腳踩“綠鞋”能否迎紅盤

管小峰 那真真 薛蓓

作為國(guó)有大行中最后一只登陸A股、且可能問(wèn)鼎全球最大IPO的大盤銀行股，農(nóng)行今起上市。農(nóng)行雖“姍姍來(lái)遲”，卻備受矚目。一方面這只“巨艦”肩負(fù)國(guó)有大行改革收官的重大意義，另一方面卻面臨著更復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。市場(chǎng)各方如何看待其首日表現(xiàn)和沖擊？記者昨天進(jìn)行了多方采訪，期待給中小投資者一些啟示。

上市“護(hù)駕” 如破發(fā)中金將“出手”托市

農(nóng)行披露的上市公告書顯示，如不考慮行使A股發(fā)行超額配售選擇權(quán)，本次A股共計(jì)發(fā)行222.35億股，發(fā)行價(jià)格2.68元/股，募集資金總額約為595.91億元。扣除發(fā)行費(fèi)用，本次發(fā)行募集資金的凈額約為587.36億元，高于工、建、中三行。發(fā)行價(jià)每股2.68元/以農(nóng)行披露的2009年凈利潤(rùn)計(jì)算，其發(fā)行市盈率(發(fā)行后且未行使超額配售選擇權(quán))為14.12倍，以2010年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)計(jì)算,則為10.27倍。作為大盤藍(lán)籌股，農(nóng)行上市11個(gè)交易日后將計(jì)入眾多重要指數(shù)，并引發(fā)相關(guān)權(quán)重指數(shù)成份股的調(diào)整。

此次農(nóng)行上市，且重啟了2006年工行發(fā)行時(shí)采用的“綠鞋”機(jī)制，意味著上市后一旦跌破發(fā)行價(jià)，獲得“綠鞋”行使授權(quán)的中金公司可買入農(nóng)行股票進(jìn)行托市。本次發(fā)行募集資金的凈額約為587.36億元，由于農(nóng)行最終選擇以15%的上限向網(wǎng)上投資者超額配售股票，因此中金公司最終將獲得約89億元資金，用于在農(nóng)行上市后一個(gè)月內(nèi)穩(wěn)定股價(jià)。這意味著，一旦農(nóng)行破發(fā)，中金公司手中所握資金最多可以“吃掉”農(nóng)行近三分之一流通股。

散戶看法 看漲首日表現(xiàn)的人近六成

根據(jù)新浪的調(diào)查，截至昨晚七點(diǎn)，看好農(nóng)行發(fā)展前景的網(wǎng)友達(dá)50.9%，看漲首日表現(xiàn)的人也是接近6成，均只占微弱優(yōu)勢(shì)。有四成網(wǎng)友認(rèn)為上市首日將破發(fā)，認(rèn)為將漲30%—50%的僅有一成人，僅四成人認(rèn)為首日上漲會(huì)在30%以下。

“迷你戶”拒啃大白鯊 申購(gòu)不成無(wú)心買入

現(xiàn)在賬上的錢不到兩萬(wàn)，小竹作為迷你型的散戶，對(duì)農(nóng)行上市的消息已經(jīng)關(guān)注了很久，原本還跟老媽拿了三萬(wàn)元錢，想著能中上一簽守上三五年將來(lái)能貼補(bǔ)貼補(bǔ)老婆，不過(guò)機(jī)會(huì)最終沒(méi)能落到小竹頭上。對(duì)于農(nóng)行后市走向，小竹昨天倒是顯得非常冷靜，“農(nóng)行盤子大，即使在大海里算不上不明生物，也得是一條兇猛的大白鯊，關(guān)是肯定關(guān)不住的，再說(shuō)了年輕人最缺乏的就是耐性，手里如果有點(diǎn)閑錢還是炒炒題材股，這不中報(bào)行情又來(lái)了，這環(huán)境下賺個(gè)10%就不錯(cuò)嘍！”

“元老級(jí)”基民擔(dān)心震蕩  期待開盤別超過(guò)3元

家住南京的元老級(jí)基民“葛千萬(wàn)”昨天表示，農(nóng)行上市對(duì)大盤的影響關(guān)鍵取決于其開盤價(jià)。若是開盤價(jià)過(guò)高，比如超過(guò)3元以上，那就會(huì)對(duì)股市造成很大壓力，銀行板塊可能也會(huì)隨之走低，畢竟農(nóng)行是四大行中質(zhì)量相對(duì)較差的一個(gè)，而中行股價(jià)目前也不過(guò)3.5元左右；若是開盤價(jià)合理，如2.8元左右，那則會(huì)有穩(wěn)定大盤的作用。“葛千萬(wàn)”還表示，除了手頭已經(jīng)購(gòu)買的封閉式基金外，最近不會(huì)購(gòu)買其他基金，因?yàn)榛谵r(nóng)行上市等因素，目前大盤局勢(shì)尚不明朗，要等3-5個(gè)月后形勢(shì)明確了，才會(huì)購(gòu)買。

機(jī)構(gòu)連線

最好別高開，避免再成“中石油”

技術(shù)派：可能引發(fā)二次探底

代表：私募基金經(jīng)理文秋明

觀點(diǎn)：從技術(shù)面上看，其認(rèn)為今天指數(shù)高開低走的可能性大一些，農(nóng)行上市影響短期相對(duì)偏空，且不排除帶來(lái)二次探底的可能，最悲觀，近期甚至可能跌到2000點(diǎn)附近。

“2006年7月，中行上市和這次有點(diǎn)像，當(dāng)時(shí)也是引起大盤震蕩、高開低走的”，其表示，農(nóng)行盤子大，目前市場(chǎng)又現(xiàn)“缺錢”情況，沒(méi)有太大的資金會(huì)愿意炒作，包括他自己操盤中也暫時(shí)不會(huì)。

中間派：平開有助結(jié)束盤整

代表：南京證券研究所徐銀斌

觀點(diǎn)：農(nóng)業(yè)銀行作為最后一只上市的大盤銀行股，其首日上市交易的價(jià)格定位將對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。如果農(nóng)業(yè)銀行低開、平開或小幅高開，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金面的壓力就會(huì)相對(duì)小一些，有利于后期市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。如果農(nóng)業(yè)銀行大幅高開，那么場(chǎng)內(nèi)資金面將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，就有可能出現(xiàn)中國(guó)石油上市后的情況：帶動(dòng)大盤走弱。我們期待第一種情況出現(xiàn)，這有助于結(jié)束近期的盤整格局。

樂(lè)觀派：不會(huì)成第二個(gè)中石油

代表：山東神光金融研究所張生國(guó)

觀點(diǎn)：“首日只要不高開太多，在5%以內(nèi)，就會(huì)運(yùn)行平穩(wěn)”，而綠鞋機(jī)制也會(huì)有助于維護(hù)農(nóng)行股價(jià)穩(wěn)定。農(nóng)行計(jì)入指數(shù)后，只要股價(jià)本身波動(dòng)不太大，影響也會(huì)是偏正面的。對(duì)于農(nóng)行上市對(duì)其他銀行股的“擠出效應(yīng)”，其沒(méi)否認(rèn)，不過(guò)現(xiàn)在不少銀行股的靜態(tài)市盈率也就是幾倍，“銀行板塊市凈率也不高”，另一方面，從A-H股比價(jià)看，現(xiàn)在上市銀行股A股和H股差不多了，所以銀行板塊可以關(guān)注的。

回顧股史

銀行股上市首日大盤指數(shù)多數(shù)跌

類似農(nóng)行這樣的“超級(jí)大盤”，曾給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的沖擊？

2007年11月5日，中石油登陸A股，當(dāng)時(shí)滬指已突破5000點(diǎn)，頂著“亞洲最賺錢公司”光環(huán)的中石油，最終卻不僅自身破發(fā)，還成為牛市終結(jié)者。在銀行股方面，此前上市的大盤銀行股——建設(shè)銀行、工商銀行，上市首日均大盤下跌。2006年10月27日工商銀行上市，當(dāng)日滬指下跌0.19%。不過(guò)，此前上市的工行、中行、建行三大行無(wú)上市首日破發(fā)。

名詞解釋：“綠鞋”機(jī)制

“綠鞋”一詞源于美國(guó)波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開發(fā)行股票(IPO)時(shí)率先使用而得名，是“超額配售選擇權(quán)制度”的俗稱。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第48條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)?！?

如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金(事先認(rèn)購(gòu)超額發(fā)售投資者的資金)，按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)買入，然后分配給提出超額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)行價(jià)，主承銷商就要求發(fā)行人增發(fā)15%的股票，分配給事先提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者，增發(fā)新股資金歸發(fā)行人所有，增發(fā)部分計(jì)入本次發(fā)行股數(shù)量的一部分。

管小峰 那真真 薛 蓓

三析銀行股改 “收官戰(zhàn)”成功IPO

在海內(nèi)外資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下,農(nóng)行展開的國(guó)有商業(yè)銀行股改“收官之戰(zhàn)”成為市場(chǎng)和投資者熱議的話題。

話題一:股市持續(xù)震蕩下行,農(nóng)行為何選擇此時(shí)上市?

熱點(diǎn):有人認(rèn)為,農(nóng)行選擇此時(shí)上市,有點(diǎn)不合時(shí)宜。

解析:銀行首次公開發(fā)行(IPO)的具體時(shí)機(jī),取決于對(duì)改革進(jìn)程的統(tǒng)籌把握、上市準(zhǔn)備工作的進(jìn)展以及資本市場(chǎng)環(huán)境等多重因素,市場(chǎng)環(huán)境只是因素之一。資本市場(chǎng)的短期波動(dòng)是正常現(xiàn)象,長(zhǎng)期看,市場(chǎng)應(yīng)該能夠反映中國(guó)銀行業(yè)本身的投資價(jià)值。

話題二:實(shí)現(xiàn)全球最大IPO,投資者是否物有所值?

熱點(diǎn):有股民說(shuō):農(nóng)行實(shí)現(xiàn)最大IPO,或許意在融資,投資者很難說(shuō)會(huì)物有所值。

解析:農(nóng)行并不刻意追求最大IPO,而是力爭(zhēng)成為優(yōu)秀IPO。A股和H股發(fā)行價(jià)格定在每股2.68元和3.2港元,并行使超額配售權(quán),是農(nóng)行與投資者的共贏。一個(gè)優(yōu)秀IPO項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn),一是能夠通過(guò)發(fā)行,為農(nóng)行打造一份優(yōu)秀的股東名冊(cè),藉以提升公司治理和管理水平;二是投資者與發(fā)行人共贏,上市并非一錘子買賣,建立持續(xù)的資本補(bǔ)充平臺(tái),必須給投資者回報(bào);三是后市應(yīng)有良好表現(xiàn)。

對(duì)于此次發(fā)行價(jià)格,機(jī)構(gòu)投資者普遍認(rèn)為,充分考慮了發(fā)行人與投資者的利益,也充分考慮了后半年乃至2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及農(nóng)行內(nèi)在增長(zhǎng)潛力。

話題三:農(nóng)行上市會(huì)為中國(guó)銀行業(yè)及資本市場(chǎng)帶來(lái)什么?

熱點(diǎn):很多人關(guān)心的是,農(nóng)行上市將怎樣影響中國(guó)股市。對(duì)于農(nóng)行這艘“金融巨艦”駛?cè)牍墒?應(yīng)怎樣看待它對(duì)中國(guó)銀行業(yè)及資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響？

解析:農(nóng)行上市后,資本實(shí)力和盈利能力會(huì)得到增強(qiáng),外部的監(jiān)督和約束將有助于提高農(nóng)行經(jīng)營(yíng)管理水平。一方面,公司治理得到提升,管理效率大大提高;另一方面,信貸風(fēng)險(xiǎn)防控能力增強(qiáng),會(huì)更加注重提升服務(wù)品質(zhì)和產(chǎn)品創(chuàng)新。作為國(guó)有商業(yè)銀行股改上市的“收官”之作,農(nóng)行IPO的成功,標(biāo)志著中國(guó)銀行業(yè)改革進(jìn)入到一個(gè)新的歷史階段。據(jù)新華社電