《投資者報》研究員 劉宗源

又到比拼公募基金上半年業(yè)績的時候了。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，偏股型基金僅一只收益為正，其余全部虧損；債券型基金80%收益為正；貨幣市場基金因投資方向確定收益均為正，但是產(chǎn)品業(yè)績差距巨大。

面對偏股型基金這樣的業(yè)績，投資者一定很不高興，難免對基金公司和基金經(jīng)理的專業(yè)水平產(chǎn)生質(zhì)疑。

對于偏股型基金的業(yè)績，投資者要理性看待，要將業(yè)績和市場整體走勢比較。上證指數(shù)上半年下跌了26%，偏股型基金平均只下跌了17%，整體上還是戰(zhàn)勝了市場，起到了主動管理的作用。

上半年下跌幅度最大的基金類別是指數(shù)基金，平均跌幅與上證指數(shù)相當(dāng)。指數(shù)型基金因跟蹤市場某一指數(shù)進行投資，為降低跟蹤誤差，倉位一般在90%以上。

高倉位是一把“雙刃劍”。當(dāng)市場下跌時，指數(shù)基金跌幅一般高于主動管理型的基金；但當(dāng)市場上漲時，其漲幅卻能高于主動管理型基金，這在基金發(fā)展史上已經(jīng)得到證明。

與去年年底比較，上半年單只產(chǎn)品業(yè)績排名翻天覆地。之前的前10名多成為今年的倒10，去年的倒數(shù)也有些進入前列。

出現(xiàn)這樣的變化，不能馬上判定基金經(jīng)理的管理能力行或不行，只能印證其投資風(fēng)格。去年市場強力反彈，持有高倉位、風(fēng)格激進的基金經(jīng)理容易取得較好收益；相反，今年上半年，具有保守、謹(jǐn)慎操作風(fēng)格的基金經(jīng)理更易進入業(yè)績前列。

我們需要關(guān)注的是去年底和今年上半年業(yè)績排名均在前列的基金，這樣的基金在一定程度上有很強的市場管理能力。

上半年債券基金市場，為資金提供了一個良好的避風(fēng)場所。

但這并不表明債券基金投資時機的來臨。因為債券基金投資的主要標(biāo)的是債券，上半年債市出現(xiàn)一波行情，為債券基金貢獻了不少業(yè)績，主要動因是資金流向低風(fēng)險區(qū)域。下半年大量資金往債券市場流動的可能性會小很多，從這個角度看，市場自身上漲的動力不足。而貨幣政策的穩(wěn)定，也從根基上決定下半年債券市場保持平穩(wěn)，不會重現(xiàn)2008年的債券牛市。

貨幣基金雖然收益均為正，但它只是個資金管理工具而已，下半年也基本會保持這樣平穩(wěn)趨勢，適合資金流動性較強和需要避險的投資者。