今日，萬眾矚目的農(nóng)業(yè)銀行在上交所正式掛牌上市。超級“航母”揚帆啟程，將對A股市場產(chǎn)生怎樣的影響？

謎之一

上市“首日秀”

今年以來，A股市場持續(xù)下跌，整體跌幅超過25%，市場人氣低迷，很多新股在上市首日就上演了“破發(fā)秀”。農(nóng)行上市首日會否重蹈破發(fā)覆轍？

目前來看，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行價為2.68元，對應的發(fā)行市凈率約為1.6倍。相比之下，按2009年每股凈資產(chǎn)測算，工商銀行的市凈率是1.98倍，建設銀行的市凈率為1.91倍，中國銀行的市凈率為1.65倍。由此，農(nóng)行目前的發(fā)行市凈率，為上市預留了一定的上升空間。

從長期價值看，盡管2007年至2009年，農(nóng)行凈利潤的年均復合增長率為21.8%，較工行和建行低4個和2個百分點，但根據(jù)農(nóng)行招股書中所披露的盈利預測數(shù)據(jù)，農(nóng)行預計將于2010年實現(xiàn)凈利潤829.1億元，較2009年增速高達27.5%。雖然受IPO影響會有所攤薄，但股本回報率(ROE)指標也將快速回升至20%以上的水平，業(yè)績快速增長的預期進一步體現(xiàn)出農(nóng)行具有良好的投資價值。

從發(fā)行的角度看，農(nóng)行發(fā)行預設有“綠鞋”機制，意味著上市后一旦跌破發(fā)行價，中金公司可買入農(nóng)行股票進行托市。由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個月內(nèi)穩(wěn)定股價。

因此，分析人士普遍認為，農(nóng)行上市首日破發(fā)的可能性很小。甚至有樂觀的觀點預測，農(nóng)行上市至少能漲10%。

謎之二

宏觀數(shù)據(jù)與農(nóng)行上市同行

最近，自滬指創(chuàng)2319.74點新低后，大盤出現(xiàn)了持續(xù)的小幅反彈。不可否認，銀行板塊是推動近期股指走強的主力軍。在股指持續(xù)震蕩的近一兩周，銀行板塊走勢一直都將為強勁，而在此期間，農(nóng)業(yè)銀行正處于路演、詢價、申購的階段。有市場人士分析，銀行板塊表現(xiàn)強勢的背后，為農(nóng)行IPO保駕護航的意圖非常明顯。

昨日，在農(nóng)行即將上市之際，尾盤銀行板塊幾乎全線翻紅，浦發(fā)銀行、建設銀行、興業(yè)銀行、交通銀行、寧波銀行漲幅居前，表明市場做多情緒較高，銀行等權(quán)重板塊有望繼續(xù)為農(nóng)行上市保駕護航。

實際上，目前銀行股的估值水平正處于低位，無論從市盈率還是市凈率來看，相較2008年上證指數(shù)位于1664點歷史低位時的估值還低，銀行股下跌空間已很小，間接地暗示了后期市場的運行方向。

值得關注的是，今天也是國家統(tǒng)計局公布6月和上半年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的關鍵的一天。宏觀數(shù)據(jù)的公布和農(nóng)業(yè)銀行的上市在同一日出現(xiàn)，究竟誰的影響更大？是多頭與空頭的對沖，還是相互的助漲助跌？確實給市場留下了一道難解的謎！

另外，本周五將是股指期貨IF1007合約交割日，前面2個合約交割都給大盤帶來的大跌，本次交割又將給市場帶來怎樣的影響？同樣值得關注和期待。

謎之三

市場底契機

按2.68元的A股發(fā)行定價計算，綠鞋前農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行總市值為7797億元，如果綠鞋全額行使則發(fā)行總市值達到7881億元，綠鞋前后的發(fā)行總市值均居A股市場市值排名的第5位。

根據(jù)上證指數(shù)關于新股上市后11個交易日計入指數(shù)的規(guī)定，以及中證指數(shù)關于發(fā)行總市值排名在滬深A股市場前10位的新發(fā)行A股股票，在上市第10個交易日結(jié)束后進入指數(shù)的規(guī)定，農(nóng)業(yè)銀行的股票將于27日計入上證綜指、上證180、上證50等指數(shù)、滬深300、中證100等主要市場指數(shù)。

有分析人士認為，由于農(nóng)業(yè)銀行在上市后將迅速進入主要市場指數(shù)，所帶來的基金配置需求將引發(fā)上漲行情。

首先，一支基金與指數(shù)的相對表現(xiàn)，是對基金業(yè)績考核的重要指標之一，因此基金會大量持有指數(shù)成分股，而對類似農(nóng)行股票這樣的大盤權(quán)重股的需求則更大；其次，市場上已發(fā)行了多支ETF指數(shù)基金，這些基金是對指數(shù)的直接復制，滿足投資者對指數(shù)的投資需求，當指數(shù)的成分股發(fā)生變化時，這些ETF基金將直接調(diào)整持有股票的類型和倉位，以達到與指數(shù)一致的目的；最后，A股市場已推出股指期貨，農(nóng)業(yè)銀行作為股指的成分股，其市場需求和交易量將受到正面影響。投資者出于復制指數(shù)、交易平倉、或?qū)_套利的需要，將需要買賣成分股，農(nóng)業(yè)銀行作為大盤權(quán)重股，對其需求將隨著股指期貨交易的逐步升溫而放大。

不過，即使農(nóng)行破發(fā)也不應太悲觀，農(nóng)行上市后由于綠鞋機制的存在以及機構(gòu)的鎖定期限制，即使破發(fā)的話預計破發(fā)程度可能不會很高，畢竟差不多已經(jīng)是兩市第一低價股了，況且大跌也會拖累其他銀行股以及大盤，這個也是市場各方不愿意看到的。因此，農(nóng)行上市將有可能為當前疲弱的市場，帶來階段性底部的契機。

恒基投資 決定市場中期走勢

短期方向即將選擇，2500點屢屢不能放量突破，正是上方2500-2700區(qū)間的超強套牢盤壓力，2400-2430區(qū)間暫時為股指的支撐位，而2320-2350將是大盤短期的最強支撐位。和之前一樣，多頭并不敢觸及30日線，也可以說進一步的反彈難以獲得主力資金的一致認可。

農(nóng)行今日即將登陸上交所，公司高管明確指出將力保2日內(nèi)不破發(fā)，這不由得讓人想起中石油以48元高價開盤時，公司高管的興奮之情?？杀厥?，它帶動大盤跌了5 個過月才跌破16.7元的發(fā)行價，之后再度聯(lián)同大盤綿綿陰跌。

如今，農(nóng)行以相對于銀行板塊有所折價的發(fā)行價上市，雖在估值上沒有太大隱患，但市場擔憂的是如今市場環(huán)境不是亢奮而為迷茫，如果破發(fā)，也實屬正常，關鍵是它對銀行板塊的影響，這決定了股指的中期走勢。宏觀數(shù)據(jù)即將公布，對大盤的影響焦點是CPI數(shù)據(jù)，因為這是貨幣政策短期調(diào)整與否的關鍵，這是股指短期走勢的決定性因素之一。而二季度GDP、投資、消費數(shù)據(jù)都將會在市場預期中。

浙商證券 上市將會較為平穩(wěn)

周三滬深市場呈現(xiàn)出震蕩走勢，受隔夜歐美股市上漲的影響，兩市開盤即展開一波強勁的上攻，上證綜指曾一度再次逼近2500點，但其后終因買盤不濟而有所回落。

盤面來看，上海本地股最為活躍，顯然上海市政府再次推動國資重組的背景為板塊活躍帶來了動力。此外，環(huán)保節(jié)能、航天軍工、有色金屬以及公用事業(yè)等股票均有較強的表現(xiàn)。昨日市場沖高回落，很大程度上是因為周四農(nóng)行上市引發(fā)投資者擔心，而今日也是6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的敏感日子。不過由于有“綠靴機制”的保障，農(nóng)行首日上市將會較為平穩(wěn)。技術上看，大盤目前還暫時受阻在20日均線，而附近的2500關口也是6月整理平臺的下沿，總體來講，市場短期震蕩蓄勢之后仍將繼續(xù)回升。投資者可關注新能源、有色金屬以上海本地股三大板塊。

農(nóng)業(yè)銀行 合理估值區(qū)間2.5元—3.89元

農(nóng)業(yè)銀行(601288)于7月15日(周四)上市交易，本次上市103.1億股，該股發(fā)行價格為為2.68元/股。

公司是四大國有獨資商業(yè)銀行之一，是國內(nèi)網(wǎng)點最多的大型國有商業(yè)銀行，中國最大的零售銀行。中國農(nóng)業(yè)銀行最初成立于1951年，1979年2月再次恢復成立后，成為在農(nóng)村經(jīng)濟領域占主導地位的國有專業(yè)銀行。

2008年，在《財富》雜志全球500強排名中，中國農(nóng)業(yè)銀行位列第223位，穆迪信用評級為A1/穩(wěn)定。公司擁有一級分行32個，直屬分行5個，總行營業(yè)部1個，并在新加坡、香港設立了分行，在倫敦、東京、紐約等地設立了代表處，憑借覆蓋廣泛的服務網(wǎng)絡，為全國各類公司、機構(gòu)和個人客戶提供全面的產(chǎn)品和服務。按托管的資產(chǎn)規(guī)模計，是國內(nèi)第二大托管銀行和國內(nèi)最大的保險資金托管銀行。公司位列《銀行家》雜志全世界銀行1000強”第8位，分支機構(gòu)數(shù)量在大型商業(yè)銀行中位居首位，擁有大型商業(yè)銀行中覆蓋范圍最廣泛的銷售網(wǎng)絡。

截至2009年12月31日，農(nóng)行資產(chǎn)總額88825.88億元，占全國銀行業(yè)資產(chǎn)總額的11.3%；貸款總額41381.87億元，占全國銀行業(yè)貸款總額的9.7%；存款總額74976.18億元，占全國銀行業(yè)存款總額的12.3%；本次A股發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部用于充實資本金，以支持未來業(yè)務發(fā)展。

各券商對該股合理估值區(qū)間預計為：

中信建投：3.13-3.89元

申銀萬國：2.75-3.30元

平安證券：3.00-3.24元

長城證券：2.5-2.9元

招商證券：2.53—2.84元