□魏穎捷

在半年報即將公布的背景下，市場對上市公司的業(yè)績將有一個確定和重估的過程，這時，被確定業(yè)績高速成長的公司股價會長上翅膀，而一些被錯殺的個股往往會出現“糾錯”行情。

成長性中小盤股能消化高估值

目前中小盤股相對于大盤股的估值溢價仍在3倍以上，隨著下半年經濟增速的環(huán)比回落，許多個股的盈利預測面臨不斷調低的壓力，而部分政策扶持的行業(yè)則有望保持較快的盈利增速。雖然此類個股的靜態(tài)估值沒有明顯優(yōu)勢，但其成長性較為確定，如果按照PEG(市盈率/預期增長率)的方法計算，不少公司的PEG仍處于歷史均值之下。

符合上述標準的細分子行業(yè)主要有：

1、智能電網，未來10年國家在智能電網上的投入有望達到4萬億元。相關子行業(yè)未來3年的復合增長率有望超過30%，低碳化大趨勢、節(jié)能減排的迫切性以及政策支持力度都是保證行業(yè)增長的重要因素。因而如智能電表、柔性輸變電、數字化變電站以及與新能源汽車等應用端掛鉤的充電站都將重點受益，涉及公司有榮信股份、威爾泰、積成電子、科陸電子等。

2、PEG水平處于歷史中值以下的消費食品行業(yè)。消費行業(yè)如零售、食品行餐飲旅游等的歷史平均PEG在1.5左右(市盈率是成長性的1.5倍)，目前部分中西部地區(qū)的零售行業(yè)增速在20%-30%之間，而市盈率為30倍出頭，隨著城鎮(zhèn)化不斷推進和國民收入倍增計劃的實施，相關零售消費企業(yè)將處于高速成長期，如零友阿股份、通程控股、怡亞通、三全食品、天寶股份和湘鄂情等。

3、戰(zhàn)略新興行業(yè)所覆蓋的高科技概念，如物聯網應用、移動支付、生物技術等。此類公司主要特征是短期處于爆發(fā)性增長期，未來2年有望出現50%以上的高速增長，一旦政策扶持力度加大，目前50倍以上的高估值將迅速消化。相關公司主要有視頻監(jiān)控的大華股份、新北洋、威創(chuàng)股份等；高科技行業(yè)的華工科技、大族激光等。

低估值藍籌股有望迎來糾錯行情

眼下，銀行、地產等權重股的整體估值水平接近歷史谷底，“價值底”已開使顯現。而下半年隨著經濟增速的環(huán)比回落和物價壓力的高位震蕩，我們可能正處于小周期(半年左右)衰退階段，而在此階段，權重股往往會跑贏大盤。以銀行為例，雖然地方融資平臺高達7.5萬億元，但我們財政收入可能達到8萬億元，同時各家上市銀行地方融資性貸款占比都在20%以下，所以系統性風險可能低于預期。同時各區(qū)域振興規(guī)劃會為相關城商行帶來利好，如海西區(qū)的興業(yè)銀行、長三角的寧波銀行等。

此外，建材板塊雖然處于產能過剩的大環(huán)境，但橫向并購的不斷推進會使龍頭公司形成規(guī)模效應，如水泥龍頭海螺水泥。作為傳統行業(yè)的代表，機械制造業(yè)的估值水平普遍在15倍上下，同時去年4萬億計劃給相關公司帶來業(yè)績增長的慣性，如廈工股份、柳工、山推股份等均具有較強的安全邊際。