(yī)藥行業(yè)可能是A股市場中最堅強的板塊，即便市場整體下跌近10%的4月份和5月份，醫(yī)藥板塊的整體跌幅仍舊微乎其微。而部分個股甚至強勢上漲，基金普遍對此的理解是“醫(yī)藥是政府調結構政策的最大受益者之一，因此，也是獲得超額受益的最優(yōu)質板塊。

這種情況在最近兩周發(fā)生變化，國家關于調控藥價的一個表態(tài)瞬間擊垮了市場對于醫(yī)藥股的強烈樂觀。醫(yī)藥板塊瞬間轉強為弱，短短一個多禮拜，累計跌幅近10%。成為繼小盤重組股、電子類股、消費類股后，中小盤股中出現(xiàn)跳水的又一個板塊。至此，中小盤股在最近兩個月內先后展開估值的調整時期。

不過，機構對于基本面的判斷顯然沒有那么快轉身，海富通基金依然認為三季度可能會出現(xiàn)政策上的一個“真空期”，中長期結構調整政策將更多出臺，譬如三網(wǎng)融合、醫(yī)改和新能源等等。不過市場也可能會因為缺乏超預期的因素而表現(xiàn)得更加平靜，個股有機會，而且整體行情并無太大變化。

創(chuàng)業(yè)板解禁高峰臨近

但另一個變數(shù)已經(jīng)伴隨著時間的日益臨近，去年10月30日啟動的創(chuàng)業(yè)板已漸行漸進至接近的高峰期。

首先到來的將是機構解禁的高峰，參與創(chuàng)業(yè)板新股網(wǎng)下申購的機構們，正在陸續(xù)進入解禁的高峰期，粗略統(tǒng)計，7月份的解禁股份數(shù)將達到6月份的6倍以上。而8月份的解禁股份數(shù)也不會少太多，因此，基本可以推斷，機構短期持有流通的比例將大幅增加。

而從目前看，創(chuàng)業(yè)板的增速和高估值仍在(最近一個月，創(chuàng)業(yè)板指基本持平)，而市場其他板塊已經(jīng)先后落水，未來機構會否形成又一輪減持風潮是很值得思考的事。

但即便機構依然看好，時間再往后推5個月，從今年11月起，創(chuàng)業(yè)板公司的原始股東將進入流通高峰。其中11月份，即是大高峰，約有當前機構解禁數(shù)(6月)50倍市值的股票進入流通。根據(jù)深交所5月末的統(tǒng)計，截至2010年5月31日，創(chuàng)業(yè)板上市公司總市值3708.24億元，流通市值為834.69億元，約7成股份未流通。這無疑注定了未來三年，中小盤股較大的流通壓力。

今年績優(yōu)基金面臨考驗

而對于正在日益“勇敢”參與創(chuàng)業(yè)板、中小板個股投資的基金而言，手中小盤股的估值調整壓力會日益成為現(xiàn)實。

其中，今年的績優(yōu)基金可能尤其明顯。以股票類基金目前的業(yè)績冠軍華商盛世成長為例，一季度的十大重倉股中就包括了國電南瑞、中恒集團、理工監(jiān)測、雙良股份、西南合成、天士力等一批中小盤股。另外，該公司在上市公司年報中，還成為上海凱寶、積成電子、潮宏基等一批中小板、創(chuàng)業(yè)板上市新股的主要流通股東。其他基金也多有類似舉動，如何鑒別中小盤股的風險和收益，可能成為這批基金下半年業(yè)績命運的關鍵。