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歌華有線長期價(jià)值凸顯

我們認(rèn)為，三網(wǎng)融合這條“鰱魚”攪動了有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)僵化的運(yùn)營機(jī)制和競爭格局，短期來看，地方政府的政策支持力度對試點(diǎn)城市的競爭格局具有非常重要的影響，從這個(gè)角度來看，歌華有線的長期投資價(jià)值已凸顯。

據(jù)悉，該試點(diǎn)方案主要牽涉到的上市公司包括歌華有線、天威視訊、電廣傳媒和武漢塑料。能夠在第一批入選試點(diǎn)名單的城市，從廣電的角度來分析，要么是當(dāng)?shù)赜芯€網(wǎng)絡(luò)雙向改造和運(yùn)營市場化的程度非常高，要么是當(dāng)?shù)卣疄榉龀钟芯€網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展而給予優(yōu)惠的政策。從第一批試點(diǎn)的名單來看，總體偏向有線網(wǎng)絡(luò)相對更有優(yōu)勢的城市。

而北京的入選是此次名單中的亮點(diǎn)，我們已經(jīng)將歌華有線評級從“中性”調(diào)高到“謹(jǐn)慎推薦”。從此次北京能進(jìn)入第一批試點(diǎn)的情況來看，我們認(rèn)為歌華有線已經(jīng)做好迎接三網(wǎng)融合機(jī)遇與挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，這更強(qiáng)化了我們看好公司長期發(fā)展的判斷。

同時(shí)，天威視訊和電廣傳媒也將受益于三網(wǎng)融合。實(shí)際上深圳地區(qū)早就有局部的雙向進(jìn)入，天威視訊已經(jīng)擁有28萬戶的寬帶接入用戶。三網(wǎng)融合試點(diǎn)后，對天威視訊的利好包括：天威視訊獲得經(jīng)營除了寬帶接入以外的其它電信增值業(yè)務(wù)的資質(zhì)；以及天威視訊租用寬帶接入出口的成本可能下降。不利之處則在于：電信對IPTV的推廣渠道會更為順暢。

而湖南選擇長株潭申報(bào)試點(diǎn)的原因，我們判斷一方面是地方政府對信息化的支持，另一方面是電廣傳媒雙向化改造進(jìn)展比較快。

東方證券

進(jìn)程仍面臨很大不確定性

我們認(rèn)為，雖然三網(wǎng)融合的試點(diǎn)方案已經(jīng)推出，但試點(diǎn)城市的劃定進(jìn)程低于預(yù)期，這表明各方的博弈依然在進(jìn)行之中，三網(wǎng)融合的進(jìn)程依然存在較大的不確定性。

盡管三網(wǎng)融合的政策利好有線運(yùn)營商，但有線運(yùn)營商想要憑借政策與電信公司展開有效競爭仍有難度。不過，基于未來三年電信公司和有線運(yùn)營商將增加骨干網(wǎng)和寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的資本支出，因此，最受益的行業(yè)將是設(shè)備生產(chǎn)商行業(yè)，包括光通信行業(yè)和家庭網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，建議重點(diǎn)關(guān)注烽火通信。