上投摩根行業(yè)配置策略:核心+衛(wèi)星
證券時報記者 海秦
本報訊 上投摩根基金公司日前發(fā)布2010年下半年投資策略報告。報告認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外諸多因素制約和推動下將加速轉(zhuǎn)型,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高點(diǎn)已過,未來經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩,將對A股市場形成壓力。
但目前股指走勢已在很大程度上反映出經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期,同時政策取向也逐漸轉(zhuǎn)向中性,下半年A股市場有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),而且結(jié)構(gòu)性投資亮點(diǎn)依然突出,醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)等收入分配改革和消費(fèi)升級共同推動的大消費(fèi)行業(yè),以及智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè),仍是自下而上選股的兩大主線。同時大型周期股也存在估值修復(fù)的階段性投資機(jī)會。
上投摩根認(rèn)為,下半年宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性仍來自房地產(chǎn)行業(yè)。從估值角度來看,A股市場整體估值處于歷史低位,系統(tǒng)性風(fēng)險得以釋放。但從結(jié)構(gòu)上來看,中小盤指數(shù)和上證50指數(shù)的PE估值比率在不斷上升,存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。從流動性角度來看,下半年流動性依然偏緊,新股發(fā)行及大小非解禁的壓力不斷。
在企業(yè)盈利方面,今年三季度企業(yè)盈利有所下降,但結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)依然突出,醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)行業(yè)受益于收入分配和消費(fèi)升級維持高景氣度,循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)等行業(yè)受益政策盈利向上。另外,新興產(chǎn)業(yè)將受到中央及地方政府大力扶持。
在行業(yè)配置方面,將采取“核心+衛(wèi)星”的投資方式,核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級共同推動的大消費(fèi)行業(yè),如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè),以及新興產(chǎn)業(yè),如智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等。同時關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動中的投資機(jī)會,以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機(jī)會。
在海外市場方面,因美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長,核心通脹呈下降趨勢,通脹預(yù)期處在控制范圍內(nèi),此外德國、法國經(jīng)濟(jì)仍保持健康增長,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不會導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)二次探底。
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