我們估計(jì)紫金需要對(duì)下游養(yǎng)魚場的損失給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償(據(jù)報(bào)道，大約有378萬斤魚受到影響)。假設(shè)每斤魚售價(jià)6元，則總賠償費(fèi)用達(dá)2,270萬元人民幣。此外，如果紫金山濕法冶煉部分受到影響的產(chǎn)能在下半年無法復(fù)產(chǎn)，則2010年銅的總產(chǎn)量會(huì)下降6,500噸，導(dǎo)致收入降低大約36,900 萬元(假設(shè)2010年下半年平均銅價(jià)為6750 美元/噸)。因?yàn)槭芪廴舅虻乃|(zhì)已恢復(fù)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，紫金多半不需要承擔(dān)更多的環(huán)境恢復(fù)開支。所以，總的盈利影響大約是人民幣1 分/股，約占2010年EPS 的3%。紫金礦業(yè)A股和H股目前的2010 年動(dòng)態(tài)市盈率分別為16.9倍和13.5倍，遠(yuǎn)低于歷史中值的27.6倍和20.1倍。盡管估值非常有吸引力，公司海外收購的緩慢進(jìn)程以及這次污水滲漏的影響仍將在近期對(duì)公司股票造成一定負(fù)面影響。長期來看，基于公司高質(zhì)量的資產(chǎn)和遠(yuǎn)景的增長潛力，我們?nèi)匀豢春霉镜耐顿Y價(jià)值。(中金公司 蔡宏宇)