6月25日，上海龍宇燃油股份有限公司 (以下簡稱龍宇股份)IPO過會被否，這是繼23日上海冠華股份IPO被否后，一周內(nèi)第二次被否的上海本地公司?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查看龍宇股份的招股說明書 (申報稿)，發(fā)現(xiàn)該公司自成立以來資本運作頻繁。

招股說明書顯示，公司的實際控制人為劉振光、徐增增、劉策。前兩者為夫妻關(guān)系，劉策是他們的兒子。其中，三人通過控股100%的上海龍宇控股有限公司 (以下簡稱龍宇控股)持有龍宇股份76.1%的股份，加上劉振光和徐增增兩人分別直接持有龍宇股份4.1%和7.93%，三人共持有龍宇股份88.13%的股份。

龍宇股份前身為上海龍宇石化有限公司 (以下簡稱龍宇石化)，該公司從1997年成立開始一共進(jìn)行了多次增資。到2008年9月，龍宇石化變更為股份公司。

其中，記者發(fā)現(xiàn)劉氏夫妻在資本運作方面 “頗有心得”。1998年龍宇石化第一次增資，注冊資本由50萬元增至1000萬元，其中，950萬元注冊資金的來源為 “以劉策名義開具的股票賬戶買賣股票證券所得”

此后對龍宇石化的歷次增資，大都以未分配利潤和債權(quán)或股權(quán)出資，很少以現(xiàn)金出資。在增資過程中，記者發(fā)現(xiàn)公司聘請的會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估機構(gòu)不具備從事證券期貨業(yè)務(wù)相關(guān)資格。這讓公司后來出具的注冊資金1.5億元資金真實性大打折扣。

此外，一家名為上海黃浦公瑞會計師事務(wù)所 (后改名為上海華夏會計師事務(wù)所有限公司)多次參與公司的驗資，而該事務(wù)所曾于2000年由于涉嫌為長錦公司虛假驗資陷入民事訴訟。另外，該會計事務(wù)所在1997年到1999年的三年內(nèi)，名字改了三次。

1998年第一次增資的時候，該會計師事務(wù)所出具了驗資報告。2000年，龍宇控股成立時，注冊資金為5000萬元，其中，龍宇石化占10%，劉策占90%，華夏會計師事務(wù)所也是驗資方。2004年增資大連歐祥(該公司后來注入到龍宇股份中)時，華夏會計師事務(wù)所同樣是驗資機構(gòu)。

在成立股份公司的過程中，成立新公司、以新公司股權(quán)增資龍元石化、收購子公司等一系列資本運作層出不窮。很多時候，股權(quán)變更一次，資產(chǎn)評估值就增加了一次，不少投資者對該公司的資產(chǎn)情況產(chǎn)生了懷疑。

另外，有媒體還質(zhì)疑公司的盈利能力堪憂，根據(jù)龍宇股份的招股說明書所披露的信息，2007年到2009年，龍宇股份的營業(yè)收入分別是32.46億元、44.27億元、37.21億元，所對應(yīng)的凈利潤分別為5158萬元、5235萬元、6601萬元。這三年，龍宇燃油的凈利率分別為1.59%、1億18%、1億77%。這是一個低于同期銀行定存利率的凈利潤率。