評(píng)級(jí)：審慎推薦

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中金證券

公司上半年錄得凈利6944萬(wàn)元，同比下滑14.3%，與我們6900萬(wàn)元凈利潤(rùn)的預(yù)期相符。一、二季度白羽雞出欄量分別為1819萬(wàn)羽和1966萬(wàn)羽，上半年合計(jì)出欄量同比增長(zhǎng)43%。公司今年全年出欄量增長(zhǎng)目標(biāo)是42%。一季度凈利同比下滑，主要原因是豬肉上漲時(shí)點(diǎn)推遲并導(dǎo)致雞肉價(jià)格低迷，以及在畜禽養(yǎng)殖利潤(rùn)較低情況下，玉米成本上漲難以轉(zhuǎn)嫁。此外，公司預(yù)計(jì)6月中旬洪災(zāi)造成的直接損失不會(huì)超過(guò)500萬(wàn)元，將在下半年利潤(rùn)表中體現(xiàn)。

隨著近三周生豬價(jià)格上漲近2元/公斤至11.5-11.6元/公斤，雞肉價(jià)格也開(kāi)始上揚(yáng)。雖然，豬價(jià)和畜禽養(yǎng)殖盈利的快速回升，將帶動(dòng)豆粕價(jià)格上漲(近兩周現(xiàn)貨價(jià)格已開(kāi)始上漲)，但好在公司前期已鎖定了10月底之前的原料成本，所以，公司今年下半年的盈利將高于行業(yè)平均。

雖然因今年上半年盈利不佳，我們下調(diào)今年單羽盈利和每股收益分別至2.9元/羽和0.68元。但鑒于畜禽價(jià)格已開(kāi)始快速反彈且漲幅將超出我們此前預(yù)期，以及公司治理與信息披露制度完善透明，使得股票投資風(fēng)險(xiǎn)明顯低于其他農(nóng)業(yè)個(gè)股，故我們維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。