昨天，在“超級航母”農行成功上市的同時，上半年經濟數據正式公布。在機構資金的護盤下，農行最終沒有破發(fā)，收盤比發(fā)行價漲了2分錢。

農行的上市讓投資者想起了3年前另一“超級航母”中國石油。當年，中國石油高調上市，結果大盤從6000多點的頂峰直線墜落，中國石油也因此被稱為牛市的終結者；如今，農行以2.68元的發(fā)行價低調上市，大盤則在2400點附近徘徊。那么，農行真的能像他們自己期望的那樣，成為熊市的終結者嗎？

30億資金死守農行發(fā)行價

昨天，農行以2.74元的價格開盤，這一價格讓許多投資者松了一口氣：要是農行大幅高開后一路走低，對大盤的殺傷力就太大了。不過，之后農行的表現也沒有起色，全天分時線就像是一張心電圖，在發(fā)行價上方小幅震蕩，甚至時不時劃出一條直線。

昨天，滬市成交額共734.5億，與之前相比并沒有明顯放大，其中農行全天成交達109.5億，占昨天滬市成交額的1/7多，農行對市場資金的分流作用還是比較明顯。

交易所的交易公開信息顯示，昨天位居買入榜前五位的包括三家機構和兩家營業(yè)部，合計買入農行15億元。華寶證券北京崇文門外大街營業(yè)部共買入農行10.2億元，如此的大手筆，顯然不是一般散戶和游資所為。三家機構共買入3.61億元，位居買入榜第四位的國聯證券無錫中山路營業(yè)部買入1.19億元。可以說，這三家機構和兩家營業(yè)部是昨天農行“保發(fā)”的第一功臣。

昨天下午，農行股價屢屢跌至2.69元，直逼2.68元的發(fā)行價。不過，下午在2.68元這一價位，一直有超過1100萬手的買單護盤，合計資金30億左右。這30億資金也成了昨天“保發(fā)”的堅強后盾。

今天，農行H股即將在香港上市，其表現同樣會影響A股的漲跌。浙商證券分析師施震隕認為，雖然農行H股的發(fā)行價比A股價高，但從其他幾大銀行的表現來看，A股H股倒掛明顯，因此，農行A股與H股相比并沒有優(yōu)勢。

股市與經濟背離　大戶謹慎觀望

雖然農行昨天成功“保發(fā)”，6月份CPI漲幅也比預期的要低，但午后大盤形勢卻急轉直下，收盤下跌了46點，跌幅1.87%。中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅更猛，創(chuàng)業(yè)板指數跌幅達3.23%。與上半年GDP增幅達11.1%形成鮮明對比的是，上半年A股的跌幅則達到26.82%，可以說，A股與經濟面完全背道而馳。

年初的時候，財通證券杭州解放路營業(yè)部大戶室股民杜凌的倉位還有五成左右。4月中旬，針對房地產的嚴厲調控政策出臺，剛剛有所反彈的A股開始了大幅下挫，杜師傅趕緊賣掉了手頭上的大部分股票，只留下一成倉位，直到今天都沒有進行過操作。

“之所以留了一成股票，主要是想讓自己繼續(xù)關注股市。否則，長期不看盤的話，等下次想買的時候就沒感覺了。另外，留下的股票自己比較熟悉，進出比較有把握?！倍艓煾嫡f。他現在要做的事情就是光看不動，等股市走勢明朗再介入不遲?！肮墒羞€在走下坡路的時候還是不要急著上車，等走上坡路時再上車才是合適的時機。

另一位大戶室股民陳為民則從去年11月份開始一直空倉，直到本月初才動用了一部分資金買了一只中小板股票，不過一周之后就馬上撤了出來?！百嵙怂膫€百分點吧。不過一接下來我不會再去操作了，要等大盤創(chuàng)出新低、政策出現新的拐點再進。

即使是去年大反彈的時候，陳為民也認為，這不過是熊市里的反彈，而不是牛市的開始。“按照規(guī)律，熊市的時間要4年左右，如果從2007年10月份牛市頂峰算起，到現在3年時間還不到，熊市還遠沒有結束呢！”

誰將是熊市的終結者

在上半年GDP增速達11.1%的背景下，A股則成全球主要股市中的最差，這其中的原因，在于股市與經濟并不同步。

浙大管理學院教授、會計與財務管理系執(zhí)行主任姚錚認為，股市一般是提前反映經濟面的，也就是領先于經濟變化。雖然上半年GDP增速不低，但二季度增速與一季度相比已明顯回落，而股市的下跌正是建立在這種經濟回落的預期之上。雖然6月份GPI漲幅比預期的低，通脹壓力減輕，但這從另一方面說明經濟復蘇的步伐已放緩，復蘇的過程并不會一帆風順。

二季度經濟增速回落，三季度、四季度的情況可能更加不樂觀，這也是最近股市迭創(chuàng)新低的根本原因。從房地產調控影響來看，由于房地產對GDP的貢獻度高，其產業(yè)鏈又比較長，如果樓市長期低迷，成交大幅萎縮，經濟很可能會受到較大影響。

另一方面，在人民幣升值的預期下，國際熱錢將千方百計涌入中國，這使得下半年股市和樓市的情況變得更加復雜。

浙商證券分析師施震隕分析說，股市何時止跌起穩(wěn)，關鍵是GDP減速何時能踩住剎車。“經濟面、宏觀政策、股指期貨等等，這些都是影響股市的重要因素，但最根本的因素是經濟面。資金面只是這些因素最終導致的結果，是一種表像。如果經濟面不樂觀，場外即使有大量資金也不會盲目入場。

施震隕認為，如果明年一季度能看到經濟增長的低點，那么，今年下半年股市就不會有多少調整空間，農行上市也許真的碰巧會成為熊市的終結者。不過，即使三季度、四季度GDP增速繼續(xù)放緩，但經濟刺激政策退出也可能放緩，貨幣政策可能轉向寬松。兩者博弈的結果，結合目前的點位，大盤向下調整的空間也不大。