丁玉萍

6月28日晚間，農(nóng)行公布《中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司首次公開發(fā)行A股初步詢價結(jié)果及發(fā)行價格區(qū)間公告》，最終確定發(fā)行價格區(qū)間為每股2.52元-2.68元。此前每股3元的市場傳言不攻而破。

按照農(nóng)行的說法，這一價格是發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價情況，并綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平和市場環(huán)境等因素敲定的。

共有244家配售對象參與初步詢價報價。提供有效報價的共214 家，對應(yīng)申購的數(shù)量總計595.058 億股。

若農(nóng)行按定價區(qū)間上限2.68元定價，且A股、H股均全額行使超額配售選擇權(quán)，A股發(fā)行規(guī)模將達到255.7億股，H股將擴大到292.2億股，則兩地大約募集資金1468億元(合216億美元)，農(nóng)行發(fā)行規(guī)?？赡艹^工行，成為全球最大IPO。

2.68元的發(fā)行價格上限對應(yīng)農(nóng)行2010年P(guān)B約為1.6倍。該價格略低于此前機構(gòu)報價中值。農(nóng)行在6月18日-23日期間的初步詢價階段，獲機構(gòu)16倍網(wǎng)下認(rèn)購，申購股數(shù)超過700億股，報價中樞為2.70元。

農(nóng)行某主承銷商人士表示，這一估值水平相對工行和建行約有10%的折讓，目前國內(nèi)銀行股估值處于歷史低位，該定價將給予后市留有較大空間。此價格區(qū)間的確定，一方面是市場博弈的最終結(jié)果；另一方面，也體現(xiàn)了農(nóng)行對廣大投資者的誠意，可以預(yù)料的是農(nóng)行以此價格上市將有利于終結(jié)目前市場膠著的局面，市場有望借農(nóng)行上市展開新一輪的觸底反彈行情。

據(jù)悉，農(nóng)行上周已設(shè)定H股IPO(股票代碼01288)價格區(qū)間，為每股2.88-3.48港元，折合人民幣約2.52元-3.04元。顯然A股定價上限低于H股水平。

一位券商人士表示，目前總體而言，銀行股估值水平A股低于H股，農(nóng)行A股定價相對于H股折讓10%左右比較合理。

農(nóng)行此前最擔(dān)心的兩點，一是上市后可能破發(fā)，二是沖擊資本市場。該人士認(rèn)為，依2.68元的定價以及16倍超額認(rèn)購情況看來，農(nóng)行未來可能不會破發(fā)，對市場的影響也很有限。

他同時判斷，該價格為二級市場預(yù)留了一定空間，“我們判斷，農(nóng)行股二級市場交易價為3元左右。

按照招股書規(guī)定，農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售不超過102.3億股，約占A股綠鞋全額行使后發(fā)行規(guī)模的40%。而這其中，50%的戰(zhàn)略配售股鎖定期為12個月，其余50%鎖定期為18個月?！斑@些股票解凍時間還很遠(yuǎn)，短期不會對股價形成影響。”農(nóng)行副行長潘功勝如是表示。

上述主承銷商人士分析，農(nóng)行網(wǎng)上中簽率可能在3%左右。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年以來發(fā)行的新股，網(wǎng)上發(fā)行中簽率均值為0.92%，上交所新股發(fā)行的網(wǎng)上中簽率為2.99%。其他四家大型商業(yè)銀行首發(fā)網(wǎng)上中簽率分別為：工行3.28%；中行1.94%；建行2.47%；交行1.09%。