2500點(diǎn)大堤經(jīng)過一個(gè)月嚴(yán)防死守，終于在上周二潰決了。為什么是上周二，那一天今年全球最大IPO，預(yù)計(jì)圈錢1500億的農(nóng)行，公布了發(fā)行價(jià)下限為2.52元，上限為2.68元，造成大盤潰壩，農(nóng)行的擠出效應(yīng)，使三高股飛流直下。何謂三高股，即高市盈率、高價(jià)、高市凈率，這類股票大多集中在創(chuàng)業(yè)板，中小板，也使這類板塊潰不成軍。

從今年年初至6月底，滬指累計(jì)下跌757點(diǎn)，跌幅近25%，市值蒸2.5億元。投資者八成虧損。造成A股成哀股有諸多原因，但重要的一條是圈錢猛于虎。一年間從始發(fā)的桂林三金算起，滬深兩市共有290多家公司發(fā)行了4000億募集資金。這些公司的平均發(fā)行市盈率在55.48倍；特別是創(chuàng)業(yè)板，中小板上市后遭投機(jī)資金暴炒，100倍市盈率百元股比比皆是，而同期上證A股的平均市盈率僅有15倍左右。如果說，新股發(fā)行改革之前，一級(jí)市場(chǎng)的套利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了二級(jí)市場(chǎng)的話，那么這種現(xiàn)象不但沒有改觀，反而愈演愈烈。眾多投資者都認(rèn)為，銀行上市就是將呆壞賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給股民。此外，三高股巳成地上懸河，潰堤是早晚之事，農(nóng)行大水一發(fā)，三高股便應(yīng)聲而下。

上半場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束，下半場(chǎng)如何演繹成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。券商機(jī)構(gòu)看得的一個(gè)比一個(gè)更空，2000點(diǎn)巳成家常便飯，多頭啞了火，但當(dāng)看空者眾口一詞高度同化時(shí)，2000點(diǎn)今年還會(huì)看到嗎？筆者卻持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，寄希望A股出現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。

理由有三：一、市場(chǎng)的估值水平已到合理區(qū)間，盡管還存在進(jìn)一步下降的空間，但多半是三高股補(bǔ)跌，對(duì)指數(shù)殺傷力已不大。二是由于經(jīng)濟(jì)增速有回落之勢(shì)，相信管理層將在政策上有所松動(dòng)。三：隨著農(nóng)行IPO塵埃落定，新股發(fā)行第二次改革將拉開序幕，肆無(wú)忌憚的擴(kuò)容有所收斂。