鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 諾安基金近日發(fā)布第三季度投資策略報(bào)告，其主要觀點(diǎn)如下：

宏觀分析：

即期因素之一：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)見頂回落：PMI訂單回落、生產(chǎn)趨緩、產(chǎn)成品庫存上升，階段性增長(zhǎng)高峰已過；一季度擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過熱，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)降溫、過熱警報(bào)基本解除。下半年：GDP告別雙位增速，全年保八無虞；

即期因素之二：地產(chǎn)調(diào)控效果應(yīng)該在下半年顯現(xiàn)。

即期因素之三：股市擴(kuò)容速度非?？欤?009年7月至2010年6月，IPO首發(fā)募資高達(dá)4145億元。

長(zhǎng)期因素之一：結(jié)構(gòu)性矛盾仍需解決：4萬億刺激的消退效應(yīng)、信貸成本上升、商品房與保障性住房投資一降一升；以出口為導(dǎo)向而形成的過剩產(chǎn)能有個(gè)去產(chǎn)能的過程，地價(jià)和房?jī)r(jià)過高提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本，有個(gè)去泡沫的過程。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，剛剛開始。在未來幾年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，運(yùn)用積極的財(cái)政與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將是一段時(shí)間內(nèi)的主線。

長(zhǎng)期因素之二：消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，潛力待挖：只有消費(fèi)增長(zhǎng)在調(diào)結(jié)構(gòu)下是可以持續(xù)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)；城市消費(fèi)步入更新?lián)Q代期：交通、通訊、醫(yī)療保健、教育文化娛樂服務(wù)三項(xiàng)開支的比重逐年增加；農(nóng)村消費(fèi)追趕城市，步入10年前城市眾多耐用品消費(fèi)開始爆發(fā)性增長(zhǎng)的收入水平階段。

長(zhǎng)期因素之三：制度變革會(huì)帶來制度紅利：傳統(tǒng)“基建＋商品房”投資模式再難維系，“新非公36條”打開民間投資的“玻璃門”；“國(guó)民收入倍增計(jì)劃”也將提升消費(fèi)長(zhǎng)期潛力。

可能引起股市震蕩的共振因素分析：

共振因素之一：熱錢是否到了兌現(xiàn)利潤(rùn)的時(shí)候？新橋在深發(fā)展的資本運(yùn)作只是熱錢進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的典型案例，足以觀察到資本大鱷的運(yùn)作路線；我們猜想：對(duì)于真正的資本大鱷，應(yīng)該是利用本次人民幣匯率增加彈性的機(jī)會(huì)撤出中國(guó)市場(chǎng)。

共振因素之二：股改解禁以及2006年期陸續(xù)上市的公司將進(jìn)入全流通，預(yù)計(jì)2010下半年市場(chǎng)自由流通市值擴(kuò)容超過6000億元；截至6月11日，A股流通總市值接近13.5萬億，但當(dāng)前自由流通市值僅為8.88萬億。

共振因素之三：海外市場(chǎng)下跌。

共振因素之四：中小盤股的估值面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。從估值來看，小盤股估值高于中盤股，中盤股估值高于大盤股。高估值板塊利潤(rùn)增速未超越其他板塊，比如估值最高的創(chuàng)業(yè)板未來2年利潤(rùn)增速與其他板塊相比，并沒有顯示出明顯的優(yōu)勢(shì)。

布局未來：

尋找經(jīng)濟(jì)新引擎之一：刺激內(nèi)需消費(fèi)。立足擴(kuò)大內(nèi)需調(diào)整結(jié)構(gòu)，未來政策重點(diǎn)在于收入分配制度改革，提升中國(guó)偏低的居民消費(fèi)率。隨著勞動(dòng)者收入拐點(diǎn)的出現(xiàn)，大眾消費(fèi)與農(nóng)村消費(fèi)的消費(fèi)升級(jí)已現(xiàn)曙光。

尋找經(jīng)濟(jì)新引擎之二：扶持新興產(chǎn)業(yè)。加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)扶持政策密集出臺(tái)，已經(jīng)成為今年政策刺激的著力點(diǎn)。政策指引導(dǎo)向未來的“消費(fèi)升級(jí)”領(lǐng)域，如綠色農(nóng)業(yè)、三網(wǎng)融合、醫(yī)療服務(wù)、休閑旅游；低碳節(jié)能、高速鐵路、物聯(lián)網(wǎng)。

投資主線一：布局消費(fèi)升級(jí)品種。繼續(xù)在食品飲料、醫(yī)藥、傳媒、旅游、商業(yè)、交通、信息服務(wù)、IT產(chǎn)品等前景廣闊、增長(zhǎng)確定的大消費(fèi)領(lǐng)域中布局。理由：低端勞動(dòng)力工資上漲會(huì)促進(jìn)消費(fèi)水平的提升；農(nóng)村消費(fèi)追趕城市，城市消費(fèi)步入更新?lián)Q代期；房地產(chǎn)調(diào)控反而讓消費(fèi)類行業(yè)受惠。

投資主線二：淘寶新興產(chǎn)業(yè)中的“國(guó)家寶藏”，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的七大方向：節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源、汽車。新興產(chǎn)業(yè)具有很強(qiáng)成長(zhǎng)潛力的核心要素，正是消費(fèi)升級(jí)與國(guó)際主流消費(fèi)趨勢(shì)的發(fā)展，典型案例如：蘋果Iphone、比亞迪純電動(dòng)汽車等。

投資主線三：關(guān)注趨勢(shì)明朗化的績(jī)優(yōu)股。關(guān)注前期調(diào)整充分、估值優(yōu)勢(shì)明顯的行業(yè)，各種風(fēng)險(xiǎn)釋放后，隨著行業(yè)趨勢(shì)的日漸明朗化和市場(chǎng)的震蕩企穩(wěn)，它們或?qū)⒙氏确磸棽@得一定的相對(duì)收益，如房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行、航空等行業(yè)。