農(nóng)業(yè)銀行昨晚公布，其A股詢價(jià)區(qū)間為2.52元至2.68元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期發(fā)行價(jià)定在2.7元附近。農(nóng)行H股詢價(jià)區(qū)間已經(jīng)于本月23日晚間敲定，具體為2.88港元至3.48港元。經(jīng)過(guò)匯率換算后，A股詢價(jià)區(qū)間的下限和H股的下限一致，顯示農(nóng)行對(duì)境內(nèi)外資金都堅(jiān)守同樣的底線。

66只指數(shù)基金被動(dòng)護(hù)盤(pán)

農(nóng)行IPO于本月9日通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核，上市進(jìn)程快速推進(jìn)。A股初步詢價(jià)已經(jīng)于6月23日結(jié)束，網(wǎng)下獲得16倍認(rèn)購(gòu)，最終定價(jià)將在7月8日公布。

由于股市資金面緊張，在農(nóng)行拿到IPO批文前市場(chǎng)分析普遍擔(dān)憂，為了騰出資金申購(gòu)農(nóng)行機(jī)構(gòu)有可能賣(mài)出所持股票。從本月9日到昨天，上證綜指累計(jì)下跌約1.9%。

作為重要的大盤(pán)藍(lán)籌股，農(nóng)行新股上市一段時(shí)間后將計(jì)入眾多重要指數(shù)，屆時(shí)相關(guān)指數(shù)基金將不得不買(mǎi)入農(nóng)行，客觀上構(gòu)成護(hù)盤(pán)力量。如果以第一季度末的基金份額簡(jiǎn)單計(jì)算，目前66只指數(shù)基金的規(guī)模約為3100億元，其中，54只被動(dòng)型指數(shù)基金的市值約為2600億元，12只增強(qiáng)型指數(shù)基金的市值約為500億元。

公開(kāi)信息顯示，今年初以來(lái)，上海證券交易所新股發(fā)行的網(wǎng)上中簽率為2.99%。其他4家大型商業(yè)銀行IPO網(wǎng)上中簽率分別是：工行3.28%，中行1.94%，建行2.47%，交行1.09%。

“綠鞋”力保不“破發(fā)”

農(nóng)行的A股發(fā)行引入了“綠鞋”機(jī)制，力保不“破發(fā)”

根據(jù)該機(jī)制，農(nóng)行本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)222.35億股A股，A股主承銷(xiāo)商可以向投資者超額配售不超過(guò)初始發(fā)行規(guī)模15%的股票，即最多超額配售33.36億股。在農(nóng)行上市后30日內(nèi)，主承銷(xiāo)商可以直接從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入農(nóng)行A股，以發(fā)行價(jià)分配給對(duì)超額發(fā)售部分提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者，在二級(jí)市場(chǎng)上形成買(mǎi)入的力量，維持農(nóng)行股價(jià)在上市初期的穩(wěn)定性。

公告顯示，農(nóng)行A股的戰(zhàn)略配售部分和網(wǎng)下發(fā)行部分都有鎖定期，上市后短期內(nèi)不能出售。農(nóng)行A股上市后，只有網(wǎng)上發(fā)行部分在短期內(nèi)可以自由出售，最多約為72億股，這些股票將構(gòu)成“破發(fā)”的現(xiàn)實(shí)壓力。

“綠鞋”機(jī)制已經(jīng)準(zhǔn)備好“口袋”來(lái)接住上市后的拋盤(pán)——在農(nóng)行上市后30日內(nèi)，主承銷(xiāo)商可以直接從二級(jí)市場(chǎng)最多買(mǎi)入33.36億股。此前，農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝曾表示，上市后30日內(nèi)只要換手率低于50%，就能保證不“破發(fā)”

國(guó)際機(jī)構(gòu)拿下多數(shù)H股

農(nóng)行本次計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)292.24億股H股，預(yù)計(jì)95%將以國(guó)際配售方式發(fā)行，大部分配售給國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，多達(dá)40%配售給基石投資者。目前，農(nóng)行已和多名基石投資者簽約，卡塔爾投資局?jǐn)M認(rèn)購(gòu)28億美元、科威特投資局?jǐn)M認(rèn)購(gòu)8億美元、渣打銀行擬認(rèn)購(gòu)5億美元、荷蘭合作銀行擬認(rèn)購(gòu)2.5億美元、新加坡淡馬錫擬認(rèn)購(gòu)2億美元。此外，李嘉誠(chéng)、李兆基和鄭裕彤也將斥巨資認(rèn)購(gòu)。

農(nóng)行在上市前沒(méi)有引入境外戰(zhàn)略投資者，境外機(jī)構(gòu)只能一視同仁地以發(fā)行價(jià)買(mǎi)入新股。在工、中、建、交4家銀行上市前，境外機(jī)構(gòu)曾以遠(yuǎn)低于IPO發(fā)行價(jià)的價(jià)格購(gòu)入大量股份，曾引發(fā)“國(guó)有銀行賤賣(mài)論”的爭(zhēng)議。

晨報(bào)記者 李若愚

買(mǎi)方和賣(mài)方都在造勢(shì)

農(nóng)行賣(mài)得貴了還是賤了

和其他4家大型國(guó)有商業(yè)銀行相比，農(nóng)業(yè)銀行IPO的市場(chǎng)環(huán)境最為糟糕。國(guó)際上，全球剛經(jīng)歷一場(chǎng)百年不遇的金融危機(jī)，歐洲債務(wù)危機(jī)尚未落定，國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的元?dú)獯髠?，?dòng)輒出手幾十億美元的盛況不再。在國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控形勢(shì)復(fù)雜，銀行業(yè)的利空接二連三，一會(huì)兒是房地產(chǎn)調(diào)控形成房貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)，一會(huì)兒是地方政府巨額融資埋藏“炸彈”。同時(shí)，境內(nèi)外股市低迷，投資者人心渙散。

農(nóng)行是一筆重要的國(guó)有資產(chǎn)。從農(nóng)行和承銷(xiāo)商的立場(chǎng)來(lái)看，既然IPO不能延期，那就只能盡可能把新股賣(mài)得貴一些。從投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者的立場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)然是希望農(nóng)行盡可能賣(mài)得賤一些，確保新股到手后能夠賺錢(qián)。于是，一場(chǎng)轟轟烈烈的博弈上演了。

與其他大型國(guó)有商業(yè)銀行相比，農(nóng)行基本面確實(shí)要差一些，這成為買(mǎi)方的重要籌碼。一些境外媒體借題發(fā)揮，作出《中國(guó)最差銀行籌劃全球最大IPO》的標(biāo)題，無(wú)非是代表國(guó)際資金“壓價(jià)”的立場(chǎng)。作為賣(mài)方，農(nóng)行和承銷(xiāo)團(tuán)強(qiáng)調(diào)公司的成長(zhǎng)性。力挺農(nóng)行的國(guó)內(nèi)媒體樂(lè)觀地指出，工、中國(guó)建上市前的基本面都不如農(nóng)行現(xiàn)在的情況，而工、中國(guó)建上市后都脫胎換骨了，因此農(nóng)行的未來(lái)也值得期待。

買(mǎi)方和賣(mài)方的態(tài)度很值得玩味。買(mǎi)方逢記者便說(shuō)：“不能賣(mài)得太高了，每股2.5元才合適。”有私募甚至表態(tài)稱，農(nóng)行太垃圾，我們根本不考慮。在賣(mài)方這邊，作為農(nóng)行的承銷(xiāo)商，國(guó)泰君安、中信證券和銀河證券的研究報(bào)告給出的農(nóng)行A股合理估值都不低，最高的甚至超過(guò)4元，這在中立機(jī)構(gòu)看來(lái)確實(shí)有點(diǎn)離譜兒。

俗話說(shuō)，屁股決定腦袋。農(nóng)行新股的買(mǎi)方和賣(mài)方都在利用輿論為自己造勢(shì)，他們的言辭都是為了實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。普通投資者需要注意“兼聽(tīng)則明，偏信則暗”，以免成了別人博弈的犧牲品。