⊙記者 周宏

A股市場(chǎng)進(jìn)入7月以后，出現(xiàn)一波頗具模樣的上漲行情。而在二季報(bào)中一度大幅減持周期股的基金們，則又逐步出現(xiàn)回身買股的投資跡象。捕捉周期類行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，成為基金最新投資策略的重要部分。

周期類行業(yè)有機(jī)會(huì)

最新公布的二季報(bào)顯示，基金在周期類股的配置上，大幅落后于相關(guān)指數(shù)權(quán)重。以和經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系最密切的金融保險(xiǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備儀表業(yè)、金屬非金屬業(yè)、采掘業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)來看，基金平均低配30個(gè)百分點(diǎn)。50余家基金零配置A股市場(chǎng)的第一大行業(yè)——金融保險(xiǎn)業(yè)。

但最新消息顯示，近期基金正在重新發(fā)現(xiàn)周期股的機(jī)會(huì)。國投瑞銀專戶投資部總監(jiān)劉新勇日前就表示，“金融、地產(chǎn)等周期類股的交易性機(jī)會(huì)”是今年下半年投資的三大方向之一。其原因在于周期類股在上半年跌得較多，而目前市場(chǎng)對(duì)政策面松動(dòng)重新又所期望。

劉新勇還看重具備一定品牌知名度、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、受到普遍認(rèn)同的消費(fèi)類子行業(yè)，包括醫(yī)藥、食品飲料、零售等行業(yè)也是未來的投資方向。其中尤其是汽車、家電等內(nèi)需、消費(fèi)升級(jí)類股可能有一定機(jī)會(huì)。不過，對(duì)于上半年非常紅火的新興產(chǎn)業(yè)，劉新勇坦言，新興產(chǎn)業(yè)有一定的參與價(jià)值，但鑒于其中相當(dāng)部分個(gè)股估值太高，可能不是介入的好時(shí)機(jī)。

震蕩行情需要鑒別

除了周期類股的低估值外，今年下半年的行情特征也對(duì)周期類股有利。浦銀安盛基金的首席投資官周文?就表示，2010年下半年股票市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩格局，單邊趨勢(shì)將難以形成，但行業(yè)分化將加大，部分行業(yè)和個(gè)股孕育投資機(jī)會(huì)，其中的機(jī)會(huì)主要在于消費(fèi)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性機(jī)會(huì)，以及部分周期性行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。

周文?認(rèn)為，今年4月份以來，國家出臺(tái)一系列針對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控措施，使得房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和新開工項(xiàng)目在達(dá)到階段性高點(diǎn)后下滑明顯，近兩個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的高位回落態(tài)勢(shì)，但這是國家針對(duì)09年底以來出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱苗頭預(yù)先進(jìn)行政策緊縮調(diào)控的可預(yù)期結(jié)果，不能以此認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將再次探底。

而下半年，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境將逐步趨于好轉(zhuǎn)，貨幣政策將在較長一段時(shí)間內(nèi)保持適度寬松，政策調(diào)控將逐步放松，有可能出現(xiàn)調(diào)控政策的真空期。在估值面上，目前市場(chǎng)的估值水平為市場(chǎng)的逐步走穩(wěn)提供了堅(jiān)強(qiáng)的估值支持。

市場(chǎng)“提前反應(yīng)”成考驗(yàn)

不過，捕捉周期類行業(yè)的戰(zhàn)術(shù)機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)效率日益提升的今天，對(duì)基金經(jīng)理形成了相當(dāng)?shù)目简?yàn)。

國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)袁野認(rèn)為，近期市場(chǎng)的行情啟動(dòng)，本身充分顯示了市場(chǎng)的“前瞻性”。其中的原因在于，目前市場(chǎng)一致預(yù)期四季度政策將全面轉(zhuǎn)向，但往往當(dāng)預(yù)期過于一致時(shí)，會(huì)使市場(chǎng)提前反應(yīng)。

他進(jìn)一步指出，遵循“主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變遷與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”這一線索，新經(jīng)濟(jì)和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)都有機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，尤其將偏重調(diào)整幅度大、具有絕對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的大盤藍(lán)籌股和傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

不過，相對(duì)于這個(gè)規(guī)律，如何把握市場(chǎng)提前反應(yīng)的“時(shí)點(diǎn)”，可能對(duì)于基金業(yè)績更為關(guān)鍵，袁野的答案是，對(duì)相關(guān)政策保持靈敏的反應(yīng)速度，是今年投資經(jīng)理應(yīng)對(duì)行情變化的關(guān)鍵。

不過，從剛剛公布的基金二季報(bào)狀況看，業(yè)內(nèi)相當(dāng)部分基金在應(yīng)對(duì)考驗(yàn)的技術(shù)能力方面仍有很大提高空間，如何提前反應(yīng)將是基金下半年投資的主要課題。