本報(bào)記者 李 葉 北京報(bào)道

與地產(chǎn)股的命運(yùn)有些相似，銀行股“退出江湖”也有些時(shí)日了。

上半年，原本冀望市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換而集體上攻，不成想風(fēng)格轉(zhuǎn)換失敗，銀行股持續(xù)下挫。6月29日，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價(jià)剛剛落聽(tīng)，A股便遭遇黑色星期二。市場(chǎng)分析觀點(diǎn)中，除了認(rèn)為征收房地產(chǎn)稅利空股市外，上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率就是另外一個(gè)攔路虎。

對(duì)于銀行股而言，下半年何去何從，爭(zhēng)議比較大。

股價(jià)安全邊際高

“銀行股比現(xiàn)在的菜價(jià)都便宜”——這是記者采訪過(guò)程中聽(tīng)到的最諷刺的比喻。

從上半年的走勢(shì)可以看到，雖然銀行股并沒(méi)有慘遭地產(chǎn)股一般的調(diào)控政策，但它的走勢(shì)并沒(méi)有比地產(chǎn)股好多少。記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行股上半年遠(yuǎn)遠(yuǎn)走輸于大盤，跌幅高達(dá)27.14%。其中，跌幅超過(guò)板塊平均水平的有7家。北京銀行(601166)、興業(yè)銀行(601169)、寧波銀行(002142)上半年的跌幅均在35%-40%之間。

據(jù)國(guó)泰君安證券銀行業(yè)首席分析師伍永剛測(cè)算，2010年銀行業(yè)動(dòng)態(tài)平均市盈率和市凈率分別為10.1倍、1073倍，距上次金融危機(jī)后的歷史底部?jī)H有20%的空間。可以說(shuō)，目前銀行股已具備了較高的安全邊際，估值吸引力增強(qiáng)。

記者也了解到，從國(guó)際的一般情況看，在正常的經(jīng)濟(jì)周期下，美國(guó)銀行業(yè)的市凈率大約在2倍，市盈率在15-20倍之間；日本銀行業(yè)的市凈率在1-2.5倍之間，市盈率大約為15倍；而我國(guó)銀行業(yè)目前是10倍以下的市盈率、2倍以下的市凈率，確實(shí)比較安全。

“從估值角度看具備安全邊際，銀行股存在中長(zhǎng)期投資價(jià)值?！饼堏A富澤公司投資總監(jiān)童第軼在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，當(dāng)前銀行股的估值水平，無(wú)論是橫向還是縱向比較，都已經(jīng)是1998年以來(lái)的最低位。

不確定性依然存在

“銀行股下半年比上半年好，這是可以肯定的，但是下半年也僅限同步于大盤，大幅超越大盤的可能性不大?！彪m然銀行股估值已經(jīng)接近歷史底部，但是下半年也國(guó)元證券銀行業(yè)首席分析師喻瑋依然比較謹(jǐn)慎。

下半年，銀行股最大的壓力來(lái)自于天量信貸投放所引起的投資者對(duì)銀行不良率上升的憂慮、地方融資平臺(tái)的撥備計(jì)提，以及預(yù)期加息帶來(lái)的息差損害。而銀行業(yè)的盈利主要就取決于信貸規(guī)模、息差水平和撥備覆蓋這三方面。

對(duì)此，童第軼告訴記者：“今年全年信貸規(guī)模下調(diào)的可能性較小，假設(shè)全年新增貸款減少1萬(wàn)億左右，影響2010年凈利潤(rùn)增速僅為3%-5%；如果息差比預(yù)期下降1-2個(gè)基點(diǎn)，影響全年的凈利潤(rùn)增速不到1%；最大的盈利預(yù)測(cè)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)還是來(lái)自于地方融資平臺(tái)的撥備計(jì)提，從目前的情況看，不會(huì)一步計(jì)提到位，風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

從業(yè)內(nèi)人士的分析來(lái)看，銀行股雖然不再具備大幅下挫的空間，但似乎也缺乏做多的理由。簡(jiǎn)言之，利空因素不大，但缺乏亮點(diǎn)推動(dòng)。此外，銀行股與其他行業(yè)的不同之處還在于，銀行股與宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的關(guān)系更為緊密。這種緊密的關(guān)系使得銀行板塊上漲行情更為難得，它需要宏觀政策、市場(chǎng)環(huán)境等各方面條件共同配合。顯然，在目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的條件下，銀行板塊趨勢(shì)性行情的發(fā)生還不具備條件。

相比童第軼的樂(lè)觀，信達(dá)澳銀股票投資部總經(jīng)理、信達(dá)澳銀紅利回報(bào)基金擬任基金經(jīng)理曾國(guó)富對(duì)于銀行股還是有所擔(dān)心?！皬哪壳般y行板塊的市凈率來(lái)看，可以說(shuō)銀行股已經(jīng)很便宜了，可能會(huì)出現(xiàn)相對(duì)收益，但短期期望銀行股有很好的表現(xiàn)還比較難。

建議投資者關(guān)注核心資本大大充實(shí)的交通銀行(601328)，盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的中小銀行，以及估值對(duì)市場(chǎng)悲觀預(yù)期反映過(guò)度的公司。