昨日(6月28日)晚間，上交所網站公布了《中國農業(yè)銀行股份有限公司首次公開發(fā)行A股初步詢價結果及發(fā)行價格區(qū)間公告》，農行A股發(fā)行價格區(qū)間為人民幣2.52元/股～2.68元/股(含上限和下限)。

公告顯示，初步詢價期間，共有91家詢價對象管理的244家配售對象參與初步詢價報價。其中，提供有效報價(指申報價格不低于本次發(fā)行價格區(qū)間下限人民幣2.52元/股)的配售對象共214家，對應申購數量之和為595.058億股。

農行將于7月1日發(fā)布《投資風險特別公告》、《網下發(fā)行公告》和《網上資金申購發(fā)行公告》

定價低于市場預期

有分析指出，預計農行以每股2.68元發(fā)行可能性較大，而2.52元/股～2.68元/股的定價區(qū)間也低于此前市場預期和主承銷商的估值區(qū)間。此前市農行H股發(fā)行價區(qū)間確定為2.88港元至3.48港元，對應2010年動態(tài)市凈率為1.55倍～1.79倍。

作為最后一家上市的國有大型商業(yè)銀行，農行投資價值的稀缺性不容置疑，但市場和投資者對于農行的接納程度，最終還是體現(xiàn)在農行的定價上。

“這個價格沒有之前傳的高，很合理?！蹦戏侥橙谭治鰩熢诘弥r行A股定價區(qū)間后向《每日經濟新聞》記者表示。農行副行長潘功勝在預路演時也曾表示，希望農行IPO能復制工行的故事，讓農行的定價既能使投資者滿意，也能使農行滿意。

此次農行若按2.68元/股上限價格發(fā)行，對應2010年動態(tài)市凈率約為1.6倍，而工行和建行今年年均市凈率均在1.8倍以上，農行的估值相對工行和建行有超過10%的折讓，而市場也有望借農行上市展開新一輪的觸底反彈行情。

雙保險防破發(fā)

農行定價自始至終就是一個博弈的過程，買賣雙方的試探從來就沒有停止。在路演初期，各個承銷商紛紛唱多，并相繼給出了高于3.0元/股的發(fā)行價。而買方卻在不斷唱空，并認為農行的資產質量和盈利能力不足以支持高市凈率發(fā)行。與此對應，市場對發(fā)行價格的猜測也經歷了從1.9元到3.5元的大幅波動，湊巧的是，最有可能的2.68元恰巧為二者的算術平均數。

上述南方某券商的分析師表示，如果以2.68元定價，農行此次發(fā)行的市凈率不算特別的高，這樣就為股價以后的上升留有了空間。北京某券商銀行業(yè)分析師也認為，2.7元左右的價格對銀行股是一個利好，定價預留的空間也會打消投資者對于農行上市可能破發(fā)的擔憂。

其實除了為定價所預留的空間外，農行上市的“綠鞋”機制也為股價的穩(wěn)定加了雙保險。“綠鞋”啟動的目的是防止新股發(fā)行上市后股價下跌至發(fā)行價或發(fā)行價以下，增強參與一級市場認購的投資者的信心，實現(xiàn)新股股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。

分析師：可適度打新

在定價已經基本確定的情況下，是否參與農行打新就成了擺在投資者面前的一個現(xiàn)實的問題。上述南方某券商分析師建議投資者適度參與，“長期來看，參與農行打新是劃算的，至少比買債券要好。”她說。

其實，除了農行未來股價的成長空間以外，單從其分紅來看，買農行就比存銀行合適得多。根據農行此前公布的招股說明書，其在今年下半年和2011年及2012年股利分配政策未按照經審計的當期凈利潤的35%～50%向股份持有者分派現(xiàn)金股利。而同樣根據招股書披露的盈利預測狀況，2010年度農行實現(xiàn)的預測凈利潤將不少于人民幣829.10億元。按照上述股利分配政策，農行2010年的分紅將不低于145億元。因此如果發(fā)行價為2.6元，農行2010年年化IPO收益率將高達5.9%，遠高于一年期存款利率2.25%。

在成長性方面，有分析指出，未來幾年內農行將會逐漸釋放股改紅利，具體包括信貸成本的降低、貸存比的上升、資產質量的改善以及成本收入比的下降，而這也被認為會反映到農行未來幾年的盈利中。