賈華斐

讓基金經(jīng)理敬畏的永遠(yuǎn)是市場(chǎng)。

盡管在年初，多數(shù)基金做出了和2009相似的“震蕩市”的判斷，但事實(shí)證明，2010年的市場(chǎng)遠(yuǎn)比去年復(fù)雜。不僅上半年因政策出現(xiàn)的系統(tǒng)性下跌令許多基金始料未及，除醫(yī)藥等一些行業(yè)外，大盤(pán)也幾乎沒(méi)有2009年那樣行業(yè)轉(zhuǎn)換帶來(lái)的整體性機(jī)會(huì)。在充斥著中小盤(pán)股票、概念性炒作的“游資化”市場(chǎng)里，個(gè)股的波動(dòng)變得越加頻繁、難以找尋規(guī)律。這些復(fù)雜的因素最大程度地考驗(yàn)著基金經(jīng)理，即使是一些在去年表現(xiàn)卓越的基金，也在今年上半年落下馬來(lái)。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)了不包括QDII基金在內(nèi)的所有股票投資方向的開(kāi)放式基金后發(fā)現(xiàn)，在去年前20名的基金，在今年上半年只有華商盛世成長(zhǎng)一只取得了第2名的收益，其余基金悉數(shù)跌出20名之外。

在去年因深圳市場(chǎng)的較好表現(xiàn)而擠進(jìn)前20的4只指數(shù)基金，因其被動(dòng)選股的特點(diǎn)，最早被復(fù)雜的市場(chǎng)擊敗。Wind數(shù)據(jù)顯示，除了華夏中小板ETF基金外，其余三只基金排名均在300名以后。

同樣頭疼的還有規(guī)模較大基金的基金經(jīng)理。數(shù)據(jù)顯示，去年前20名中，主動(dòng)選股的基金中規(guī)模過(guò)百億的有三只：銀華核心價(jià)值優(yōu)選、中郵核心優(yōu)選和易方達(dá)價(jià)值成長(zhǎng)。而在今年上半年，它們的排名均在290名之后。

究其原因，上半年以來(lái)，一些權(quán)重行業(yè)的大盤(pán)藍(lán)籌股票萎靡不振，出現(xiàn)局部上漲機(jī)會(huì)的都是中小盤(pán)股?！靶』鹉苜I(mǎi)到幾只，業(yè)績(jī)差不多就能做上去了，一個(gè)100億的基金要買(mǎi)多少才拉得動(dòng)同樣的業(yè)績(jī)點(diǎn)？”一位掌管過(guò)大規(guī)?；鸬乃侥蓟鸾?jīng)理表示，“何況，小基金用1%的比例買(mǎi)一個(gè)股票，也就幾千萬(wàn)，出來(lái)很容易，大盤(pán)基金用這個(gè)比例去買(mǎi)，你還出得來(lái)嗎？”

大盤(pán)股的低迷傷害的不只是大基金，還包括看好它們的基金。如新華基金、大成回報(bào)基金，甚至業(yè)績(jī)依舊排在24位的華夏大盤(pán)，都是在一季度時(shí)便加倉(cāng)了金融行業(yè)而拖累了業(yè)績(jī)。好在華夏大盤(pán)和大成策略回報(bào)都靠個(gè)股的亮麗表現(xiàn)挽回了一些損失，依舊排在前50名之列，但持有金融保險(xiǎn)業(yè)比重極高的新華優(yōu)選成長(zhǎng)和新華優(yōu)選分紅就沒(méi)有那么幸運(yùn)，直接跌至248名和262名。

由于2010年的機(jī)會(huì)更多地集中在個(gè)股上，一個(gè)明顯的跡象表明，除了醫(yī)藥、信息之外，在某個(gè)特定行業(yè)持股過(guò)于集中的基金更容易受傷。除了新華大幅持有金融而受傷嚴(yán)重外，繼續(xù)大幅持有汽車(chē)板塊的銀華系兩只基金也受傷頗深。

此外，在影響基金業(yè)績(jī)的諸多因素中，倉(cāng)位或許不是最主要的。從2009年前20名基金的位序變動(dòng)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金和混合配置型基金業(yè)績(jī)差異均較大，沒(méi)有類(lèi)別上的區(qū)別。不過(guò)，從股票型基金整體跑輸債券型也可看出，倉(cāng)位較高的基金在上半年操作難度更大。譬如中郵核心優(yōu)選基金，截至一季度末，該基金的倉(cāng)位保持在93.69%。而截至6月30日，該基金業(yè)績(jī)排在第336位。