國泰君安 邊風(fēng)煒

上周最為引人矚目的莫過于農(nóng)行上市， “綠鞋機制， 89億元護盤”最后換來了每千股20元的獲利，而之后的H股也同樣只是勉強守住了發(fā)行價。作為全球最大的IPO，對于中國股市來說，總算 “成功”。而我們對于農(nóng)行此次的發(fā)行和之后的參與價值判斷只有一句話， “整個農(nóng)行形同雞肋。

相對于農(nóng)行的平穩(wěn)上市，整個市場則要凄慘許多，管理層對于三套房貸放松和IPO暫停的消息都做出了澄清，市場的反彈再度陷入困局。而央行在農(nóng)行A股上市同一天進行了2500億的資金回籠，不由讓投資者聯(lián)想到此前的連續(xù)凈投放是否是為了農(nóng)行保駕護航。短期指數(shù)在農(nóng)行上市日出現(xiàn)大跌這與農(nóng)行平穩(wěn)上市相映成趣，作為A股市場的投資者也只能做了農(nóng)行的 “護花使者”

另外，上周還出臺了上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟在整個上半年高增長、低通脹，靚麗的數(shù)據(jù)讓人振奮，但就是這樣的數(shù)據(jù)，偏偏看空的投資者認(rèn)為數(shù)據(jù)的靚麗將使產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型進一步加劇，更意味著下半年的經(jīng)濟將有所下滑。因此與其說指數(shù)的下跌是對經(jīng)濟預(yù)期的悲觀表現(xiàn)，不如說是空倉人士找更多的利空原因，當(dāng)然這些原因正確與否已不重要，重要的是對市場產(chǎn)生了影響并使得指數(shù)回落，最終使空倉者受益。在這樣的局面下，我們還是堅持對于企業(yè)進行研究，大量的半年報正在出臺，面對羸弱的市場，我們相信價值投資本身與指數(shù)無關(guān)，確定企業(yè)的增長性，確定估值即可以進行投資。對于指數(shù)，我們堅持目前的位置就是底部，這從前幾期的市場證券化率和估值狀況早已作出評估。

底部需要反復(fù)確認(rèn)，底部也是折磨人的，我們相信現(xiàn)在的指數(shù)看似風(fēng)險很大，實則有驚無險。耐心關(guān)注個股，逢低在別人恐慌時介入，相信價值投資，最終獲得收益將是水到渠成的事情。