新疆成中國煤炭業(yè)最后寶地

中金公司

隨著推進新疆跨越式發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，新疆煤炭開發(fā)也從遙遠的夢想，將逐步變成現(xiàn)實。新疆煤炭儲量極為豐富但產(chǎn)量有限，隨著新疆開發(fā)上升為國家戰(zhàn)略，鐵路建設、煤電和煤化工將與煤炭開發(fā)同步推進，煤炭將是新疆最具優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)之一；同時，預計新疆煤炭開發(fā)將有序進行，不會對全國煤炭市場造成明顯沖擊。

受益于新疆煤炭開發(fā)的主要本地公司為廣匯股份、中泰化學和特變電工，建議重點關注中泰化學。

中泰化學在準東地區(qū)擁有147.31 億噸煤炭資源量，近期建設1000 萬噸的礦井，并持有兩個焦煤礦井39%股權，煤炭業(yè)務價值估算達193 億元，高于公司市值(153 億元)；

廣匯股份的煤礦位于準東和哈密地區(qū)，將來鐵路運輸相對便利，簽訂了2015 年向甘肅3 大電力公司供貨4500 萬噸的意向合同，煤炭業(yè)務價值估算為140 億元(公司市值376 億元)；

特變電工擁有煤炭資源量126 億噸，設計能力1000 萬噸的帳篷溝露天礦已經(jīng)開工建設，煤炭業(yè)務價值估算為169億元(公司市值295 億元)。

煤炭板塊進一步下跌壓力不大，但上漲還需要催化劑。目前主要煤炭A股公司的2010 年市盈率大約為14.4倍，比歷史中值低約20%以上。新疆煤炭產(chǎn)能釋放需要相當?shù)闹芷冢轿髅禾抠Y源整合進度緩慢，因此未來2 年內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放壓力較小，煤炭板塊進一步下跌的壓力不大。但前期導致煤炭板塊下跌的宏觀和房地產(chǎn)政策調(diào)控短期內(nèi)難有明顯轉(zhuǎn)向，煤炭板塊還需要催化劑。

如果未來政策開始放松，建議關注中煤、兗煤、西煤、開灤等公司。投資要注意的是，宏觀經(jīng)濟增速明顯放緩；新疆煤炭運輸瓶頸或電力輸出瓶頸不能有效突破。