王艷偉

三年前的A股市場(chǎng)是公募基金的天下，陽(yáng)光私募和券商理財(cái)產(chǎn)品都還不成氣候，而據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》調(diào)查，如今后兩者已經(jīng)成為公募基金的強(qiáng)勁對(duì)手，甚至其規(guī)模不斷地壯大令公募基金在A股市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)逐漸下降。

抗跌性陽(yáng)光私募最優(yōu)

今年上半年，由于市場(chǎng)震蕩向下，股票型基金整體凈值下跌。據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，在2009年9月30日以前成立的169只股票型基金凈值平均下跌18.47%，148只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金凈值平均下跌15.44%。在全部偏股型基金中，跌幅在10%以上的有285只，占比達(dá)90%，其中有103只基金跌幅在20%以上，占比為32%。

券商理財(cái)產(chǎn)品同樣承受著不小的壓力，但是與公募基金相比，仍然表現(xiàn)出良好的抗跌性。國(guó)金證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，所有非限定型券商集合理財(cái)產(chǎn)品半年收益均跑贏指數(shù)，平均收益為-11.6%，僅為同期指數(shù)跌幅的2/5。其中，僅東海證券東風(fēng)2號(hào)、3號(hào)獲得正收益，而其余下跌的產(chǎn)品收益則分布集中，51只產(chǎn)品中有38只分布在-15%～0的區(qū)域，說(shuō)明多數(shù)管理人均把控制風(fēng)險(xiǎn)放在首位；-15%以下區(qū)域產(chǎn)品分布均勻，最大跌幅為25.13%。而從今年各月情況來(lái)看，指數(shù)下跌階段券商集合理財(cái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制穩(wěn)定，平均收益大幅跑贏市場(chǎng)，單只產(chǎn)品落后指數(shù)的情況也較少。

國(guó)金證券張劍輝、張琦等人認(rèn)為，與2008年相比，券商集合理財(cái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力似乎有所加強(qiáng)，2008年滬深300指數(shù)累計(jì)跌65.95%，而當(dāng)時(shí)券商集合理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為-42.64%。不過(guò)，券商集合理財(cái)抗跌突出并不全是管理人控制風(fēng)險(xiǎn)的成果，還與產(chǎn)品特點(diǎn)有很大關(guān)系，大部分券商集合理財(cái)都定位為穩(wěn)健且注重絕對(duì)收益。此外，券商集合理財(cái)產(chǎn)品還表現(xiàn)出一個(gè)強(qiáng)于公募基金的特點(diǎn)：普遍風(fēng)格延續(xù)性較強(qiáng)，一年期和兩年期風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)突出的產(chǎn)品重合度比較高。

而與前兩者比較，陽(yáng)光私募的抗跌性更優(yōu)。好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日之前成立的356只陽(yáng)光私募，上半年平均收益率為-6.51%，平均超越滬深300指數(shù)17.36%，表現(xiàn)出較好的獲取絕對(duì)收益的能力。其中，共有96只私募取得正回報(bào)，占比26.89%，347只私募跑贏指數(shù)，占比98.03%。

不過(guò)，陽(yáng)光私募雖然整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但內(nèi)部分化較為嚴(yán)重。絕對(duì)收益排名第一的是明達(dá)2，上半年獲得17.96%的正收益，超越滬深300達(dá)45.34%，而排名最后的國(guó)淼一期下跌31.24%，跑輸滬深300指數(shù)2.92%，業(yè)績(jī)最好與最差的私募收益相差達(dá)49.20%。

強(qiáng)勁對(duì)手加速擴(kuò)張

從總規(guī)模來(lái)看，券商集合理財(cái)和陽(yáng)光私募自然還無(wú)法與公募基金相抗衡，但今年以來(lái)，其擴(kuò)張速度都在加快，發(fā)行頻率與公募基金一樣密集。

國(guó)金證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，2009年全年共成立47只產(chǎn)品，募集633.7億份，而今年僅過(guò)一半，就已新增了39只產(chǎn)品，共募集325.93億份。新發(fā)產(chǎn)品中有29只混合型，另外幾只分別為FOF、債券型、股票型和貨幣型。截至6月30日，包括貨幣型在內(nèi)的券商集合理財(cái)總數(shù)已達(dá)111只，混合型最多為65只，其余產(chǎn)品數(shù)量由大到小依次為債券型、FOF、股票型和貨幣型。

好買基金研究中心的數(shù)據(jù)則顯示，弱市中私募擴(kuò)張步伐不止。截至6月30日，陽(yáng)光私募基金已有464只。其中，今年上半年就成立了108只，其中一季度、二季度分別成立57只、51只。而新發(fā)基金比較多的公司，大部分是一些在2009年取得優(yōu)秀業(yè)績(jī)的基金，比如新價(jià)值、源樂(lè)晟、淡水泉等，也有一些是今年才成立，并迅速進(jìn)入大力擴(kuò)張階段的基金，比較有代表性的如瀚信。