證券時(shí)報(bào)記者 程俊琳

本報(bào)訊 華富基金近日發(fā)布中期策略報(bào)告，認(rèn)為上半年政策退出節(jié)奏比市場(chǎng)預(yù)期提前，引發(fā)了市場(chǎng)大幅調(diào)整。下半年市場(chǎng)流動(dòng)性仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是政策的主要著力點(diǎn)。

華富基金指出，從出口看，中國(guó)如果再以出口為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)源，未來(lái)出口增長(zhǎng)遇到的壓力將越來(lái)越大。從投資看，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速下滑，地方融資平臺(tái)的清理，使得地方投資原本高增長(zhǎng)不可持續(xù)，短期有滯脹憂慮。華富基金認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性增加，短期由于地產(chǎn)泡沫和通脹壓力，政策不會(huì)放松，但伴隨著通脹的回落，四季度政策轉(zhuǎn)向的概率加大。

華富基金認(rèn)為，上半年市場(chǎng)大幅調(diào)整，股市估值進(jìn)入了歷史的低價(jià)區(qū)。目前股市動(dòng)態(tài)PE在歷史低點(diǎn)附近，PB比歷史低點(diǎn)高15-20%，股指呈現(xiàn)出底部特征，部分公司的股息率已經(jīng)高于一年期的國(guó)債收益率。股指從長(zhǎng)期投資的角度看，開(kāi)始具有吸引力。由于下半年市場(chǎng)流動(dòng)性仍呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，目前股M1、M2處于歷史高位，仍有下探的空間，這給三季度股市帶來(lái)壓力。四季度貨幣政策趨于寬松，但難現(xiàn)大規(guī)模的刺激政策，估值空間提升有限。

在行業(yè)配置上，華富基金指出，調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是政策的主要著力點(diǎn)，是持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)。隨著重化工業(yè)向西部地區(qū)轉(zhuǎn)移，區(qū)域經(jīng)濟(jì)成為2010年的階段性投資邏輯。從長(zhǎng)期看仍堅(jiān)定看好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力，如環(huán)保、TMT、醫(yī)藥、新材料、商業(yè)、節(jié)能減排。