近日市場(chǎng)盛傳關(guān)于人民幣“小QFII(合格境外投資者)”的各種可能性，有望成為境外人民幣投資渠道的新出路。香港一位中資銀行的消息人士對(duì)本報(bào)記者表示，估計(jì)“小QFII(最快在今年底或明年初就可以成行。

所謂“小QFII”，是指境外人民幣通過(guò)在香港的中資證券與基金公司回流內(nèi)地投資A股市場(chǎng)的機(jī)制。而且“小QFII” 將擁有單獨(dú)額度，不會(huì)分流現(xiàn)有的大QFII額度。

此前有消息指，如果小QFII獲批，在香港的數(shù)家試點(diǎn)中資券商和基金公司，將通過(guò)香港銀行渠道發(fā)行人民幣基金，只賣(mài)給香港散戶。不過(guò)香港一家大型中資券商的高層6月30日對(duì)本報(bào)記者表示，實(shí)際上具體的銷(xiāo)售對(duì)象和方式尚未最后確定?！捌鋵?shí)有兩種方式，一種是通道性質(zhì)，即通過(guò)渠道去投資A股；另外一種是集合理財(cái)性質(zhì)。只是賣(mài)給散戶的話，總量不見(jiàn)得會(huì)小，但是就失去了QFII原來(lái)的以海外機(jī)構(gòu)投資者而不是零售投資者為主的特點(diǎn)?！鄙鲜鲋匈Y券商高層表示。

“小QFII”進(jìn)行時(shí)

有市場(chǎng)消息指出，首批獲得發(fā)行人民幣基金投資A股的試點(diǎn)中資機(jī)構(gòu)可能有5-6家，獲批規(guī)模約100億元人民幣左右，然后再逐步放開(kāi)。目前國(guó)泰君安國(guó)際、中信證券(香港)和海通香港等中資券商，以及大成和南方等中資基金公司入圍首批試點(diǎn)的可能性比較大。

上述中資券商高層表示，在香港的相關(guān)中資機(jī)構(gòu)都希望“小QFII”的額度可以多一點(diǎn)，但是估計(jì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)在剛開(kāi)始時(shí)獲批的規(guī)模不會(huì)很大，因?yàn)镼FII實(shí)行至今，累計(jì)額度也不算很大。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中國(guó)累計(jì)向88家QFII發(fā)放了共計(jì)170.7億美元的QFII投資額度。

6月30日，招商證券(香港)投資銀行業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理溫天納接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，在人民幣匯率改革和人民幣國(guó)際化背景下，小QFII的可行性比較高。

雖然目前香港地區(qū)也有投資于內(nèi)地的QFII產(chǎn)品，不過(guò)溫天納認(rèn)為，中資證券及基金公司如獲批發(fā)行人民幣基金，所投資的實(shí)際資產(chǎn)就是人民幣A股股票，而不是現(xiàn)在香港市場(chǎng)上衍生的A股指數(shù)基金，比如A50中國(guó)基金、標(biāo)智滬深300指數(shù)基金、標(biāo)智滬深300上證50指數(shù)等。

香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，香港共有人民幣存款808.9億元，與3月底水平相比增長(zhǎng)14.3%，其中定期存款為306.6億元，活期存款為502.4億元。而5月份，通過(guò)香港進(jìn)行的跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算金額達(dá)72億元。匯豐銀行行政總裁王冬勝預(yù)計(jì)，香港的人民幣存款到今年底有望增長(zhǎng)到1500-2000億元，經(jīng)香港進(jìn)行的累計(jì)貿(mào)易結(jié)算金額可增至近1000億元，未來(lái)5年的規(guī)模可能增至數(shù)萬(wàn)億。

境外人民幣投資渠道猜想

盡管香港人民幣存款余額增長(zhǎng)帶來(lái)驚喜，不過(guò)中信銀行國(guó)際高級(jí)副總裁兼中國(guó)業(yè)務(wù)首席經(jīng)濟(jì)及策略師廖群對(duì)本報(bào)記者表示，809億元的存款總額小于市場(chǎng)的普遍預(yù)期，僅為香港各種貨幣總存款余額的1.2%。主要原因是香港絕大部分商業(yè)銀行給予人民幣存款的利率太低。比如6個(gè)月定期存款的利率為0.4%-0.865%，大大低于內(nèi)地銀行給予存款者活期至6個(gè)月定期存款的0.36%至1.98%利率。此外，人民幣投資渠道的缺乏也是存款積極性不高的重要原因。

廖群指出，目前香港銀行擁有的人民幣產(chǎn)品包括存款、債券發(fā)行、跨境貿(mào)易結(jié)算以及相關(guān)融資，以及支付性匯款、兌換、銀行卡和支票服務(wù)等。但對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)關(guān)鍵的資產(chǎn)性和收費(fèi)性產(chǎn)品，比如貸款、財(cái)資、投資及財(cái)富管理等業(yè)務(wù)欠缺。

因此，香港商業(yè)銀行持有的人民幣目前缺乏投資渠道，大部分人民幣資金只有拿到香港人民幣業(yè)務(wù)清算銀行中銀(香港)去清算，而清算銀行支付的清算利率固定在0.876%的低水平，所以商業(yè)銀行不能給出更高的人民幣存款利率。人民幣存款基數(shù)過(guò)小反過(guò)來(lái)又限制了業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步發(fā)展。

6月18日香港金管局總裁陳德霖表示，爭(zhēng)取在7月份完成《清算決議》修訂，取消香港個(gè)人及企業(yè)人民幣賬戶資金跨銀行轉(zhuǎn)帳的限制。這將從清算/結(jié)算的角度為在香港全面發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)，特別是人民幣投資產(chǎn)品和理財(cái)業(yè)務(wù)掃清障礙。

中信銀行國(guó)際最新報(bào)告指出，隨著人民幣體制改革加快，人民幣資本賬戶對(duì)香港市場(chǎng)的開(kāi)放可望逐步展開(kāi)。其中，包括允許內(nèi)地企業(yè)和個(gè)人以人民幣在香港進(jìn)行金融投資(股票、基金、債券、衍生產(chǎn)品以及保險(xiǎn)產(chǎn)品等)；允許香港企業(yè)以及個(gè)人在內(nèi)地開(kāi)設(shè)人民幣賬戶，并以人民幣進(jìn)行金融和直接投資；允許香港銀行貸款給香港公司的內(nèi)地子公司以及內(nèi)地企業(yè)和個(gè)人，等等。廖群表示，日前香港企業(yè)合和公路基建公布將在香港發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的公司債，將人民幣債券發(fā)債實(shí)體首次從金融機(jī)構(gòu)發(fā)展到企業(yè)，是一大突破。他估計(jì)，未來(lái)類似的在內(nèi)地有子公司的香港公司，以及香港銀行、國(guó)外的金融機(jī)構(gòu)也會(huì)在香港發(fā)行人民幣債券。