基金經(jīng)理重歸“迷?！?/h1>

2010年07月19日 03:18
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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從年初逐步轉(zhuǎn)空，至前幾周逐步翻多，再至近期轉(zhuǎn)向中性?；鸾?jīng)理們的觀點(diǎn)在短期內(nèi)幾度轉(zhuǎn)身，了無方向。盡管2010年的日歷已經(jīng)翻過一大半，可對于身價龐大的股票基金而言，“迷?！?、“等待”的策略仍在延伸。棋過中盤以后，市場似乎陷入了更為艱苦的混戰(zhàn)之中。

本報記者 周宏

倉位連續(xù)第三周持平

根據(jù)券商機(jī)構(gòu)的測算數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，偏股基金的倉位已經(jīng)連續(xù)第三周持平。這個情況和我們從業(yè)內(nèi)獲得情況一致，在目前的經(jīng)濟(jì)趨勢和市場環(huán)境下，基金的趨勢性操作正在減少。

根據(jù)一家券商測算的數(shù)據(jù)，基金在最近幾周內(nèi)都維持了穩(wěn)定的倉位配置策略，沒有發(fā)現(xiàn)整體倉位出現(xiàn)明顯的變動。截至周末，全部基金平均倉位較上期提高了0.1%，其中股票型基金平均倉位較上周微升0.1%，偏股型基金與上期持平，而平衡型基金平均倉位較上周上升0.18%。這種變化顯示，基金的投資策略在近期幾乎是沒有變化，即便同期，市場的波動相當(dāng)劇烈。

而這種狀況自6月下旬以來已經(jīng)維持了三周。期間無論市場趨弱，或是走強(qiáng)，基金尤其是股票基金的倉位相當(dāng)穩(wěn)定。這一方面暗示了基金的持有人和投資管理人的情緒逐漸穩(wěn)定。對于市場的應(yīng)變能力逐步增強(qiáng)。但也不可避免的顯示出基金面臨的迷茫局面。

基本面看法分歧

機(jī)構(gòu)的分歧相當(dāng)程度源于基本面看法的分歧，即對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期增速和市場政策環(huán)境的極大分歧。

光大保德信日前發(fā)表的三季度投資策略認(rèn)為，目前A股市場陰跌不止與“經(jīng)濟(jì)增長有所回落，物價持續(xù)攀升”的宏觀背景有很大關(guān)系。另一方面，目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不如2005年，但是匯改帶來的熱錢的流入，將會給股市增加一定的流動性。相比國外資產(chǎn)，在目前的時點(diǎn)來說，人民幣資產(chǎn)是比較好的投資標(biāo)的。這構(gòu)成了一個互相糾結(jié)的矛盾，使得目前的市場方向并不清晰。

而交銀施羅德基金則認(rèn)為，在最新宏觀數(shù)據(jù)公布后，對應(yīng)的GDP單月同比增速在8.5%左右，已經(jīng)看到工業(yè)增加值快速下降以后引起的經(jīng)濟(jì)增速的快速下降。而CPI的壓力不大，同時地產(chǎn)調(diào)控3個月以后，地產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資并沒有出現(xiàn)大幅的回落?；芈洳⒉幻黠@的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，使得各方面對與政策的期待形成了分歧。

策略多元化

在各種政策信號，以及經(jīng)濟(jì)走勢反復(fù)的情況下，整個市場對于未來的策略和判斷也趨于多元化。其中的最大分歧在于究竟是“傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”，還是“國家調(diào)結(jié)構(gòu)扶持的產(chǎn)業(yè)”

交銀施羅德基金在最新發(fā)布的下半年策略中提出，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，市場資金以及企業(yè)利潤正呈現(xiàn)下降趨勢，周期性行業(yè)很難反彈。投資者也許應(yīng)該跳出過去“金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭”的行業(yè)配置盈利模式，用調(diào)結(jié)構(gòu)概念精選個股。

具體來說，就是在未來平淡的宏觀環(huán)境下，用“結(jié)構(gòu)研究”替代“總量研究”。這既是宏觀(出口、投資、信貸)困境下的被動選擇，也是“十二五”計(jì)劃“調(diào)結(jié)構(gòu)”第一年的可能選擇，更是新一屆政府第一任期的合情合理選擇。另外，由于預(yù)計(jì)國家加大節(jié)能減排、增加收入拉動分配、加快產(chǎn)業(yè)升級以及城鎮(zhèn)化等宏觀經(jīng)濟(jì)政策將對節(jié)能減排相關(guān)設(shè)備行業(yè)、消費(fèi)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)工業(yè)企業(yè)以及新增服務(wù)業(yè)產(chǎn)生利好。

但是業(yè)內(nèi)也有相當(dāng)強(qiáng)的聲音，認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注周期性行業(yè)。光大保德信提出，超跌個股的反彈都將是未來階段的市場重點(diǎn)之一。海富通基金也認(rèn)為未來投資更值得關(guān)注以下三類資產(chǎn)：一是低估值體系的資產(chǎn)；二是價格迅速下跌的，但成長性良好的中小盤個股；三是國家政策扶持的行業(yè)。這個分歧的答案也需要時間來揭曉。

[責(zé)任編輯：robot] 標(biāo)簽：基金 倉位 分歧 市場 

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