連續(xù)8個(gè)交易日下跌的7天期上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)隔夜價(jià)格終于在7月6日上漲，顯示出農(nóng)業(yè)銀行的吸金威力。截至當(dāng)日上午11:30，期限一周的SHIBOR利率為2.6767%，較前一個(gè)交易日上漲9.29個(gè)基點(diǎn)。

7月6日，農(nóng)業(yè)銀行正式網(wǎng)上申購(gòu)，在其前后還有8只中小板新股發(fā)行。據(jù)申萬(wàn)研究部測(cè)算，農(nóng)行凍結(jié)資金在6000億左右，剩余8只新股凍結(jié)資金在5000億左右，本周新股凍結(jié)資金累計(jì)應(yīng)在11000億元左右。

再加上中國(guó)銀行剛剛發(fā)布配股融資不超過(guò)600億元的消息，剛剛有所寬松的資金面無(wú)疑受到?jīng)_擊。在壞消息密集出現(xiàn)的情況下，6日A股市場(chǎng)卻走出了相反的走勢(shì)，當(dāng)日上證指數(shù)上漲1.92%，深圳成指上漲2.09%，并且兩市成交額較前一個(gè)交易日有所放大。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，流動(dòng)性的寬松期還將維持一段時(shí)間，這為后續(xù)反彈提供了彈藥支持。

7月流動(dòng)性偏松

從6月開(kāi)始，貨幣政策表現(xiàn)出仁慈的一面。

國(guó)信證券分析師李懷定認(rèn)為，從7.5萬(wàn)億的全年信貸規(guī)模和3:3:2:2的投放節(jié)奏，并結(jié)合上半年的信貸投放看，6月份的信貸投放額度在5000億左右，還是較為寬松。

分析市場(chǎng)上具體的貨幣量，李懷定稱，從6月新增M1(狹義貨幣供應(yīng)量)的歷史規(guī)律看，歷年6月新增M1都較為顯著。他預(yù)計(jì)6月新增M1不會(huì)達(dá)到貨幣擴(kuò)張力度較大的2009年的水平，參考2006-2008年的水平，初步估計(jì)在3000億元左右，對(duì)應(yīng)的M1增速同比約為24%。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，6月新增外匯占款一般在2000億元左右，根據(jù)新增信貸、外匯占款與新增M2的對(duì)應(yīng)關(guān)系，6月新增M2預(yù)計(jì)在8000億，對(duì)應(yīng)的M2同比增速約為18%。

同比增速雖然下降，但是較之5月份的M1、M2新增的絕對(duì)數(shù)，都有所增加。

從央票數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份，央票到期5180億元，但公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行只有2530億元，也顯示出貨幣政策的寬松。

進(jìn)入7月，貨幣政策的寬松因素偏多。

首先是銀行存貸比75%大限到期。中航證券策略分析師戴磊認(rèn)為，管理層規(guī)定銀行在6月30日將貸存比達(dá)到75%的監(jiān)管結(jié)算時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去，銀行資金已經(jīng)不是那么緊張了。

其次，由于7月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規(guī)模高達(dá)7480億，并且7月貨幣市場(chǎng)利率在農(nóng)行發(fā)行完畢后應(yīng)該有一定幅度的回落，無(wú)需央行釋放過(guò)多的流動(dòng)性。

不利的因素則是熱錢的可能流出。李懷定分析，經(jīng)驗(yàn)上看7月的外匯占款通常較6月大幅回升，在人民幣升值重啟的情況下，熱錢流動(dòng)的波動(dòng)性可能會(huì)加大，不排除熱錢因人民幣升值低于預(yù)期流出國(guó)內(nèi)的可能。

深圳某基金公司基金經(jīng)理表示，近期國(guó)務(wù)院總理溫家寶前往地方調(diào)研時(shí)表示，國(guó)際金融危機(jī)影響的嚴(yán)重性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性都超過(guò)了人們的預(yù)期。這位基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然政策出現(xiàn)二次刺激的機(jī)會(huì)不大，但退出節(jié)奏放緩是值得預(yù)期的。如果這一推測(cè)成立，那么包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控節(jié)奏和力度會(huì)出現(xiàn)一定的變化。

博弈融資

7月6日，農(nóng)業(yè)銀行網(wǎng)上申購(gòu)，shibor一周利率大漲9.29個(gè)基點(diǎn)，而隔夜、兩周、三周均是延續(xù)之前的下降趨勢(shì)，說(shuō)明有大量資金直奔農(nóng)行申購(gòu)而去。

分析師普遍認(rèn)為，農(nóng)行中簽率或超3%，超過(guò)此前工行中簽率的機(jī)會(huì)很大。公開(kāi)信息顯示，其它三家國(guó)有大行IPO時(shí)，工行的網(wǎng)上中簽率為3.28%，中行為1.94%，建行為2.47%。其中，工行中簽率是A股前十大IPO里最高的。

并且農(nóng)行2.68元的發(fā)行上限價(jià)較之之前預(yù)估大幅降低。據(jù)專門從事新股投資、被稱為“新股獵豹”的私募投資人安陽(yáng)稱，大盤藍(lán)籌股有個(gè)規(guī)律，如果上市首日價(jià)格在4元以下的，就有炒作空間，往往能夠炒到4元之上，譬如工商銀行。相反，如果上市首日超過(guò)4元，則風(fēng)險(xiǎn)較大，如果上市首日建設(shè)銀行。而2.68元的最高網(wǎng)上發(fā)行價(jià)距離4元有較大的上漲空間。

此外，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行還有“綠靴”保護(hù)機(jī)制。

基于上述原因，在尚未確定發(fā)行價(jià)之前，鮮有私募機(jī)構(gòu)愿意認(rèn)購(gòu)農(nóng)業(yè)銀行，但發(fā)行價(jià)確定之后，私募排排網(wǎng)調(diào)查30家私募投資機(jī)構(gòu)，竟有40%的投資人表示愿意認(rèn)購(gòu)農(nóng)業(yè)銀行。

申萬(wàn)預(yù)測(cè)，農(nóng)行發(fā)行網(wǎng)上凍結(jié)資金在6000億元。而在7月5日和7月7日又各有四只中小板公司發(fā)行，預(yù)計(jì)凍結(jié)5000億元。如此一來(lái)，本周凍結(jié)資金達(dá)1.1萬(wàn)億元。

但市場(chǎng)似乎對(duì)這些有所準(zhǔn)備。據(jù)深圳某基金公司人士透露，申購(gòu)農(nóng)行的資金已經(jīng)在上周前就已核算到位，不會(huì)對(duì)已持倉(cāng)股票造成影響。

或許是因?yàn)檫@個(gè)原因，也許是因?yàn)槎唐诘睦胀耆尫牛?月6日的A股不跌反漲。

但是安陽(yáng)注意到，在7月6日下午13：44，大盤掉頭向下，成交量突然急劇放大。“這顯然不是散戶所為，應(yīng)該是機(jī)構(gòu)。

收盤后的數(shù)據(jù)也能夠證明，散戶較之機(jī)構(gòu)更加看多。中金在線統(tǒng)計(jì)，兩市當(dāng)日50萬(wàn)元以下成交單中，形成了40億元資金的凈流入，而500萬(wàn)元以上成交單中只有4億元的資金凈流入，只是前者的十分之一。

信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，7月6日，采掘業(yè)是反彈的主力，但采掘業(yè)屬于強(qiáng)周期板塊，在經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中并不應(yīng)該是好的投資品種。這說(shuō)明當(dāng)下的反彈是在賭經(jīng)濟(jì)二次刺激政策，不確定因素非常強(qiáng)，并不健康。

他稱，接下來(lái)三大行的再融資會(huì)逐漸浮出水面，流動(dòng)性的寬松期難以維系，市場(chǎng)方向依舊難以判斷。