譚璐

7月7日，中國農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)H股敲定以3.2港元定價，集資約813億港元。根據(jù)7日中國外匯交易中心公布的匯率中間價1港元兌0.87007人民幣計算，折合約2.78元，高于A股2.68元/股的發(fā)行價。

農(nóng)行此前公布的H股招股價區(qū)間為2.88-3.48港元，對應(yīng)今年預(yù)測市凈率約1.55 -1.79 倍，而3.2港元的定價，比價格區(qū)間的中位數(shù)3.18港元略高，市凈率約為1.68 倍。

近期市場低迷，雖然農(nóng)行H股國際配售成績不錯，但散戶認(rèn)購表現(xiàn)卻是所有在港上市的中資銀行中最不理想的。

永豐金融集團研究部主管涂國彬?qū)Ρ緢笥浾弑硎?，散戶和機構(gòu)投資者在認(rèn)購農(nóng)行H股方面表現(xiàn)迥異，前者冷淡而后者積極，但實際上兩者對農(nóng)行這只股票的判斷卻是一致的。

“散戶與機構(gòu)投資者都認(rèn)為農(nóng)行是一只需要長期持有的股票，沒有短炒的價值?！蓖繃蚬烙?，“農(nóng)行上市首日應(yīng)該不會破發(fā)，股價相對于招股價會有5%左右的升幅，所以那些寄望上市首日股價飆升后拋售獲利的散戶，寧愿選擇投資其他股票而非農(nóng)行。

散戶超購僅10倍？

農(nóng)行H股7月6日截止申購，認(rèn)購局面相當(dāng)冷清。有市場消息指出，此次農(nóng)行公開發(fā)售僅獲得約10倍的超額認(rèn)購，相當(dāng)于凍結(jié)資金超過400億港元，約10萬戶散戶參與認(rèn)購，這是在四大行中最不理想的招股數(shù)據(jù)。

相比之下，工商銀行(01398.HK)、中國銀行(03988.HK)、建設(shè)銀行(00939.HK)在香港上市時場面熱鬧。尤其是在2006年10月招股的工行，當(dāng)年錄得74倍超額認(rèn)購，有接近97萬散戶參與，凍結(jié)資金高達4100億港元。而建行也有約27萬散戶認(rèn)購，錄得42倍超額認(rèn)購。中行則有95萬散戶認(rèn)購，超額認(rèn)購69倍。

涂國彬表示，散戶與機構(gòu)投資者都認(rèn)為農(nóng)行上市后，首日股價不會飆升，所以散戶在投資策略上，只會選擇長線持有，沒有必要選擇高杠桿，向證券行借錢認(rèn)購農(nóng)行。至于當(dāng)年其他三大銀行在香港上市熱烈，涂國彬說，一方面，現(xiàn)在香港市場上可選擇投資的中資銀行股比較多，與之前三大行上市時的情況不同，另一方面，新股上市時是否受追捧，除了看公司本身的業(yè)績，也與上市時環(huán)球股市的資金情況息息相關(guān)。

“綠鞋機制”護航

7日，農(nóng)行A股的發(fā)行價格也確定為價格區(qū)間的上限2.68元。農(nóng)行本次A股發(fā)行的價格區(qū)間為2.52元/股-2.68元/股。

根據(jù)上海證券交易所的數(shù)據(jù)，農(nóng)行A股網(wǎng)上發(fā)行的有效申購戶數(shù)約126萬戶，有效申購股數(shù)達1109.5億股。在回?fù)軝C制啟動前，網(wǎng)上有效申購總股數(shù)約為網(wǎng)上初始發(fā)行規(guī)模的10.52倍。因此，農(nóng)行和聯(lián)席主承銷商決定超額配售A股初始發(fā)行規(guī)模15%的股份，超額配售后A股發(fā)行規(guī)模達255.71億股。

目前農(nóng)行是否會破發(fā)成為市場關(guān)注的焦點。不過7日，有接近農(nóng)行的人士向本報表示，農(nóng)行公布的發(fā)行價區(qū)間低于市場預(yù)期，而且有“綠鞋”機制做保證，破發(fā)的可能性不大。

在“綠鞋”機制下，如果主承銷商按照15%的上限向網(wǎng)上投資者進行超額配售，農(nóng)行A股網(wǎng)上發(fā)行部分將最多增加33.35億股，發(fā)行總規(guī)模將增加至255.71億股。主承銷商可以在農(nóng)行上市之日起30個自然日內(nèi)，使用超額配售股票所獲得的資金，以不超過發(fā)行價，從二級市場買入農(nóng)行股票，以穩(wěn)定后市，但是累計買入股數(shù)不得超過超額配售股數(shù)。

上述接近農(nóng)行的消息指出，這意味著，農(nóng)行上市后一旦跌破發(fā)行價，主承銷商可以買入農(nóng)行股票進行托市。按照超額配售上限15%、A股每股2.68元來計算，主承銷商最多可以獲得89.38億元的資金，用于在農(nóng)行A股上市后一個月內(nèi)穩(wěn)定股價。

(本報記者史進峰對本文亦有貢獻)