上投摩根基金公司發(fā)布的2010年下半年投資策略報(bào)告認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外諸多因素制約和推動(dòng)下將加速轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過，未來增速逐步下移，對(duì)市場形成壓力。但由于目前市場已在很大程度上預(yù)期了經(jīng)濟(jì)下行，同時(shí)政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性，下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，而且結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)依然突出，醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游等品牌消費(fèi)行業(yè)，收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè)，依然是自下而上選股的兩大主線。同時(shí)大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機(jī)會(huì)。

上投摩根表示，在行業(yè)配置方面將采取“核心+衛(wèi)星”的方式，核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動(dòng)中的投資機(jī)會(huì)，以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機(jī)會(huì)。

上投摩根認(rèn)為，下半年從估值角度來看，A股市場整體估值處于歷史低位，與H股相比溢價(jià)率很低，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大多釋放。但從結(jié)構(gòu)上來看，中小盤指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷抬高，存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)盈利方面，三季度企業(yè)盈利有所下降，但醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)受益于收入分配和消費(fèi)升級(jí)維持高景氣度，循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)等行業(yè)受益政策盈利向上。(李良)