平安證券總經(jīng)理薛榮年 （圖片來(lái)源：時(shí)代周報(bào)）

時(shí)代周報(bào)記者 毛瀚民

剛剛拿到上半年券商IPO承銷冠軍的平安證券，卻站在了被質(zhì)疑的風(fēng)口浪尖。7月8日，平安證券承銷的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)上市，其一子公司被曝虛假外資身份，涉嫌以假外資身份獲得稅收優(yōu)惠。

今年4月21日，亦是平安證券承銷的蘇州天馬精細(xì)化學(xué)品股份有限公司(002453.SZ，下簡(jiǎn)稱“蘇州天馬精) IPO申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，隨后卻被媒體質(zhì)疑為被“策劃上市”，三家PE機(jī)構(gòu)火線入股進(jìn)入蘇州天馬，但同權(quán)不同價(jià)，涉嫌利益輸送。

去年7月，財(cái)務(wù)專家、華泰聯(lián)合證券(上海)研究所后臺(tái)財(cái)務(wù)顧問(wèn)夏草公開(kāi)質(zhì)疑平安證券，稱其是涉嫌造假上市企業(yè)的幕后推手?！爸蓖都颖Ｋ]”的捆綁承銷模式被市場(chǎng)質(zhì)疑為赤裸裸的內(nèi)幕交易。然而，平安證券的保薦業(yè)務(wù)反而一路飄紅，更以9.8億元承銷收入傲視群雄，奪得上半年IPO承銷冠軍。

7月14日，平安證券投行部董事總經(jīng)理曾年生在回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者質(zhì)疑時(shí)表示，“只要(券商)中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有入股，就不涉及PE腐敗。”而對(duì)于蘇州天馬、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)暴露的諸多問(wèn)題，曾年生表示，“這些是正常現(xiàn)象，只是技術(shù)問(wèn)題，相關(guān)部門會(huì)審核。

多項(xiàng)目涉嫌內(nèi)幕交易

平安證券保薦的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)和蘇州天馬，上市后隨即暴露出諸多漏洞。

在蘇州天馬招股書(shū)中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓演變歷史復(fù)雜。在第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，國(guó)發(fā)創(chuàng)投、深創(chuàng)投和海富投資受讓蘇州天馬的股權(quán)價(jià)格有高有低，低者為1元的原始股，深創(chuàng)投入股的價(jià)格在4元多，有媒體質(zhì)疑其中有灰色交易—為什么同一時(shí)間、同一地點(diǎn)的同種股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，受讓價(jià)格如此迥異，定價(jià)依據(jù)也不同，是標(biāo)準(zhǔn)的利益輸送。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)上市后，亦被曝涉嫌灰色交易，炮制合資身份損公肥私。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的“假外資”身份則在招股書(shū)中很直接，三個(gè)中國(guó)人在香港設(shè)立的一家投資公司—冠聯(lián)國(guó)際，不從事任何經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，僅僅持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)25.36%的股權(quán)，以此獲得稅收優(yōu)惠。

對(duì)于蘇州天馬的問(wèn)題，曾年生告訴時(shí)代周報(bào)記者，“每個(gè)公司上市過(guò)程中都有一些不同背景的人給予幫助，朋友之間給一點(diǎn)股份很正常，能有什么問(wèn)題，只要項(xiàng)目公司自己愿意，他有這個(gè)權(quán)力，公司關(guān)聯(lián)人入股很正常，只要中介機(jī)構(gòu)沒(méi)有PE腐敗就可以。

“而且如果有問(wèn)題，審核機(jī)構(gòu)也不會(huì)通過(guò)，說(shuō)什么內(nèi)幕交易，沒(méi)有法律依據(jù)的。”曾年生在電話里對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示。

在回應(yīng)外界質(zhì)疑的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)假外資身份，招股書(shū)涉嫌虛假信息披露問(wèn)題時(shí)，曾年生稱，“外資不外資的怎么界定，是不是假外資有商務(wù)部來(lái)認(rèn)定，有一大堆相關(guān)部門來(lái)審核，通過(guò)審核了，就沒(méi)問(wèn)題。

不過(guò)，上述兩個(gè)問(wèn)題公司在平安證券的保薦業(yè)務(wù)中，并不是先例。6月7日，證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)了上海銳奇工具股份有限公司(下簡(jiǎn)稱“銳奇工具股)的IPO申請(qǐng)。媒體報(bào)道稱，銳奇工具不僅被質(zhì)疑存關(guān)聯(lián)交易，還有產(chǎn)品質(zhì)量不合格及員工福利待遇差等問(wèn)題。

值得玩味的是，銳奇工具在招股書(shū)申報(bào)稿中特別提及了產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量事故的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)旗下產(chǎn)品被工商部門列為“不合格產(chǎn)品”的事實(shí)及相關(guān)影響，卻在招股書(shū)中只字未提。

爭(zhēng)議“保薦+直投”模式

在券商系直投公司當(dāng)中，平安證券旗下的平安財(cái)智投資管理有限公司(下簡(jiǎn)稱“平安財(cái)智投)所入股的公司僅一家，投入的資本金也最少，只有不到1400萬(wàn)元。但這筆生意卻是眾多券商直投業(yè)務(wù)當(dāng)中回報(bào)最高的。

2009年9月，平安財(cái)智以不到1400萬(wàn)元的成本入股即將準(zhǔn)備上市的銳奇工具，而銳奇工具的上市保薦機(jī)構(gòu)恰恰就是平安財(cái)智的母公司平安證券，9個(gè)月后，銳奇工具順利通過(guò)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審批。按照深交所6月30日公布的創(chuàng)業(yè)板56倍市盈率計(jì)算，銳奇工具的發(fā)行價(jià)有可能接近40元/股。而平安財(cái)智手中所持有的315萬(wàn)股股權(quán)，賬面價(jià)值或?qū)⒊^(guò)1.2億元。平安財(cái)智用了9個(gè)月的時(shí)間，獲得了高達(dá)9倍的投資收益，這在創(chuàng)業(yè)板券商直投業(yè)務(wù)中，顯然是一筆效率最高的投資了。

實(shí)際上，平安證券是去年以來(lái)23家IPO上市公司的幕后推手。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)平安證券憑借12家中小板公司、11家創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)，成為IPO承銷家數(shù)最多的券商。其IPO承銷總額達(dá)194.58億元，居第一位；獲得承銷保薦收入10.58億元，居第一位；獲得承銷保

不過(guò)，平安證券在承銷業(yè)務(wù)中的成績(jī)卻是在一片質(zhì)疑聲中取得的。早在去年7月，財(cái)務(wù)專家夏草質(zhì)疑平安證券是造假上市企業(yè)的幕后推手。2008年4月夏草質(zhì)疑魚(yú)躍醫(yī)療(002223.SZ)造假上市，2009年6月萬(wàn)馬電纜(002276.SZ)被質(zhì)疑造假上市，金螳螂(002081.SZ)也被質(zhì)疑涉嫌造假上市。上述公司IPO保薦機(jī)構(gòu)都是平安證券。

此外，平安證券的“保薦+直投”模式，被媒體評(píng)為一筆效率最高的投資。著名評(píng)論人皮海洲指出，“保薦+直投”模式下的“直投”模其實(shí)就是一種赤裸裸的灰色交易。

平安證券投行部董事總經(jīng)理曾年生對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“這在國(guó)際上是通行的，我們也在學(xué)習(xí)國(guó)外的承銷模式，直投和保薦是兩個(gè)完全獨(dú)立的部門，有防火墻和內(nèi)部審核，而且直投部門投資項(xiàng)目的比例在7%以下，不會(huì)影響到保薦商IPO的獨(dú)立性和公正性。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授對(duì)此持懷疑態(tài)度，他告訴時(shí)代周報(bào)記者，“券商投行在給上市公司IPO前，把自己旗下的直投機(jī)構(gòu)拉進(jìn)來(lái)，捆綁上市，你給我廉價(jià)的股份，我保薦你上市，直投加保薦模式實(shí)際就是赤裸裸的利益輸送、內(nèi)幕交易，盡管這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所允許的。

董登新認(rèn)為，就保薦而言，“保薦+直投”模式下的“保薦而言讓保薦機(jī)構(gòu)失去了獨(dú)立性與公正性。保薦機(jī)構(gòu)的利益與發(fā)行人的利益完全一致。這樣的“保薦而只能是為發(fā)行人掩蓋問(wèn)題，進(jìn)行虛假陳述，抬高發(fā)行價(jià)格，以便最大化地追逐自身的利益。