本報(bào)記者 譚 璐 香港報(bào)道

7月7日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(01288.HK)H股敲定以3.2港元定價(jià)，集資約813億港元。根據(jù)7日中國(guó)外匯交易中心公布的匯率中間價(jià)1港元兌0.87007人民幣計(jì)算，折合約2.78元，高于A股2.68元/股的發(fā)行價(jià)。

農(nóng)行此前公布的H股招股價(jià)區(qū)間為2.88-3.48港元，對(duì)應(yīng)今年預(yù)測(cè)市凈率約1.55 -1.79 倍，而3.2港元的定價(jià)，比價(jià)格區(qū)間的中位數(shù)3.18港元略高，市凈率約為1.68 倍。

近期市場(chǎng)低迷，雖然農(nóng)行H股國(guó)際配售成績(jī)不錯(cuò)，但散戶認(rèn)購(gòu)表現(xiàn)卻是所有在港上市的中資銀行中最不理想的。

永豐金融集團(tuán)研究部主管涂國(guó)彬?qū)Ρ緢?bào)記者表示，散戶和機(jī)構(gòu)投資者在認(rèn)購(gòu)農(nóng)行H股方面表現(xiàn)迥異，前者冷淡而后者積極，但實(shí)際上兩者對(duì)農(nóng)行這只股票的判斷卻是一致的。

“散戶與機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為農(nóng)行是一只需要長(zhǎng)期持有的股票，沒(méi)有短炒的價(jià)值?！蓖繃?guó)彬估計(jì)，“農(nóng)行上市首日應(yīng)該不會(huì)破發(fā)，股價(jià)相對(duì)于招股價(jià)會(huì)有5%左右的升幅，所以那些寄望上市首日股價(jià)飆升后拋售獲利的散戶，寧愿選擇投資其他股票而非農(nóng)行。

散戶超購(gòu)僅10倍？

農(nóng)行H股7月6日截止申購(gòu)，認(rèn)購(gòu)局面相當(dāng)冷清。有市場(chǎng)消息指出，此次農(nóng)行公開(kāi)發(fā)售僅獲得約10倍的超額認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于凍結(jié)資金超過(guò)400億港元，約10萬(wàn)戶散戶參與認(rèn)購(gòu)，這是在四大行中最不理想的招股數(shù)據(jù)。

相比之下，工商銀行(01398.HK)、中國(guó)銀行(03988.HK)、建設(shè)銀行(00939.HK)在香港上市時(shí)場(chǎng)面熱鬧。尤其是在2006年10月招股的工行，當(dāng)年錄得74倍超額認(rèn)購(gòu)，有接近97萬(wàn)散戶參與，凍結(jié)資金高達(dá)4100億港元。而建行也有約27萬(wàn)散戶認(rèn)購(gòu)，錄得42倍超額認(rèn)購(gòu)。中行則有95萬(wàn)散戶認(rèn)購(gòu)，超額認(rèn)購(gòu)69倍。

涂國(guó)彬表示，散戶與機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為農(nóng)行上市后，首日股價(jià)不會(huì)飆升，所以散戶在投資策略上，只會(huì)選擇長(zhǎng)線持有，沒(méi)有必要選擇高杠桿，向證券行借錢認(rèn)購(gòu)農(nóng)行。至于當(dāng)年其他三大銀行在香港上市熱烈，涂國(guó)彬說(shuō)，一方面，現(xiàn)在香港市場(chǎng)上可選擇投資的中資銀行股比較多，與之前三大行上市時(shí)的情況不同，另一方面，新股上市時(shí)是否受追捧，除了看公司本身的業(yè)績(jī)，也與上市時(shí)環(huán)球股市的資金情況息息相關(guān)。

“綠鞋機(jī)制”護(hù)航

7日，農(nóng)行A股的發(fā)行價(jià)格也確定為價(jià)格區(qū)間的上限2.68元。農(nóng)行本次A股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為2.52元/股-2.68元/股。

根據(jù)上海證券交易所的數(shù)據(jù)，農(nóng)行A股網(wǎng)上發(fā)行的有效申購(gòu)戶數(shù)約126萬(wàn)戶，有效申購(gòu)股數(shù)達(dá)1109.5億股。在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)上有效申購(gòu)總股數(shù)約為網(wǎng)上初始發(fā)行規(guī)模的10.52倍。因此，農(nóng)行和聯(lián)席主承銷商決定超額配售A股初始發(fā)行規(guī)模15%的股份，超額配售后A股發(fā)行規(guī)模達(dá)255.71億股。

目前農(nóng)行是否會(huì)破發(fā)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)7日，有接近農(nóng)行的人士向本報(bào)表示，農(nóng)行公布的發(fā)行價(jià)區(qū)間低于市場(chǎng)預(yù)期，而且有“綠鞋”機(jī)制做保證，破發(fā)的可能性不大。

在“綠鞋”機(jī)制下，如果主承銷商按照15%的上限向網(wǎng)上投資者進(jìn)行超額配售，農(nóng)行A股網(wǎng)上發(fā)行部分將最多增加33.35億股，發(fā)行總規(guī)模將增加至255.71億股。主承銷商可以在農(nóng)行上市之日起30個(gè)自然日內(nèi)，使用超額配售股票所獲得的資金，以不超過(guò)發(fā)行價(jià)，從二級(jí)市場(chǎng)買入農(nóng)行股票，以穩(wěn)定后市，但是累計(jì)買入股數(shù)不得超過(guò)超額配售股數(shù)。

上述接近農(nóng)行的消息指出，這意味著，農(nóng)行上市后一旦跌破發(fā)行價(jià)，主承銷商可以買入農(nóng)行股票進(jìn)行托市。按照超額配售上限15%、A股每股2.68元來(lái)計(jì)算，主承銷商最多可以獲得89.38億元的資金，用于在農(nóng)行A股上市后一個(gè)月內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)。

(本報(bào)記者史進(jìn)峰對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))