農(nóng)行定價(jià)大戲終于7月8日-9日落下帷幕。在農(nóng)行7月8日披露的《A股定價(jià)、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果和網(wǎng)上中簽率公告》中簽農(nóng)行A股的發(fā)行價(jià)最終確定為發(fā)行價(jià)格區(qū)間(2.52-2.68元)的上限2.68元)而在一日后公告的農(nóng)行《H股發(fā)售價(jià)公告》中簽農(nóng)行也已確定H股發(fā)行價(jià)格為3.20港元，按當(dāng)日匯率折算為2.78元人民幣。

在此前，市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)行的定價(jià)有諸多猜測(cè)。市場(chǎng)一度傳言農(nóng)行A股定價(jià)將達(dá)到3-4元。這一傳言中的定價(jià)雖然能夠反映農(nóng)行未來的成長(zhǎng)性，但在A股市場(chǎng)連跌3個(gè)月的大背景下，這一定價(jià)難以符合機(jī)構(gòu)投資者的期望。最終農(nóng)行在初步詢價(jià)結(jié)束后，考慮到市場(chǎng)狀況較為低迷，選擇了2.52-2.68元這一非常合理的定價(jià)區(qū)間。大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這一定價(jià)區(qū)間表示滿意，并積極地投入到累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段的網(wǎng)下認(rèn)購中來，認(rèn)購相當(dāng)踴躍。農(nóng)行最終根據(jù)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的結(jié)果，不出意料的選擇了上限2.68元作為最終定價(jià)。

仔細(xì)看來，農(nóng)行的定價(jià)相當(dāng)合理，已經(jīng)為上市后的上漲留出了很大空間。截至7月9日，工行、建行和中行的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格分別為4.19元、4.80元和3.54元。就絕對(duì)價(jià)格而言，農(nóng)行是最低的，因而在上市初期，農(nóng)行非限售股票在中小投資者和散戶中的交易需求可能會(huì)比較大。此外，工行、建行和中行的股價(jià)目前處于歷史低位，未來會(huì)有很大可能進(jìn)入上升通道，農(nóng)行同為四大行之一，未來的股價(jià)應(yīng)會(huì)與其他三大行看齊，上漲程度可能較其他三家更大。

就估值方面，截至7月9日，農(nóng)行以發(fā)行價(jià)計(jì)2010年預(yù)計(jì)市凈率約1.6倍，而工行、建行和中行分別約1.81、1076和1.54倍，農(nóng)行顯著低于工行和建行，僅略高于中行。而農(nóng)行未來的成長(zhǎng)前景是其他三家大型商業(yè)銀行無法比擬的。隨著我國農(nóng)村城鎮(zhèn)化的進(jìn)程不斷加速以及西部大開發(fā)戰(zhàn)略的加緊實(shí)施，未來3-5年農(nóng)行的業(yè)務(wù)、收入和利潤水平將持續(xù)穩(wěn)步高速提升。根據(jù)農(nóng)行2010年盈利預(yù)測(cè)，農(nóng)行2010年的凈利潤將超過800億元。而根據(jù)農(nóng)行招股書披露，農(nóng)行上市后的股利分配水平約為35%-50%。以農(nóng)行發(fā)行后股本約3200億股計(jì)算，僅2010年下半年每股分紅就將達(dá)0.04-0.06元，年化后將達(dá)0.09-0.13元，如果農(nóng)行2011年-2013年的增長(zhǎng)率維持30%，此三年股東可獲每股分紅約0.45-0.65元，與工行最近三年的分紅水平相若，就農(nóng)行的發(fā)行價(jià)而言回報(bào)率已達(dá)15%-24%。由此可見農(nóng)行股票在一級(jí)市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)超過在工行股票在交易市場(chǎng)的水平。