本報記者 丁學(xué)梅 路曉丹 北京報道

滿目瘡夷，哀鴻遍野。2010年上半年，滬指大跌26.82%，深成指大跌31.48%，受累于此，股基全軍覆沒，平均跌幅18.51%。屋漏偏逢連陰雨，6月末的兩根大陰線，讓最抗跌的股基也難逃“負”命。經(jīng)過半年的洗禮，基金業(yè)績排名相對于2009年也發(fā)生了劇烈的變化。受上半年市場行情影響，規(guī)模成業(yè)績反向指標，業(yè)績表現(xiàn)突出的幾乎都是偏重中小盤股票的中小市值基金；而偏重大盤藍籌股票的大規(guī)?；饎t業(yè)績表現(xiàn)欠佳。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月30日，華商盛世成長、東吳價值成長和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢凈值增長率居前三，分別為-1.52%、2%44%和4.69%。成績最差的依舊為寶盈系基金，寶盈泛沿海跌最多，跌幅達31.24%。另外中郵核心優(yōu)選、銀華核心價值優(yōu)選、光大保德信核心、光大保德信紅利和光大保德信優(yōu)勢相比去年底排名下降最多。今年以來規(guī)?？s水最嚴重的基金為中郵核心成長和廣發(fā)聚豐。

廣發(fā)聚豐：都是規(guī)模惹的禍

好買基金研究中心分析師曾令華在接受記者采訪時表示：“今年基金業(yè)績分化特征主要體現(xiàn)在規(guī)模上，原因在于基金規(guī)模過大后，傾向于指數(shù)化配置，而中小規(guī)模基金天然具有配置中小盤股票的優(yōu)勢。

談起規(guī)模，這可是廣發(fā)聚豐的最大痛處。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，廣發(fā)聚豐目前是股基中規(guī)模份額最大的基金，356億份，其今年上半年跌幅25.14%，粗略計算，其上半年資產(chǎn)縮水高達89.49億元。規(guī)模帶頭大哥如今卻成為了資產(chǎn)嚴重縮水的典型案例。

德圣基金分析師肖鋒告訴記者：“一只基金的規(guī)模過大后，加大了投資轉(zhuǎn)向的難度，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格就會偏向于價值投資，追求穩(wěn)健，注重選股，淡化選時，進行大周期操作?！彼€表示，廣發(fā)聚豐的重倉股集中在藍籌股票和行業(yè)龍頭股票，這和上半年的中小盤行情不匹配，自然也使得業(yè)績明顯受影響。

“廣發(fā)聚豐的保險和采掘配置較重，不過最主要的原因還在于規(guī)模比較大?！痹钊A如是說。

山西證券基金分析師段超也表示贊同。他說：“近期市場下跌過快過猛，基金紛紛減倉避險，但是，廣發(fā)聚豐由于盤子大，風(fēng)格轉(zhuǎn)換困難。

光大保德信：牛市思維陷困局

寶盈系基金已經(jīng)是長期績差，早已傷透了投資者的心。而一些去年表現(xiàn)較好的大基金，今年也似大象摔跤，給基民帶來巨大損失。一只明星基金的失足倒可以理解，可是旗下多只基金排名一瀉千里，難免讓人會心生疑問。

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，光大保德信基金旗下4只股基都業(yè)績下滑嚴重。光大保德信核心、光大保德信紅利、光大保德信優(yōu)勢和光大保德信新增長，相比2009年業(yè)績排名分別下滑了148名、143名、141和116名。這4只基金去年漲幅均超過79%，而今年跌幅均超過21%。

廣州證券基金分析師王麗萍在接受記者采訪時表示：“光大保德信一直比較習(xí)慣高倉位的操作風(fēng)格，平均倉位在90%左右，和今年上半年的市場風(fēng)格缺乏匹配。

肖鋒也向記者表示，近期市場幾乎單邊下跌，對于光大保德信這種高倉位運行的激進基金，風(fēng)險暴露非常明顯。不過，這種基金在牛市中漲得也最快，帶有明顯的牛市特征。

“光大主要投銀行，什么時候都這樣，倉位還很高。激進的牛市思維造成了弱市環(huán)境下業(yè)績集體下滑較多?！痹钊A如是說。

華商、大摩：抗跌“大哥”制勝有招

亂世出英雄。在哀鴻遍野中，哪些基金特別抗跌呢？今年上半年華商盛世成長、東吳價值成長和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢一直位居抗跌榜前列。其中，華商盛世成長基金在2009年就取得了股基第三名的好成績，東吳和大摩則是后起新秀。

談起制勝關(guān)鍵，華商盛世成長基金經(jīng)理之一孫建波表示：“我們今年做得比較好的主要原因有兩點，一是我們比較清晰地認識到了今年的市場是一個轉(zhuǎn)型中的市場，那必然會是一個震蕩的市場。二是我們倉位比較高，這個市場不能單純防守，有危必有機，能找到轉(zhuǎn)型的機會，能把握住轉(zhuǎn)型機會中優(yōu)質(zhì)的品種并長期持有。

華商盛世成長在2009年的操作風(fēng)格是“高換手”，而今年突然轉(zhuǎn)變成了“低換手”，這樣的轉(zhuǎn)變也是華商盛世成長制勝的關(guān)鍵。對此，孫建波也表示，去年市場機會非常之多，多個波段的操作能夠最大化地獲得收益，今年的市場是震蕩的，與其過多地捕捉多個線索，不如比較好地把握核心思路，對核心思路下的好品種堅持買入持有可能更好。

與華商的高倉位相反，低倉位的大摩領(lǐng)先優(yōu)勢今年也取得了不錯的業(yè)績。大摩領(lǐng)先優(yōu)勢從3月底開始，倉位就在迅速下降，一季報顯示股票倉位為76%，之后甚至降至50%左右。肖鋒說：“一是減倉有效回避了近期市場的下跌，二是管理層的變動也是大摩業(yè)績上升的主要原因之一。大摩管理層變動后，加大了大摩在選時和行業(yè)配置方面的力量。

段超也表示：“大摩的權(quán)重股集中在中小盤，也是上半年業(yè)績好的原因之一。但是，由于股票成立時間短，穩(wěn)定性還有待考察。

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三季度投資均衡配置為主

二季度落幕，三季度來臨。時值7月1日，滬指開盤便失守2400點，開于2393點的位置。如此點位，后市行情如何，基民又該如何投資基金？

孫建波表示：“市場在目前這個位置走得比較疲軟，我認為市場還是震蕩的格局。當前的市場調(diào)整正好是介入一些行業(yè)和一部分成長性個股的較好機會。

肖鋒建議投資者，三季度要以均衡配置為主，在股票基金中，可以配置一些側(cè)重擇時的基金品種，比如嘉實增長、大摩領(lǐng)先優(yōu)勢、易方達科匯等，倉位不要超過60%；同時，將債基作為長期投資品種，加強債基等低風(fēng)險產(chǎn)品配置。

而段超建議缺乏經(jīng)驗的投資者采用指數(shù)基金定投的方式進行投資，以規(guī)避擇時風(fēng)險；而有經(jīng)驗的投資者，可以關(guān)注ETF等場內(nèi)投資品種。

曾令華建議：“下半年，基金組合注重相對的平衡性，不僅配置一些善于發(fā)掘成長股的基金，也將加入一些善于把握大盤藍籌機會的基金?！?