2010年上半年，偏股基金創(chuàng)下歷史第二差的業(yè)績，但也有個別基金公司和基金取得了很好的成績，是什么讓這些基金在下跌超過20%的市場中獨善其身?從嘉實主題精選和華商盛世成長兩只冠軍基金的表現(xiàn)來看，不論是主動降低還是被動管理，倉位都是基金取勝的重要一環(huán)。

倉位管理不立危墻

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上半年偏股型基金冠軍嘉實主題精選規(guī)模增長87.3%。嘉實主題基金以6.34%的凈值增長率逆市領(lǐng)跑，是上半年全市場唯一獲得正回報的偏股型基金。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月末，納入統(tǒng)計的166只標準股票基金的平均業(yè)績?yōu)?18.51%；嘉實主題6.34%的正收益大幅領(lǐng)先混合偏股型基金(股票上限95%)的平均業(yè)績近23%，甚至比同類型排名第2的基金收益高出近12%，嘉實主題的領(lǐng)先優(yōu)勢可謂“后無追兵”

從操作看，嘉實主題精選從2009年下半年開始業(yè)績就表現(xiàn)突出。而更早地提出悲觀觀點，是這只基金能在瘋狂中避過2009年下半年的下跌，繼而又在2010年上半年避免盲動的關(guān)鍵。

嘉實主題基金經(jīng)理鄒唯在該基金一季報中曾明確表示出與其他基金經(jīng)理不同的觀點：在目前市場估值極不均衡的狀況下，二季度很難尋求到能創(chuàng)新高以獲得絕對收益的投資主題，因此二季度倉位管理高于結(jié)構(gòu)管理，并關(guān)注債券等固定收益類的投資機會。

鄒唯在5月份接受采訪時就指出，第二季度面臨的三大不確定性來自房地產(chǎn)、歐洲債務(wù)問題和美國的失業(yè)率，而后這些擔(dān)心都被一一證實。

弱市中重資產(chǎn)配置

華商盛世成長是上半年股票基金中跌得最少的一只，上半年收益率為-1.52%。自2008年底成立以來，該基金已取得107%的收益，而同期上證綜指僅上漲了7.24%。據(jù)天相統(tǒng)計，二季度華商基金在規(guī)模凈增長和持續(xù)營銷兩方面成為“雙料冠軍”。二季度僅有包括華商基金在內(nèi)的5家公司實現(xiàn)規(guī)模凈增長，而華商以總資產(chǎn)規(guī)模增長44.47億的成績位列全行業(yè)第一。同時，華商基金在持續(xù)營銷方面也體現(xiàn)出了旗下老基金的實力，剔除新基金的發(fā)行，二季度華商基金持續(xù)營銷達到34.52億元，與公司規(guī)模凈增長同時穩(wěn)坐行業(yè)的頭把交椅。

在談到今年以來的投資策略時，華商盛世成長基金經(jīng)理孫建波指出，“我們在倉位上采取了基本跟市場指數(shù)和主流預(yù)期相反的策略。

“今年1月份，由于擔(dān)心政策的調(diào)控，我們進行了減倉，但到2月份的時候，我們又加倉到了偏高的倉位，市場在春節(jié)后期才逐漸走起來，等于我們在倉位上做得比較正確。在資產(chǎn)配置上，我們在一季度對周期性股票倉位做了大幅度降低，積極重倉了地域、電網(wǎng)、消費類股票，這成為業(yè)績領(lǐng)先的原因?！比A商盛世成長的領(lǐng)先主要體現(xiàn)在股票資產(chǎn)的配置上，對于醫(yī)藥、消費類電網(wǎng)、生物育種等行業(yè)的成長股進行重點配置，保證了基金在弱市中相對抗跌的表現(xiàn)。新京 中證