每經(jīng)記者楊可瞻發(fā)自成都

比起價格飆升的綠豆、大蒜，棉花絲毫不示弱。

“今年以來，棉花現(xiàn)貨的漲勢確實很猛，部分棉花品種近期已創(chuàng)出10年來新高”，昨日(7月12日)，某券商研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者如是表示。

中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上周五(7月9日)，中國棉花價格328指數(shù)報18419元/噸，刷新近10年最高紀(jì)錄，甚至有人預(yù)測，棉價將沖向2萬元/噸大關(guān)。

與此同時，棉花期貨的價格卻是冰火兩重天。7月以來，鄭棉1101合約已累計下跌3.9%。

為什么棉花現(xiàn)貨一飛沖天，棉花期貨卻在近期一路走低？

現(xiàn)貨和期貨價格兩重天

最新市場數(shù)據(jù)顯示，截至12日，棉價328指數(shù)報18418元/噸，僅較周五收盤跌1元；527指數(shù)則上漲1元至16916元/噸。

事實上，棉價上漲行情從今年初就已開始。今年以來，棉花329指數(shù)和純棉紗價格已分別上漲了23%和31%。

在接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時，中國棉紡織信息網(wǎng)高級分析師鄭圣偉分析認為，今年以來棉價快速上漲，很大程度上歸因于4月份印度出臺的棉花政策，當(dāng)時印度棉企被禁止出口，隨后，我國出現(xiàn)了一波借機炒作。

與現(xiàn)貨走高不同，棉花期貨卻在不斷走低。昨日，鄭棉1101合約收報16215元/噸，跌1.07%。7月以來，該合約已累計下跌3.9%，一改今年2月開始的月度“4連陽”牛市。

現(xiàn)貨與期貨價格為何出現(xiàn)如此大的反差？“資金心態(tài)變化，造成期貨價格連續(xù)走低；而貨源緊張，又暗中支撐了現(xiàn)貨價格上行”，鄭圣偉認為，“之前期棉價格被炒得太高，做多的人明顯減少，最終導(dǎo)致期貨價格走軟。而在現(xiàn)貨市場，部分大型棉企不愿降價，加上貨源緊張，最終導(dǎo)致現(xiàn)貨價格走高。

下半年棉價上漲或有限

談到下半年走勢，鄭圣偉認為，由于8月份是棉花買入時節(jié)，在下游訂單增多與供應(yīng)繼續(xù)不足的情況下，預(yù)計期棉跌幅將收窄，現(xiàn)貨棉花則將迎來一波短線上揚。

但是，鄭圣偉并不認為棉價將一路上漲。棉價上漲過快，將導(dǎo)致棉紗廠成本大增，部分棉紗廠甚至需要將棉布的價格提高10%才能避免虧損，加上印度已恢復(fù)棉花出口，預(yù)計下半年棉價的上漲空間有限，頂多漲至19000元/噸。受此影響，棉紡股的業(yè)績要想繼續(xù)大幅提升，將遇到較大阻力。

也有分析人士指出，市場預(yù)期的2萬元/噸，很可能是一些期市的多頭喊出的，他們希望借此推高期棉價。

目前，棉花類個股中有三大龍頭公司，分別為新賽股份(600540，SH)、新農(nóng)開發(fā)(600359，SH)和敦煌種業(yè)(600354，SH)、2009年，敦煌種業(yè)的棉花占主業(yè)收入比例為20%，新農(nóng)開發(fā)和新賽股份的皮棉占主業(yè)收入比例分別為60%和41%。一季度，這3家公司的業(yè)績均大幅提升。

新農(nóng)開發(fā)董秘辦人士表示，棉價波動對公司業(yè)績有直接影響。一般情況下，每年年末和第二年一季度都會有新棉上市，一旦棉價走高，公司的收購價也會隨之上漲。今年新棉預(yù)計在10月底上市，屆時其價格將影響公司在后面幾個季度的業(yè)績表現(xiàn)。

替代品粘膠跟著“沾光”

棉花的主要替代品是粘膠短纖，棉價快速上升，將促使更多人選擇粘膠，最終推動粘膠的價格水漲船高。事實上，本輪粘膠短纖價格的啟動，正好是從去年11月開始的，幾乎和棉花漲價同步。

資料顯示，山東海龍(000677，SZ)和新鄉(xiāng)化纖(000949，SZ)是目前國內(nèi)粘膠行業(yè)的龍頭。去年山東海龍的粘膠短纖毛利率達15%，占主業(yè)收入的75%；新鄉(xiāng)化纖的粘膠短纖占主業(yè)收入的35%，毛利率為20%。今年上半年，新鄉(xiāng)化纖的業(yè)績預(yù)增幅度竟至驚人的987.51%。

不過，粘膠公司并非安枕無憂。鄭圣偉指出，盡管棉紗漲價后，替代效應(yīng)推動粘膠和滌綸纖維價格走高，但由于前期價格沖高后下游無法消化，第二季度粘膠價格持續(xù)走低。從去年10月至今年4月上旬，粘膠短纖1.5D累計暴漲20%，此后已大幅回落10%，導(dǎo)致今年以來漲幅僅8%。

這一說法也得到了山東海龍的認同。其董秘辦人士表示，5月、6月以來，粘膠價格持續(xù)走低，主要原因是產(chǎn)品價格過高抑制了部分下游需求。下半年若繼續(xù)走弱，將對公司業(yè)績構(gòu)成壓力。