李若愚

和其他4家大型國(guó)有商業(yè)銀行相比，農(nóng)業(yè)銀行IPO的市場(chǎng)環(huán)境最為糟糕。國(guó)際上，全球剛經(jīng)歷一場(chǎng)百年不遇的金融危機(jī)，歐洲債務(wù)危機(jī)尚未落定，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的元?dú)獯髠瑒?dòng)輒出手幾十億美元的盛況不再。在國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控形勢(shì)復(fù)雜，銀行業(yè)的利空接二連三，一會(huì)兒是房地產(chǎn)調(diào)控形成房貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)，一會(huì)兒是地方政府巨額融資埋藏“炸彈”。同時(shí)，境內(nèi)外股市低迷，投資者人心渙散。

農(nóng)行是一筆重要的國(guó)有資產(chǎn)。從農(nóng)行和承銷商的立場(chǎng)來(lái)看，既然IPO不能延期，那就只能盡可能把新股賣得貴一些。從投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的立場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)然是希望農(nóng)行盡可能賣得賤一些，確保新股到手后能夠賺錢。于是，一場(chǎng)轟轟烈烈的博弈上演了。

與其他大型國(guó)有商業(yè)銀行相比，農(nóng)行基本面確實(shí)要差一些，這成為買方的重要籌碼。一些境外媒體借題發(fā)揮，作出《中國(guó)最差銀行籌劃全球最大IPO》的標(biāo)題，無(wú)非是代表國(guó)際資金“壓價(jià)”的立場(chǎng)。作為賣方，農(nóng)行和承銷團(tuán)強(qiáng)調(diào)公司的成長(zhǎng)性。力挺農(nóng)行的國(guó)內(nèi)媒體樂(lè)觀地指出，工、中國(guó)建上市前的基本面都不如農(nóng)行現(xiàn)在的情況，而工、中國(guó)建上市后都脫胎換骨了，因此農(nóng)行的未來(lái)也值得期待。

買方和賣方的態(tài)度很值得玩味。買方逢記者便說(shuō)：“不能賣得太高了，每股2.5元才合適。”有私募甚至表態(tài)稱，農(nóng)行太垃圾，我們根本不考慮。在賣方這邊，作為農(nóng)行的承銷商，國(guó)泰君安、中信證券和銀河證券的研究報(bào)告給出的農(nóng)行A股合理估值都不低，最高的甚至超過(guò)4元，這在中立機(jī)構(gòu)看來(lái)確實(shí)有點(diǎn)離譜兒。

俗話說(shuō)，屁股決定腦袋。農(nóng)行新股的買方和賣方都在利用輿論為自己造勢(shì)，他們的言辭都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。普通投資者需要注意“兼聽(tīng)則明，偏信則暗”，以免成了別人博弈的犧牲品。