A股的暴跌仍在延續(xù)，在持續(xù)的下跌和萎縮的成交量面前，任何關于估值的提法都顯得有些單薄，市場的殺跌動能并不因為估值處于歷史低位而有所衰減。正所謂“有人辭官歸故里，有人星夜趕考場”。當恐慌的投資者已無從顧及估值、業(yè)績等因素時，上市公司2010年中報也即將在未來的兩個月中陸續(xù)披露，從業(yè)績預告的情況來看，業(yè)績增長的行業(yè)和公司并不在少數。借中報之機躍躍欲試的資金也不在少數，市場暴跌的背后，做多的力量也在醞釀和增長。

在2009年年報和2010年一季報雙雙完美收官之后，2010年中報開始浮出水面，眾多上市公司業(yè)績表現將會如何，又會帶來多少驚喜？在中報業(yè)績尚未全面披露之時，我們尚難以得出明確的結論。但截至6月28日，從已經披露業(yè)績預告的684家公司來看，中期業(yè)績預增、續(xù)盈或實現扭虧的預喜公司合計525家，占已公布中報預告公司的比例超過七成。

以歷年的情況看，上市公司業(yè)績整體保持穩(wěn)定增長，中報業(yè)績披露期間大都有精彩紛呈的行情出現，這種行情的出現往往具有“脈沖式”的特征，即伴隨著各個主流板塊、重點公司業(yè)績的披露而出現此起彼伏的情況。迎接這種中報行情的機會需要投資者提前有所準備，從2010年中報業(yè)績預告中，我們試圖把握今年中報業(yè)績的一些變化方向和趨勢，以及可能出現的分化特征，為投資者打好“埋伏戰(zhàn)”提供一些思路。

主流增長，仍需謹慎

統計數據顯示，截至6月28日，滬深兩市有684家上市公司公布了2010年中報業(yè)績預告。其中，336家公司預增、49家公司預減、104家公司虧損、95家公司扭虧，94家公司續(xù)盈，另有6家公司上半年業(yè)績不確定。從這些統計樣本來看，中期業(yè)績預增、續(xù)盈或實現扭虧的預喜公司合計525家，占已公布中報預告公司的比例超過70%。

與二級市場的萎靡不振并不協調的是，今年中報保持業(yè)績高增長的公司仍可謂是一個龐大的群體：在上述披露業(yè)績預報的684家公司中，業(yè)績預增超過100%的公司達到了150家，另外，安納達、徐工機械、風華高科等13家公司的預計增幅都高達10倍以上。

如何看待業(yè)績預告中超過七成的公司“預喜”以及不少公司業(yè)績同比超過100%的高增長？

東海證券一位分析師表示，在中期業(yè)績數據沒有全面披露之前，僅通過業(yè)績預告還是很難判斷上市公司今年中期業(yè)績變化的整體情況。因為按照以往的經驗，業(yè)績預告往往帶有“先報喜，后報憂”的傾向，而且占市場主流的大公司還沒有正式披露中報數據，從業(yè)績預告的情況來看，只能說情況初步看來并不壞，至于中期業(yè)績是不是整體較快增長，還需要最后的正式數據。

“對于投資者來說，仔細辨析上市公司增長的因素是關鍵?！痹摲治鰩熯M一步表示：“以業(yè)績預告中增長最多的安納達和徐工機械為例，安納達今年中報業(yè)績預增126倍，主要原因是發(fā)行上市募集資金已經產生效益，另外一方面也得益于去年同期業(yè)績較低，安納達2009年中期業(yè)績?yōu)?.0012元，因此今年盈利稍微增加則增幅將非常大。徐工機械則是因為去年下半年公司完成了定向增發(fā)購買資產，合并范圍大幅增加導致公司經營規(guī)模和盈利能力大幅提升。

五大行業(yè)，增長明顯

相對于個股業(yè)績變動因素復雜多樣而言，行業(yè)的整體業(yè)績變動多是基于行業(yè)經營環(huán)境的向好，從陸續(xù)的業(yè)績預告來看，我們在統計數據中發(fā)現業(yè)績預增的公司主要集中在機械設備、化工、電子元器件、有色金屬、房地產這5個行業(yè)。

其中，機械設備業(yè)共有53家公司預增，包括12家預計增長幅度超過100%，9家公司預計扭虧。電子元器件行業(yè)共有28家公司業(yè)績預增，10家公司預計扭虧，有16家公司預計業(yè)績同比增長100%以上，可以看出電子元器件行業(yè)受行業(yè)復蘇的影響明顯。

地產行業(yè)今年中報業(yè)績向好則是符合大多數投資人的預期，由于銷售項目陸續(xù)進入結算期，房地產上市公司的業(yè)績仍保持良好，雖然從今年開始房地產行業(yè)的政策性調控在加劇，但一方面上市房企具有較好的抗風險能力，另一方面前期銷售情況較好，因此仍有20家上市房企中報業(yè)績預增、8家預計扭虧。

有色金屬行業(yè)也將是今年中期業(yè)績披露潮中的一個亮點——受益于市場好轉，有色金屬行業(yè)作為強周期行業(yè)，整體經營情況有了較大的好轉。已有19家有色金屬行業(yè)上市公司預增、7家預報扭虧。以中國鋁業(yè)為例，由于經濟復蘇和鋁消費的回升，該公司預計上半年將實現盈利。另外，化工行業(yè)中共有37家公司預增，12家公司預計扭虧。

英大證券策略研究員鄭罡認為，不管是分析行業(yè)業(yè)績增長還是個股業(yè)績增長，具體要看業(yè)績是如何體現的。業(yè)績體現的方式一般有兩種：一種是二季度業(yè)績的體現，一種是過年前收入延后的確認。鄭罡表示：“中報出來后主要有兩種情況，一種是高估值但業(yè)績沒那么好的，這樣的股票可能會回落；另一種是業(yè)績好的藍籌股，從長期發(fā)展看，估值受到壓制。但是，業(yè)績如果不錯的話會讓不利因素有所緩解。

中報戰(zhàn)策略：重個股輕大盤

業(yè)績分化的情況以及各家觀點的不一致注定了2010年中報行情的撲朔迷離。那么，投資者在把握中報行情時是否仍有線索可循？

從過往三年(2006年—2009年)的歷史交易情況看，在中期業(yè)績集中披露的7、8月份，指數很少有出現趨勢性的上漲或是特別的因業(yè)績增長而表現強勢。2007年7月、8月份，上證指數期間上漲36.59%，但這種上漲更多的是因為市場延續(xù)了前期的強勢，而不是基于對當年中期業(yè)績增長的反應。雖然中報披露期間指數沒有明顯的表現強勢，但中報業(yè)績預喜個股在7、8月份中期業(yè)績正式披露期間的表現卻大都強于大盤，甚至是遠遠跑贏大盤。值得回顧的案例包括：2006年預增150%—200%的金豐投資、2007年預增9倍的恒生電子、2008年預增9倍—10倍的綠景地產、2009年預增40倍—45倍的蘇常柴等公司，這些公司在中報披露期間的漲幅都遠超大盤。

“宏觀經濟仍處于復蘇進程，這意味著行業(yè)業(yè)績和個股業(yè)績都將是分化較為嚴重的，很難出現全面的業(yè)績高增長，一定是有好有壞，大藍籌公司業(yè)績則基本保持穩(wěn)定，體現出一定的漲幅，但漲幅不會超預期?！鄙虾ＷC券分析師如是概括今年上市公司中期業(yè)績的特點。

深圳一家私募基金的石先生則指出，把握中報行情的短線操作應該有明確的思路，首先可以關注半年報披露時間最早的一批中小板個股，以及主板公司中業(yè)績增長較好，股本不是特別大的公司。另外，上半年業(yè)績大幅預增的個股要側重于分析業(yè)績增長是否含有“水分”，對于那些業(yè)績增幅巨大，但主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤并沒有實質性改善的公司，仍應回避為宜。最后，關注具備高送轉條件的個股幾乎是A股市場中期業(yè)績炒作的一個永恒主題，但要把握高送轉個股比較困難，投資者可提前關注那些在年報時分配方案相對保守、沒有大幅送轉股份的個股。同時，一些業(yè)績增長較快，年報時送股比例不高的中小板老股和今年剛上市的次新股也同樣值得關注。

警惕創(chuàng)業(yè)板高估值

創(chuàng)業(yè)板從一開始就被寄予了高增長的希望，而且因股本較小，也容易成為中報行情中資金熱炒的對象。但在股市出現系統性下跌風險的情況下，整體處于高估值狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)板會不會出現明顯的中報行情？這仍存在著諸多的變數。

6月29日，國民技術(300077)披露2010年1月—6月凈利潤同比增長167%—200%的公告，但在當日大盤暴跌的情況下，國民技術在高開后即一路下跌，且基本沒有反彈，全日跌幅遠超當日大盤跌幅?！皬奈覀冎傲私獾那闆r，創(chuàng)業(yè)板中肯定有不少公司今年中期業(yè)績會有不錯的增長，但至于二級市場會不會對此作出積極的反應，這個就不好說?！鄙钲谝患宜侥蓟鸬年愊壬溃骸笆袌霈F在處于弱勢狀態(tài)，普遍都是低估值，特別是主板很多公司估值都已接近歷史低位，資金發(fā)動中報行情并不一定要選擇估值處于極高位置的創(chuàng)業(yè)板，估值過高，繼續(xù)往上炒作的空間畢竟有限。”也有持不同看法的券商人士認為，部分創(chuàng)業(yè)板公司由于具備高成長因素，且股本較小、股價過高，客觀上存在著股本擴張的欲望強烈，因此預期不少公司有望在中報中推出高送轉方案，照以往的管理，高送轉公司也將得到資金重點關注，今年或許也不會例外。 (王柄根)