研究結(jié)論

物聯(lián)網(wǎng)：視頻監(jiān)控是當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)投資的典型應(yīng)用，看好大華股份。2010年8月是溫總理訪問無錫物聯(lián)網(wǎng)基地一周年，新一輪的刺激政策有望推出，成為物聯(lián)網(wǎng)板塊的催化劑。我們認(rèn)為，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用是物聯(lián)網(wǎng)投資價(jià)值最大的板塊，其中，視頻監(jiān)控是物聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)典型應(yīng)用，已經(jīng)顯現(xiàn)出相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，看好在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的領(lǐng)先地位的大華股份。

三網(wǎng)融合：融合進(jìn)程存在較大不確定性，尋找確定性的投資機(jī)會(huì)：接入網(wǎng)建設(shè)和家庭網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，看好烽火通信。雖然三網(wǎng)融合的試點(diǎn)方案已經(jīng)推出，但融合的進(jìn)程依然存在較大的不確定性。我們認(rèn)為三網(wǎng)融合中確定性的一面是：通信設(shè)備生產(chǎn)商是的最大受益者，包括光通信行業(yè)和家庭網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。重點(diǎn)關(guān)注烽火通信。

運(yùn)營商：聯(lián)通的終端瓶頸解決，W網(wǎng)用戶數(shù)增加可持續(xù)。聯(lián)通的3G營銷策略起到了應(yīng)有的效果，并將繼續(xù)對用戶數(shù)產(chǎn)生正面影響。隨著終端瓶頸的解決，聯(lián)通W網(wǎng)的3G用戶數(shù)會(huì)進(jìn)一步增長。下半年，終端的進(jìn)一步豐富， 3G用戶數(shù)會(huì)逐步好轉(zhuǎn)，達(dá)到150萬戶左右甚至之上時(shí)，市場會(huì)認(rèn)可聯(lián)通的投資價(jià)值。

此外，東山精密新投LED相關(guān)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2010-2012三年增厚業(yè)績分別為0.04，0153和0.62元，達(dá)到0.92、1084和2.19元(全面攤薄)。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)化能力強(qiáng)是公司的核心競爭能力。公司的技術(shù)實(shí)力和精密制造的能力首先體現(xiàn)在公司的產(chǎn)業(yè)化能力上，公司能夠?qū)?shí)驗(yàn)室技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化改造，保證并提升量產(chǎn)的良品率。按照11年P(guān)EG的0.8倍估值，PE約為40-45倍，對應(yīng)估值中樞，目標(biāo)價(jià)78.2元，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)因素：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。