范輝

中國(guó)基金市場(chǎng)上人氣指數(shù)最高、資產(chǎn)狀況最好的華夏基金股權(quán)卻是一個(gè)燙手的山芋，要為這樣一個(gè)基金公司找到合適的婆家從一開始就是一個(gè)難題。

隨著7月1日期限的臨近，如果華夏基金無法解決股權(quán)合規(guī)問題，這個(gè)國(guó)內(nèi)基金業(yè)的大佬可能再一次收到罰單。它的控股股東中信證券在6月25日晚公告，稱擬通過產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)掛牌轉(zhuǎn)讓所持華夏基金51%的股權(quán)，公司在華夏基金的持股比例將下降至49%。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《證券投資基金管理公司管理辦法》的規(guī)定，基金公司主要股東最高出資比例不得超過全部出資的49%，而中信證券100%持有華夏基金的股權(quán)的現(xiàn)狀顯然無法合規(guī)。正因?yàn)槿绱?，華夏基金在今年接連受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)罰單，多種產(chǎn)品發(fā)行被暫停。

對(duì)于中國(guó)基金業(yè)的龍頭公司，它的股權(quán)問題一直是個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的矛盾體，代表著三股不同力量的博弈讓這場(chǎng)合規(guī)運(yùn)動(dòng)變得異常曲折。

控股股東中信證券要求更多的控股比例，因?yàn)槿A夏基金被稱作現(xiàn)金牛，2009年凈利潤(rùn)11.08億元，是中信證券的搖錢樹；華夏基金管理層要求更大的獨(dú)立性，在未來更多的話語(yǔ)保障，自然希望股東背景深厚卻又能互相制衡。而監(jiān)管層則更多考慮到行業(yè)形象、行業(yè)發(fā)展方向示范效果。三方的訴求都看起來合情合理。

此前，中信證券曾經(jīng)希望引入一家外資股東，這樣華夏基金轉(zhuǎn)變成合資基金公司，中信證券也能夠依據(jù)合資基金公司的政策持有華夏基金75%的股權(quán)。但監(jiān)管層對(duì)中國(guó)龍頭基金公司向外資開放一直不太感冒。而作為華夏基金公司而言，多股東持股、單一股東持股比例下降當(dāng)然是最好的結(jié)果，這意味著基金公司管理層不僅有更多婆家靠山，也意味著在股東博弈中管理層的發(fā)言權(quán)更大。

這些博弈和監(jiān)管的需求最終將華夏基金股權(quán)的拆分引向了“四分五裂”的思路，即向四至五家機(jī)構(gòu)出讓股權(quán)，中信證券保留49%的持股上限。目前，美國(guó)專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)普信集團(tuán)可能是其中最為確定的一家，占股比例10%。另有傳言稱蘇寧電器也加入了競(jìng)買隊(duì)伍。

中國(guó)在過去20個(gè)月內(nèi)一直未有批準(zhǔn)新基金公司成立，基金牌照亦水漲船高。去年9月，中國(guó)另一排名前五的基金公司——博時(shí)基金公司24%的股權(quán)被拍賣，最終總價(jià)逾26億元人民幣。至于華夏股權(quán)價(jià)值多少，由于摻雜太多非市場(chǎng)因素，加之不是公開拍賣，估價(jià)十分困難。