農(nóng)行送利好：價(jià)格最高2.68元

發(fā)行區(qū)間2.52元至2.68元 A股最多可融資685億元 7月6日網(wǎng)上申購(gòu)

早報(bào)記者 張颯

雖然農(nóng)行發(fā)行區(qū)間低于市場(chǎng)預(yù)期，其仍可能成為A股乃至全球最大IPO。

影響當(dāng)前A股走勢(shì)的最大不確定性因素——農(nóng)行IPO，融資規(guī)模已基本明朗。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)行IP601288.SH，01288.HK)昨天晚間公告稱，農(nóng)行確定本次A股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為人民幣2.52-2.68元/股(含上限和下限)，對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)市凈率在1.48-1.58倍。

以2.68元/股的發(fā)行上限計(jì)算，農(nóng)行A股若全額行使超額配售權(quán)，則最多可募資685億元，是A股歷史上最大的IPO(首次公開募股)。

機(jī)構(gòu)有效申購(gòu)595億股

根據(jù)公告，農(nóng)行初步詢價(jià)期間，共有91家詢價(jià)對(duì)象管理的244家配售對(duì)象參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)。其中，提供有效報(bào)價(jià)(指申報(bào)價(jià)格不低于本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限人民幣2.52元/股)的配售對(duì)象共214家，對(duì)應(yīng)申購(gòu)數(shù)量之和為595.058億股。這也意味著，有30家配售對(duì)象報(bào)價(jià)低于2.52元/股)自動(dòng)放棄了農(nóng)行A股配售，這一數(shù)量約占參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)者的12.3%。

折算匯率后，農(nóng)行A股發(fā)行價(jià)與已明確的港股發(fā)行價(jià)格區(qū)間2.88至3.48港元定價(jià)的底線一致，最高價(jià)低于港股，符合A股發(fā)行價(jià)最好低于H股的發(fā)行要求。而比對(duì)此前四家主承銷商定價(jià)3.02至4.07元，發(fā)行區(qū)間的價(jià)格底線相當(dāng)于打了八三折，而最高價(jià)被打了六六折。

機(jī)構(gòu)考慮網(wǎng)上申購(gòu)

對(duì)于農(nóng)行A股的發(fā)行價(jià)格區(qū)間，不少機(jī)構(gòu)投資者表示好于預(yù)期。某國(guó)企財(cái)務(wù)公司人士對(duì)早報(bào)記者表示：“如果照2.68元發(fā)的話，還是能夠賺錢的。農(nóng)行發(fā)行后的PB只有1.76倍，略低于中國(guó)銀行。上市后估計(jì)能上漲10%。

不過(guò)分歧依然存在，某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部人士稱：“不知道農(nóng)行究竟值多少錢，無(wú)從判斷農(nóng)行所宣稱的那些高增長(zhǎng)賣點(diǎn)，不過(guò)可以肯定工行和建行的盈利能力比農(nóng)行略高一籌，于是比照中行的估值，最終給出2.4元左右的合理價(jià)值判斷。

“我們沒(méi)有報(bào)價(jià)，已經(jīng)想好了用網(wǎng)上方式申購(gòu)?！痹诘弥r(nóng)行發(fā)行價(jià)格區(qū)間后，某券商投資部人士昨晚告訴早報(bào)記者，會(huì)選擇申購(gòu)資金量有限、但在發(fā)行當(dāng)日可以解禁的網(wǎng)上方式“打新”，“這么做風(fēng)險(xiǎn)會(huì)小很多?！?

事實(shí)上，已有券商在最近發(fā)行的新股申購(gòu)上果斷摒棄網(wǎng)下報(bào)價(jià)的申購(gòu)方式，而采用與“小散”一致的網(wǎng)上方式“打新”?！?個(gè)月以后怎么樣很難說(shuō)，寧可用網(wǎng)上申購(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。畢竟首日破發(fā)的概率還是小的，”上述人士對(duì)不堪的5月打新成績(jī)單表示“只有認(rèn)輸”，“5月以網(wǎng)下方式申購(gòu)的大盤股已經(jīng)一一破發(fā)，解禁期一到就會(huì)立馬拋掉?！?發(fā)行市盈率在10倍左右

農(nóng)行7月1日至7月6日為網(wǎng)下申購(gòu)繳款日，網(wǎng)上路演定于7月5日。而7月7日將最終確定發(fā)行價(jià)格。

根據(jù)農(nóng)行昨天的公告，以2009年農(nóng)行的凈利潤(rùn)計(jì)算，農(nóng)行此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的發(fā)行前PE(市盈率)水平為11.28 倍至12倍，A、H股發(fā)行后對(duì)應(yīng)的PE區(qū)間為13.27 倍至14.12 倍。

如果按照A股和H股發(fā)行后且全額行使超額配售選擇權(quán)，則其A、H股發(fā)行后對(duì)應(yīng)的PE區(qū)間為13.57 倍至14.43 倍。

最多可募資232億美元

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，農(nóng)行本次發(fā)行，最終定價(jià)定為2.68元/股的可能性較大。

按農(nóng)行擬發(fā)行不超過(guò)222.35億股A股計(jì)算，募資規(guī)模約560.32億元至595.91億元。如全額行使超額配售權(quán)，其中農(nóng)行A股將發(fā)行不超過(guò)255.71億股，募資規(guī)模約644.39億元至685.29億元。這一募資規(guī)模超過(guò)，將一舉成為A股歷史最大的IPO。

而按照農(nóng)行H股的2.88港元至3.48港元定價(jià)區(qū)間，在啟動(dòng)超額配售前，農(nóng)行擬通過(guò)香港公開發(fā)行和國(guó)際配售初步發(fā)行不超過(guò)254.12億股，H股的募資規(guī)模在731.87億港元至884.34億港元(折合人民幣約644億元至778億元)。

如全額行使超額配售權(quán)，農(nóng)行H股不超過(guò)292.24億股。以此計(jì)算，農(nóng)行H股的融資841.65億港元至1017億港元(折合人民幣740.65億元至894.96億元)。

如果按照A+H全額行使超額配售權(quán)計(jì)算，農(nóng)行A、H股都按照定價(jià)上限進(jìn)行融資，則其本次募集資金將達(dá)到1580億人民幣(約232億美元)，超過(guò)2006年工商銀行219億美元募集總額，成為全球最大的IPO。