夾縫中突圍 農(nóng)行上市跨過最后一關(guān)

本報(bào)記者 錢 進(jìn) 北京報(bào)道

此前，農(nóng)業(yè)銀行(股票代碼為601288)上市問題無疑是近期攪動(dòng)資本市場(chǎng)神經(jīng)的一件大事。從上市時(shí)機(jī)選擇、定價(jià)的合理性到未來的發(fā)展前景等諸多方面，市場(chǎng)各方一直爭(zhēng)論不休。

7月6日下午，全球矚目的農(nóng)行發(fā)行工作畫上圓滿句號(hào)。

最終敲定價(jià)格區(qū)間上限2.68元/股的發(fā)行價(jià)格，高達(dá)685億元的融資總規(guī)模也使農(nóng)行超越工行成為史上最大IPO的愿景成為可能。

由于農(nóng)行順利發(fā)行，7月6日大盤及銀行股一掃往日頹勢(shì)，走出了一輪反彈的行情。

農(nóng)行上市之多項(xiàng)紀(jì)錄

農(nóng)行上市前的最后一關(guān)順利度過，創(chuàng)下了A股史上第二高的紀(jì)錄，不僅如此，農(nóng)行還創(chuàng)下了IPO規(guī)模全球最大；總市值(不計(jì)算H股溢價(jià))列四大行第三等多項(xiàng)紀(jì)錄。

7月6日，農(nóng)行進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，這預(yù)示著農(nóng)行距離掛牌交易正式開始讀秒。另?yè)?jù)了解，農(nóng)行H股發(fā)行價(jià)也最終確定在略高于價(jià)格區(qū)間中端的3.20港元/股。

在A、H股啟動(dòng)“綠鞋機(jī)制”后，農(nóng)行將以685億元的募資規(guī)模，成為全球最大的IPO，超過工商銀行在2006年通過IPO募集到的219億美元。

業(yè)內(nèi)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)解釋：“事實(shí)上，農(nóng)行首次公開發(fā)行的中簽率雖然較高，但有其客觀原因。”農(nóng)行的發(fā)行剛好處在A股市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈的時(shí)期。上證綜合指數(shù)從年內(nèi)最高的3306.75點(diǎn)下滑至7月8日的最低2319.74點(diǎn)，跌幅達(dá)到了約29.85%。

但由于農(nóng)行順利發(fā)行，市場(chǎng)隨即出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。6日當(dāng)天，滬深分別借勢(shì)上漲1.92%、2%09%，為自6月22日以來的最大單日漲幅。兩市全日共成交1110億元，較前日放大近三成。

東海證券分析師李文表示，農(nóng)行歷經(jīng)數(shù)載曲折坎坷充滿傳奇故事的上市之路，最終修得正果。對(duì)市場(chǎng)資金緊張局面有所緩解，因?yàn)檗r(nóng)行上市暫時(shí)終結(jié)超級(jí)大盤IPO時(shí)代。另外，由于農(nóng)行的順利上市，銀行股在A股的地位也越來越鞏固。

事實(shí)上，上市公司的成長(zhǎng)性是投資者最為關(guān)注的。此前，農(nóng)行正式發(fā)布的招股意向書披露，今年農(nóng)行的凈利潤(rùn)增速將達(dá)到30%。

除此之外，農(nóng)行的股利分配政策也頗具吸引力。

農(nóng)行承諾，自2010年7月1日至2010年12月31日期間及2011年、2012年，農(nóng)行將在符合股利分配政策的前提下，按照經(jīng)審計(jì)的當(dāng)期凈利潤(rùn)的35%-50%向股份持有者分派現(xiàn)金股利。

此前有券商人士估算，以目前確定的價(jià)格區(qū)間上限計(jì)算，農(nóng)行上市后分紅收益率預(yù)計(jì)可達(dá)6%左右，對(duì)于投資者來說，不失為一個(gè)相當(dāng)具有吸引力的投資產(chǎn)品。

農(nóng)行的“潘多拉”效應(yīng)

事實(shí)上，從上市時(shí)機(jī)選擇、定價(jià)的合理性到未來的發(fā)展前景等等諸多方面，市場(chǎng)各方一直爭(zhēng)論不休。

但俗話曰“丑媳婦也要見公婆”，與其他幾家國(guó)有商業(yè)銀行相比，農(nóng)行此前的業(yè)績(jī)的確差強(qiáng)人意。由于自身定位的特殊，加之機(jī)構(gòu)眾多、隊(duì)伍龐大、包袱沉重等，而此前市場(chǎng)更是擔(dān)心農(nóng)行是否會(huì)“破發(fā)”

但此次獲得申購(gòu)價(jià)格區(qū)間的上限顯然出乎不少人的意料。

這也恰好印證了此前農(nóng)行行長(zhǎng)張?jiān)茖?duì)于“破發(fā)”傳聞的反駁。此前張?jiān)凭椭赋?，在本次發(fā)行中引入了超額配售選擇權(quán)(綠鞋機(jī)制)，通過綠鞋的運(yùn)用，可使價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程更加平穩(wěn)。

同時(shí)農(nóng)行的發(fā)售計(jì)劃雖然從數(shù)額看較大，但分別通過在香港和內(nèi)地上市，其中在內(nèi)地上市的只有約220億股股票，220億股中超過一半的股份通過戰(zhàn)略配售和網(wǎng)下發(fā)行完成。

事實(shí)證明，二級(jí)市場(chǎng)有足夠的支撐能力。此外，在行使綠鞋的情況下，承銷商在A股市場(chǎng)將有約35.5億股，折合人民幣約96億元(以2.68元每股計(jì)算)的護(hù)盤資金，業(yè)內(nèi)人士坦言“破發(fā)可能性基本被排除”

而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)，用了“潘多拉魔盒”來比喻農(nóng)行上市。

農(nóng)行上市猶如打開魔盒，盡管它有可能給市場(chǎng)帶來對(duì)“破發(fā)”的擔(dān)憂、對(duì)大盤跳水的恐懼，但更重要的是也帶來了“希望”，即由于其獨(dú)特的市場(chǎng)定位而形成的獨(dú)特成長(zhǎng)空間。

農(nóng)行多年服務(wù)“三農(nóng)”的經(jīng)驗(yàn)和其廣泛的網(wǎng)絡(luò)分布、龐大的零售客戶基礎(chǔ)以及在中國(guó)未來城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，決定了農(nóng)行潛存著廣闊的成長(zhǎng)空間和巨大的投資價(jià)值，而這也正是它能夠與其他銀行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)所在。